I recenti dati sull\u2019inflazione negli Stati Uniti hanno lasciato sostanzialmente invariato il quadro macro di fondo, con il PCE core broadly in linea con le attese. Tuttavia, un intervento hawkish a Jackson Hole del presidente della Fed, Kevin Warsh, ha spinto i mercati a riprezzare la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre da circa uno su tre a oltre 50\/50, incorporando al contempo quasi un rialzo e mezzo cumulato entro fine anno. La curva dei rendimenti si \u00e8 appiattita e il dollaro statunitense si \u00e8 rafforzato.<\/p>\n
L\u2019attenzione si sposta ora su un calendario di dati USA pi\u00f9 fitto, a partire dal JOLTS di marted\u00ec, quindi l\u2019ISM manifatturiero di marted\u00ec e l\u2019ISM servizi di gioved\u00ec, entrambi attesi restare in territorio espansivo. Il fulcro \u00e8 il report di venerd\u00ec sui nonfarm payrolls, per il quale il consenso si attende un rimbalzo a 58.000 dopo il -23.000 del mese scorso. Un\u2019altra lettura debole potrebbe riassorbire parte del riprezzamento hawkish post\u2013Jackson Hole su tassi e FX, mentre un esito pi\u00f9 solido rafforzerebbe l\u2019aspettativa che l\u2019inflazione resti la priorit\u00e0 dominante.<\/p>\n
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata in vista di una settimana cruciale di dati economici statunitensi. Dopo il tono hawkish del presidente della Fed Kevin Warsh a Jackson Hole, la probabilit\u00e0 di mercato di un rialzo dei tassi a settembre \u00e8 balzata oltre il 50%. Questo improvviso cambio di scenario ha appiattito la curva dei rendimenti e ha ridato slancio al dollaro.<\/p>\n
Per sfruttare questo momentum, suggeriamo di valutare opzioni call di breve termine sul dollaro (USD), in particolare contro euro e yen. Storicamente, quando le aspettative di rialzo a settembre aumentano di oltre il 15% in una sola settimana, il Dollar Index (DXY) tende a salire in media dell\u20191,2% nelle due settimane successive. L\u2019acquisto di call USD out-of-the-money consente di beneficiare di ulteriori sorprese hawkish senza esporsi a un downside teoricamente illimitato.<\/p>\n
I sondaggi JOLTS e ISM di questa settimana forniranno il primo vero test sulla sostenibilit\u00e0 della narrativa di crescita. Se l\u2019ISM servizi dovesse restare comodamente in area di espansione sopra la soglia dei 50 punti, rafforzerebbe lo scenario di \u201ctassi alti pi\u00f9 a lungo\u201d. Raccomandiamo di utilizzare interest rate swap per posizionarsi in vista di un ulteriore appiattimento della curva dei Treasury USA prima di queste pubblicazioni.<\/p>\n
L\u2019ago della bilancia sar\u00e0 il dato di venerd\u00ec sui nonfarm payrolls, con il consenso che prevede un recupero a 58.000 posti dopo la lettura negativa di -23.000 del mese scorso. Le reazioni storiche del mercato mostrano che un dato sotto 30.000 posti tipicamente innesca un rapido smontaggio delle scommesse hawkish, facendo scendere bruscamente i rendimenti dei Treasury. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019impiego di straddle sui futures dei Treasury per trarre profitto da un movimento di rottura marcato in entrambe le direzioni.<\/p>\n\n\n\n