Bangko Sentral ng Pilipinas ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base al 5,0%, con l\u2019obiettivo di ancorare le aspettative d\u2019inflazione e sostenere il peso filippino. Nel 3Q26, il peso \u00e8 l\u2019unica valuta dell\u2019ASEAN-6 pi\u00f9 debole rispetto al dollaro, in calo dello 0,8% contro l\u2019USD, mentre le valute peer si sono rafforzate nello stesso periodo. Le altre valute dell\u2019ASEAN-6 si sono apprezzate tra lo 0,9% e l\u20191,7%, evidenziando la relativa sottoperformance del peso.<\/p>\n
Lo scenario delineato prevede che le banche centrali dell\u2019ASEAN-6 restino in pausa per il resto del 2026, con le Filippine come unica eccezione a causa di un\u2019inflazione sopra il target. Questo contesto lascia spazio a un ulteriore, misurato rialzo dei tassi da parte della BSP entro l\u2019anno, mantenendo sul tavolo un bias restrittivo. Il testo indica inoltre che Bank Indonesia e la BSP potrebbero essere le prime a tornare a discutere di tightening, mentre per le altre banche centrali ci si attende un aggiustamento pi\u00f9 graduale.<\/p>\n
Suggeriamo ai trader in derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 del peso filippino (PHP) utilizzando opzioni FX di breve durata e contratti forward. Poich\u00e9 la banca centrale ha recentemente portato il tasso guida al 5,0% per sostenere la valuta, l\u2019attuale sottoperformance del PHP \u2014 in calo dello 0,8% contro il dollaro USA in questo trimestre \u2014 rappresenta una valida opportunit\u00e0 di acquisto sui ribassi. Ci aspettiamo che la valuta si stabilizzi man mano che il mercato prezza questa postura aggressiva, rendendo interessanti le opzioni call sul PHP.<\/p>\n
Guardando ai trend regionali, la debolezza del PHP \u00e8 un\u2019anomalia marcata, considerando che valute peer come il baht thailandese e la rupia indonesiana hanno guadagnato tra lo 0,9% e l\u20191,7% nel 3Q 2026. Questa divergenza \u00e8 fortemente guidata dall\u2019inflazione domestica, che resta ostinata e si colloca sopra la banda obiettivo del governo pari al 2,0%-4,0%. Raccomandiamo di sfruttare questo differenziale di valutazione tramite operazioni di relative value, andando short sulle valute regionali pi\u00f9 forti contro il PHP.<\/p>\n
Nel mercato degli interest rate swap, consigliamo di posizionarsi per rendimenti pi\u00f9 elevati pagando il tasso fisso su scadenze brevi e intermedie. Con un ulteriore rialzo di 25 punti base altamente probabile entro fine anno, i tassi swap locali sono destinati a salire. Questa prospettiva hawkish rende le Filippine l\u2019unica storia di tightening nella regione, offrendo un\u2019opportunit\u00e0 unica di incremento di rendimento (yield pick-up).<\/p>\n\n\n\n