USD\/JPY \u00e8 salito sopra 160 per la prima volta dal 29 luglio dopo i commenti di Kevin Warsh, che hanno sostenuto il dollaro, spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury mentre le azioni perdevano slancio. Nella valutazione dei derivati, la probabilit\u00e0 implicita di un rialzo dei tassi della Fed a settembre \u00e8 aumentata al 60% dal 38%, mentre i future CME hanno portato al 49% la probabilit\u00e0 di due rialzi del tasso sui federal funds nel 2026, dal 21% prima del discorso di Jackson Hole. Il superamento di 160 inizialmente non ha retto, anche se i dati di posizionamento mostrano un aumento degli short sullo yen per la seconda settimana consecutiva. La coppia ha inoltre recuperato met\u00e0 del calo successivo all\u2019intervento valutario, per un totale record di 98,7 miliardi di dollari.<\/p>\n\n
Le tensioni geopolitiche hanno aggiunto pressione attraverso i mercati energetici dopo i raid statunitensi sull\u2019Iran e gli attacchi ritorsivi contro basi americane in Giordania, riportando il Brent sopra i 90 dollari al barile e rafforzando le preoccupazioni sull\u2019inflazione. Il segretario al Tesoro Scott Bessent si \u00e8 rivolto al Congresso sul ruolo di Washington in un intervento FX coordinato, citando lo status del Giappone come maggiore detentore di Treasury e il rischio che movimenti disordinati dello yen possano aumentare i costi di finanziamento degli Stati Uniti. Separatamente, i mercati dei future prezzano una probabilit\u00e0 superiore all\u201980% di un inasprimento della BoJ nella riunione di settembre.<\/p>\n\n
Suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilit\u00e0 estrema su USD\/JPY nelle prossime settimane, mentre sia la Fed sia la Bank of Japan si preparano a cruciali riunioni di settembre. Con il mercato che prezza un\u201980% di probabilit\u00e0 di un rialzo BoJ e un 60% di probabilit\u00e0 di un rialzo Fed, \u00e8 probabile che i premi delle opzioni a breve termine aumentino. Raccomandiamo l\u2019acquisto di straddle o strangle su USD\/JPY per beneficiare di movimenti bruschi in entrambe le direzioni, piuttosto che assumere rischi direzionali.<\/p>\n\n
La storia mostra che gli interventi valutari giapponesi sono potenti ma temporanei, analogamente ai 98,7 miliardi di dollari record spesi di recente per difendere lo yen. Durante i precedenti episodi di intervento di rilievo, la volatilit\u00e0 implicita a un mese su USD\/JPY \u00e8 spesso balzata oltre il 14%, creando contesti altamente redditizi per gli acquirenti di opzioni. Riteniamo che posizionarsi ora con opzioni long volatility protegga i portafogli da movimenti improvvisi e aggressivi da parte del Ministero delle Finanze giapponese.<\/p>\n\n
Sul fronte dei tassi, occorre monitorare da vicino i derivati CME, che mostrano un forte salto delle aspettative di rialzo per il 2026 al 49% dal 21%. I trader possono intercettare questo cambiamento vendendo i future sui Treasury a breve scadenza o acquistando opzioni put sui future SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Questa strategia pu\u00f2 offrire rendimenti elevati se la retorica monetaria hawkish continuer\u00e0 a spingere i rendimenti obbligazionari al rialzo fino a settembre.<\/p>\n\n
Infine, non va ignorato il settore energetico, dove il Brent \u00e8 risalito oltre i 90 dollari al barile a causa dell\u2019escalation delle tensioni in Medio Oriente. Per coprirsi da una pi\u00f9 ampia correzione di mercato guidata da un\u2019inflazione trainata dall\u2019energia, consigliamo di acquistare opzioni call out-of-the-money sui future del Brent. Storicamente, gli shock geopolitici sull\u2019offerta possono far salire i prezzi del petrolio del 15%-20% nell\u2019arco di poche settimane, con una pressione significativa sugli indici azionari globali.<\/p>\n\n\n\n