Il dollaro USA ha recuperato gran parte della discesa della settimana precedente dopo un intervento hawkish a Jackson Hole del presidente Kevin Warsh, spingendo l\u2019US Dollar Index (DXY) verso un possibile nuovo test del livello 100,00. La comunicazione di politica monetaria si \u00e8 concentrata sul ritorno dell\u2019inflazione all\u2019obiettivo del 2% PCE della Federal Reserve, con Warsh che ha messo in dubbio se le condizioni finanziarie siano restrittive e ha inquadrato un ulteriore irrigidimento come dipendente dalle evidenze in arrivo. Osservazioni separate di esponenti della Fed hanno mantenuto al centro i rischi d\u2019inflazione, con una proiezione che colloca l\u2019inflazione di fine anno vicino al 3%, mentre dazi, guerra e maggiori costi energetici sono stati citati come complicazioni. L\u2019attenzione si sposta ora sul mercato del lavoro e sui dati di attivit\u00e0, inclusi gli indici PMI ISM Manifatturiero e Servizi, ADP, JOLTs, le richieste settimanali di sussidio di disoccupazione (Initial Jobless Claims) e il report NFP, insieme a ulteriori commenti dei decisori sui tassi della Fed.<\/p>\n\n
I dati di posizionamento hanno mostrato un ridimensionamento pi\u00f9 che un cambiamento radicale contro la valuta. Nella settimana conclusa il 18 agosto, il posizionamento netto speculativo CFTC \u00e8 diminuito di poco pi\u00f9 di 2,3 mila contratti, portando la variazione a quattro settimane a quasi +3,5 mila; l\u2019open interest \u00e8 sceso di circa il 3% a quasi 48 mila. L\u2019esposizione speculativa \u00e8 calata al 39,8% dal 43,2%, il relativo percentile \u00e8 sceso a 58,6 e il percentile della posizione netta \u00e8 diminuito a 68,5, lasciando il mercato ancora net long ma con un momentum pi\u00f9 debole.<\/p>\n\n
Riteniamo che il recente tono hawkish della Federal Reserve implichi che i trader in derivati debbano prepararsi a una forza prolungata del dollaro USA. Con l\u2019US Dollar Index (DXY) che sta risalendo verso area 101,50 dopo aver toccato un minimo a 100,60 all\u2019inizio di questo mese, la narrativa \u201chigher-for-longer\u201d torna saldamente sul tavolo. Dovremmo considerare l\u2019acquisto di opzioni call sul dollaro o l\u2019assunzione di posizioni lunghe su cross USD mentre la valuta si prepara a ritestare importanti resistenze psicologiche.<\/p>\n\n
Questa view rialzista \u00e8 supportata dagli ultimi indicatori macro, con l\u2019inflazione core PCE che resta ostinatamente al 2,6% e i rendimenti dei Treasury USA decennali tornati sopra il 4,15%. Storicamente, quando la Fed mantiene un bias restrittivo in fasi di inflazione viscosa, l\u2019indice del dollaro \u00e8 salito in media del 3%-5% nelle settimane successive. Raccomandiamo di sfruttare eventuali ritracciamenti di breve per costruire esposizione long sul dollaro, in particolare contro euro e yen.<\/p>\n\n
Gli ultimi dati CFTC mostrano che i contratti net-long speculativi sono diminuiti leggermente di oltre 2.300, il che in realt\u00e0 offre un punto d\u2019ingresso pi\u00f9 \u201cpulito\u201d senza il rischio di un trade troppo affollato. Questa modesta liquidazione ha ridotto l\u2019esposizione speculativa complessiva al 39,8%, rispetto a oltre il 43% di appena una settimana fa. Possiamo sfruttare questo temporaneo calo del posizionamento per aprire nuovi contratti futures long sul dollaro prima che il mercato prezzI completamente un\u2019ulteriore potenziale rialzo dei tassi.<\/p>\n\n
Nelle prossime settimane dovremo gestire un\u2019elevata volatilit\u00e0 legata alle imminenti pubblicazioni sul mercato del lavoro USA, inclusi i non-farm payrolls e i dati ISM servizi. Per gestire questo rischio, i trader in derivati dovrebbero valutare strategie opzionali multi-leg, come bull call spread, per limitare il rischio di ribasso pur catturando la spinta rialzista del dollaro. Vogliamo essere posizionati prima di queste pubblicazioni, poich\u00e9 dati solidi sul lavoro probabilmente agiranno da potente catalizzatore per la prossima gamba del rally del dollaro.<\/p>\n\n\n\n