Il governatore della Bank of England Andrew Bailey ha dichiarato a Bloomberg TV, a margine del Jackson Hole Symposium, di non vedere nel Regno Unito un rafforzamento degli effetti di secondo livello dell\u2019inflazione. Ha affermato che gli effetti di secondo livello osservati finora sono stati \u201cpiuttosto contenuti\u201d e \u201crelativamente attenuati\u201d, indicando al contempo un mercato del lavoro che si sta indebolendo da tempo.<\/p>\n\n
Ha inoltre detto che la Banca pu\u00f2 \u201cosservare per ora questa situazione\u201d in vista della prossima decisione di politica monetaria del 17 settembre. Bailey ha aggiunto che la BoE non \u00e8 pre-impegnata su alcun percorso dei tassi e valuter\u00e0 le condizioni riunione dopo riunione, precisando per\u00f2 che non pu\u00f2 promettere che gli effetti di secondo livello resteranno attenuati.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a oscillazioni pi\u00f9 ampie nei mercati della sterlina britannica e dei tassi d\u2019interesse nelle prossime settimane. I recenti commenti del governatore Andrew Bailey al Jackson Hole Symposium suggeriscono che la Bank of England decider\u00e0 sui tassi riunione dopo riunione, senza un percorso prestabilito. Questo approccio attendista implica che la decisione di policy del 17 settembre dipender\u00e0 in modo significativo dal prossimo giro di dati macroeconomici.<\/p>\n\n
Nei mercati dei tassi a breve, raccomandiamo di utilizzare i futures SONIA (Sterling Overnight Index Average) per posizionarsi su un ritmo pi\u00f9 lento dei tagli dei tassi. Al momento, i mercati monetari prezzano circa il 40% di probabilit\u00e0 di un taglio a settembre, riflettendo il tono prudente della banca centrale. Storicamente, quando le banche centrali restano non vincolate, la volatilit\u00e0 implicita delle opzioni tende spesso a essere troppo bassa, creando opportunit\u00e0 d\u2019acquisto a buon prezzo per strategie basate sulla volatilit\u00e0.<\/p>\n\n
Per i trader valutari, vediamo potenziali rischi al ribasso per la sterlina se i prossimi dati su inflazione e occupazione confermeranno che le pressioni sui prezzi stanno rientrando. La recente crescita dei salari nel Regno Unito si \u00e8 raffreddata intorno al 4,0%, in calo da oltre il 5,5% dello scorso anno, il che supporta l\u2019ipotesi di un indebolimento dell\u2019inflazione di secondo livello. L\u2019acquisto di opzioni put su GBP\/USD potrebbe essere un modo efficace per coprirsi da un improvviso calo della sterlina qualora la Bank of England assumesse un orientamento pi\u00f9 dovish.<\/p>\n\n
Suggeriamo inoltre di monitorare il mercato dei gilt, dove i rendimenti dei titoli di Stato decennali si sono stabilizzati intorno al 3,9% mentre gli operatori digeriscono questa impostazione neutrale. Poich\u00e9 il governatore ha avvertito che un\u2019inflazione attenuata potrebbe non durare, qualsiasi sorpresa al rialzo dell\u2019inflazione nei servizi spinger\u00e0 rapidamente i rendimenti pi\u00f9 in alto. L\u2019utilizzo di swap sui tassi d\u2019interesse per pagare il tasso fisso potrebbe proteggere i portafogli da un improvviso balzo dei rendimenti prima della riunione di met\u00e0 settembre.<\/p>\n\n\n\n