L\u2019intervento di Kevin Warsh a Jackson Hole non ha offerto alcuna forward guidance, lasciando i mercati divisi sul messaggio di politica monetaria. Ha ribadito che la Federal Reserve resta concentrata sull\u2019inflazione e ha richiamato il mandato al 2%, sostenendo al contempo che le condizioni finanziarie non sono restrittive anche con il rendimento del Treasury USA trentennale vicino ai massimi degli ultimi due decenni. Le pressioni sui costi di luglio sono state descritte come stabili, ma il core PCE al 3,3% \u00e8 rimasto sopra il target. \u00c8 cambiato anche il pricing dei tassi: la probabilit\u00e0 implicita di un rialzo a settembre \u00e8 salita a poco sopra il 40% dal 35% precedente al discorso.<\/p>\n
I movimenti cross-asset sono stati divergenti. Il rendimento del Treasury a 2 anni \u00e8 salito di 6 pb, mentre il 10 anni \u00e8 sceso di 1 pb, appiattendo la curva. L\u2019oro ha perso l\u20191,2% verso 4.600 dollari, con 4.538 dollari indicati come supporto della media mobile semplice (SMA) a 200 giorni. L\u2019indice del dollaro ha guadagnato lo 0,3%, mentre EUR\/USD e GBP\/USD sono scesi di oltre lo 0,3%; GBP\/USD \u00e8 scivolato sotto 1,3450 dollari e la sterlina \u00e8 in calo dello 0,6% nella settimana. Azionario contrastato: Dow Jones e S&P 500 hanno limato al rialzo, mentre Nasdaq e Russell 2000 sono arretrati; Nvidia ha ceduto l\u20191% dopo un balzo dell\u20198%, e Salesforce ha aggiunto il 3% dopo la sua migliore seduta di sempre. Bitcoin \u00e8 sceso sotto 79.000 dollari.<\/p>\n
Stiamo entrando in settembre, storicamente il mese peggiore dell\u2019anno per l\u2019azionario, con l\u2019S&P 500 che dal 1928 registra in media un calo dell\u20191,2%. Considerati i segnali altamente confusi da parte della banca centrale, raccomandiamo ai trader di derivati azionari di acquistare put protettive sui principali indici per coprirsi dal rischio di una discesa autunnale. Questa impostazione prudente \u00e8 rafforzata dal fatto che leader di mercato come Nvidia stanno gi\u00e0 affrontando prese di profitto dopo una corsa storica.<\/p>\n
Riteniamo che i trader sui tassi dovrebbero posizionarsi per un\u2019ulteriore dinamica di appiattimento della curva, andando short sui future del Treasury a due anni. L\u2019improvviso balzo di 6 punti base sui rendimenti a breve mostra che il mercato obbligazionario si sta preparando a condizioni monetarie pi\u00f9 restrittive. Con la probabilit\u00e0 implicita di un rialzo dei tassi a settembre sopra il 40%, l\u2019acquisto di put su strumenti di debito a breve offre un rapporto rischio-rendimento interessante.<\/p>\n
Sul mercato valutario, dovremmo acquistare opzioni call sul dollaro USA per sfruttare l\u2019attuale momentum del biglietto verde. La sterlina britannica \u00e8 particolarmente vulnerabile, dopo essere scesa sotto il supporto a 1,3450 dollari e risultare questa settimana la valuta pi\u00f9 debole del G7. L\u2019acquisto di opzioni put su GBP\/USD \u00e8 un ottimo modo per capitalizzare su questa divergenza di politica monetaria in ampliamento.<\/p>\n
I trader di derivati sull\u2019oro dovrebbero valutare l\u2019apertura di posizioni short mentre il metallo testa un supporto critico in area 4.600 dollari. Storicamente, l\u2019oro fatica quando i rendimenti reali salgono e la banca centrale resta impegnata a combattere un\u2019inflazione persistente, che al momento vede il core PCE al 3,3%. Suggeriamo l\u2019utilizzo di bear put spread con obiettivo sulla media mobile semplice a 200 giorni in area 4.538 dollari.<\/p>\n
Consigliamo inoltre di implementare strategie ribassiste su Bitcoin mentre rompe al ribasso la soglia psicologica dei 79.000 dollari. Il trade \u201cDollar Alt\u201d sta rapidamente perdendo appeal, poich\u00e9 un dollaro pi\u00f9 forte e rendimenti in aumento rendono le alternative cash pi\u00f9 attraenti. L\u2019acquisto di opzioni put su future Bitcoin o su ETF correlati pu\u00f2 proteggere i portafogli da una discesa pi\u00f9 profonda nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n