I mercati attendono il dato flash di agosto sull\u2019inflazione tedesca prima della pubblicazione per l\u2019area euro: l\u2019HICP headline \u00e8 visto al 3,1% a\/a contro il 2,8% precedente, con l\u2019effetto energia che si trasmette ai prezzi mentre si monitora la dinamica di fondo. In Asia, il PMI manifatturiero privato cinese RatingDog segue il dato ufficiale NBS salito a 49,8 ad agosto (consenso: 49,6; precedente: 49,2), mentre il PMI non manifatturiero \u00e8 rimasto a 49,0; in Giappone il PMI manifatturiero finale S&P Global dovrebbe confermare 55,1 rispetto a 54,5 di luglio. Il focus della settimana \u00e8 il report sul lavoro USA di venerd\u00ec, con i nonfarm payrolls attesi a +65mila e il tasso di disoccupazione stabile al 4,1%, insieme all\u2019inflazione dell\u2019area euro marted\u00ec e alle decisioni di Bank of Canada e Reserve Bank of New Zealand mercoled\u00ec.<\/p>\n\n
Il rischio geopolitico ha sostenuto il petrolio dopo che gli USA hanno colpito due lanciarazzi sull\u2019isola iraniana di Larak e l\u2019Iran ha lanciato missili verso la Giordania, che secondo le notizie sarebbero stati intercettati; il Brent \u00e8 salito sopra 90 dollari al barile. Negli Stati Uniti, la comunicazione della Fed ha spinto il pricing verso una probabilit\u00e0 di settembre vicina al \u201ctesta o croce\u201d, mentre il BLS ha segnalato una revisione anticipata del benchmark NFP di -79mila per il periodo da aprile 2025 a marzo 2026. In Europa, l\u2019indice di sentiment della Commissione \u00e8 salito a 98,4 (consenso: 97,5; precedente: 97,1); in Francia l\u2019HICP \u00e8 risalito al 2,7% a\/a (consenso: 2,6%; precedente: 2,4%) mentre il core viaggiava intorno a 0,1% m\/m, in Spagna l\u2019HICP \u00e8 salito al 4,5% a\/a (consenso: 4,6%; precedente: 3,9%) mentre il core \u00e8 sceso al 2,8% dal 3,0%, e il PIL francese del 2\u00b0 trimestre \u00e8 stato rivisto a 0,0% t\/t da 0,2%. La Svezia ha riportato un PIL del 2\u00b0 trimestre al 3,3% a\/a (consenso: 2,5%) e 1,6% t\/t, con consumi a +0,9% t\/t e investimenti a +3,5% t\/t, mentre l\u2019indicatore NIER \u00e8 salito a 105,1 (precedente: 104,6) e il manifatturiero si \u00e8 attestato a 107,1; in Norvegia la disoccupazione NAV \u00e8 rimasta al 2,1% destagionalizzato e le vendite al dettaglio di luglio sono scese dello 0,7% m\/m, con il trend a -1,3% 3M\/3M (precedente: -1,4%). Gli asset rischiosi hanno indebolito dopo Jackson Hole: S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,5% e Russell 2000 -1,4%, mentre il VIX \u00e8 sceso a 14,4 e i future USA erano in calo dello 0,3%.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una maggiore volatilit\u00e0 dell\u2019energia acquistando call a breve scadenza sul Brent. Il recente scambio militare nello Stretto di Hormuz, che convoglia circa il 20% dei liquidi petroliferi mondiali, ha gi\u00e0 spinto il Brent oltre la soglia critica dei 90 dollari al barile. Storicamente, spike geopolitici di questo tipo tendono a far impennare la volatilit\u00e0 implicita, rendendo in questa fase particolarmente interessanti posizioni long in straddle o bull call spread.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 interessante nell\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD in vista delle prossime decisioni delle banche centrali. Il tono hawkish del presidente della Fed Warsh a Jackson Hole ha portato la probabilit\u00e0 di mercato di un rialzo a settembre vicino al \u201ctesta o croce\u201d, sostenendo in modo significativo il dollaro. Questo spostamento in senso restrittivo, a fronte di segnali di raffreddamento dell\u2019inflazione di fondo nell\u2019Eurozona, dovrebbe continuare a mettere sotto pressione l\u2019euro nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Suggeriamo inoltre di operare su future sui tassi a breve durata per coprirsi da un potenziale \u201chawkish surprise\u201d nel report sul lavoro USA di venerd\u00ec. Pur attendendoci un incremento moderato dei nonfarm payrolls pari a 65mila unit\u00e0, un dato superiore a questa stima potrebbe consolidare un rialzo a settembre e appiattire ulteriormente la curva dei rendimenti USA. Le recenti evidenze storiche mostrano che mercati del lavoro resilienti alimentano con continuit\u00e0 aspettative di politica monetaria pi\u00f9 restrittiva, mantenendo elevati i rendimenti del tratto breve dei Treasury.<\/p>\n\n
Infine, consigliamo ai trader di guardare agli swap sui tassi dell\u2019Eurozona mentre il mercato prezza un ultimo rialzo da 25 punti base della BCE a settembre. Sebbene le aspettative di inflazione dei consumatori siano aumentate, il calo delle aspettative sui prezzi di vendita tra le imprese europee suggerisce che ci stiamo avvicinando al picco assoluto del ciclo di irrigidimento della BCE. Catturare, tramite opzioni, lo spread tra aspettative hawkish negli USA e un ciclo dell\u2019Eurozona in fase di picco resta la nostra strategia preferita.<\/p>\n\n\n\n