L\u2019oro \u00e8 salito nell\u2019ultimo mese, passando da circa 4.000 dollari l\u2019oncia a quasi 4.700 nella seconda met\u00e0 di agosto, mentre i mercati valutano dati d\u2019inflazione pi\u00f9 elevati e la prospettiva di un irrigidimento da parte della Federal Reserve. La Fed definisce il proprio obiettivo di stabilit\u00e0 dei prezzi come il 2% sull\u2019indice dei prezzi PCE (personal consumption expenditures) e sottolinea che l\u2019inflazione non \u00e8 necessariamente \u201cmean-reverting\u201d. I commenti di politica monetaria a Jackson Hole indicano inoltre uno sfondo inflazionistico destinato a durare oltre cinque anni, con condizioni giudicate non sufficientemente restrittive.<\/p>\n\n
I dati macro nella stessa narrazione indicano un impulso di crescita pi\u00f9 debole: il tasso di disoccupazione USA \u00e8 sopra il 4% e sopra il minimo del 2023, mentre le vendite al dettaglio sono diminuite a luglio. Sia i PMI manifatturieri sia quelli dei servizi vengono descritti come coerenti con una crescita solo modesta, aumentando il rischio che condizioni monetarie pi\u00f9 restrittive possano rallentare ulteriormente l\u2019attivit\u00e0. Con il debito pubblico statunitense a 40.000 miliardi di dollari, tassi pi\u00f9 alti farebbero salire i costi di servizio e amplierebbero i disavanzi, mentre gli interventi ufficiali per frenare l\u2019aumento dei rendimenti\u2014dopo che il Giappone ha venduto parte delle proprie disponibilit\u00e0 di Treasury per sostenere lo yen\u2014vengono caratterizzati come acquisti di titoli del Tesoro assimilabili a un QE.<\/p>\n\n
Con le quotazioni dell\u2019oro che sfiorano la soglia dei 4.700 dollari l\u2019oncia dopo essere balzate rapidamente da 4.000 all\u2019inizio del mese, riteniamo che i trader di derivati dovrebbero posizionarsi in modo aggressivo su opzioni call sull\u2019oro. I recenti dati economici, con le vendite al dettaglio in contrazione e la disoccupazione stabile sopra il 4%, suggeriscono che l\u2019economia non pu\u00f2 sostenere a lungo l\u2019impostazione \u201chawkish\u201d della Fed. Questo contesto macro crea un ambiente ideale perch\u00e9 l\u2019oro prosegua la sua corsa rialzista come principale bene rifugio.<\/p>\n\n
Con il debito federale USA che ha raggiunto lo storico traguardo dei 40.000 miliardi di dollari, raccomandiamo di operare su opzioni a lungo termine sui Treasury per capitalizzare su rendimenti in aumento. Anche se il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha annunciato buyback di titoli per stabilizzare il mercato, l\u2019enorme volume di debito implica che i rendimenti sono molto probabilmente destinati a subire pressioni al rialzo. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni put su ETF di Treasury a lunga duration per trarre profitto dalla conseguente pressione ribassista sui prezzi obbligazionari.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione rigida della Federal Reserve sull\u2019inflazione, evidenziata dai recenti commenti \u201chawkish\u201d a Jackson Hole della presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack, indica un imminente irrigidimento della politica monetaria. Tuttavia, questa impostazione si scontra direttamente con il QE \u201cdi retrovia\u201d del Tesoro tramite buyback di debito. Suggeriamo di implementare strategie di spread, come acquistare futures sull\u2019oro e contemporaneamente vendere allo scoperto futures sui Treasury, per sfruttare tale divergenza di policy.<\/p>\n\n
Se la Fed dovesse irrigidire in modo troppo aggressivo in un\u2019economia in rallentamento, \u00e8 probabile un brusco aumento della volatilit\u00e0 di mercato e una potenziale recessione. I trader di derivati possono coprire i portafogli o speculare su questo scenario acquistando opzioni call sul VIX o utilizzando bear put spread sui principali indici azionari. Storicamente, quando il rapporto debito\/PIL raggiunge livelli cos\u00ec estremi, le correzioni di mercato diventano molto pi\u00f9 violente, rendendo essenziali coperture sulla volatilit\u00e0 nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n