Le osservazioni del presidente della Fed, pronunciate in un importante intervento pubblico, non hanno offerto alcuna forward guidance n\u00e9 una reaction function esplicita, eppure i futures hanno riprezzato settembre. Le probabilit\u00e0 implicite di un rialzo di un quarto di punto sono salite oltre il 55% venerd\u00ec dal 35,4% del giorno prima, anche se il testo si presentava come una \u201cmappa del percorso\u201d ed evitava condizioni, soglie o segnali direzionali. Il presidente ha descritto l\u2019economia come resiliente e il mercato del lavoro come sostanzialmente coerente con la piena occupazione, affermando al contempo che i dati estivi su CPI e PCE sono stati migliori delle attese ma insufficienti a confermare un miglioramento delle tendenze sottostanti, lasciando al Comitato \u201clavoro da fare\u201d se ci\u00f2 dovesse persistere. Con l\u2019avvicinarsi del 16 settembre, i mercati hanno interpretato il tono pi\u00f9 che le regole, spostando il pricing dei rialzi di circa 20 punti su un discorso costruito attorno al processo.<\/p>\n\n
Tassi ed equity hanno riflesso tale ambiguit\u00e0. I rendimenti dei Treasury a due anni sono saliti di oltre sei punti base a un massimo di un mese mentre il tratto lungo \u00e8 rimasto invariato, appiattendo la curva; l\u2019intervento non ha menzionato l\u2019operazione del Tesoro destinata a raddoppiare il tetto dei buyback sulle scadenze pi\u00f9 lunghe a partire dal 9 settembre. Il Dow Jones Industrial Average ha segnato il minimo intraday in corrispondenza del discorso, \u00e8 rimbalzato di circa 320 punti a poco sopra 53.800, poi ha restituito oltre met\u00e0 del movimento fino a circa 53.700, in rialzo dello 0,18%, dopo il primo superamento di 53.800 da met\u00e0 mese. S&P 500 e Nasdaq Composite sono risultati pi\u00f9 tonici, lasciando l\u2019indice a circa il 2% sotto il record del 5 agosto, poco sotto 54.750; il simposio prosegue fino al 29 agosto, con i payroll di agosto attesi il 4 settembre in vista della decisione del 16 settembre.<\/p>\n\n
Stiamo consigliando ai trader di derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 nelle prossime tre settimane, poich\u00e9 la Federal Reserve ha lasciato il mercato privo di una chiara forward guidance. Con il mercato dei futures che ha riprezzato bruscamente le probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre dal 35,4% a oltre il 55%, il pricing delle opzioni a breve scadenza deve adattarsi a una Fed che opera sulla base della disciplina pi\u00f9 che di impegni vincolanti. Raccomandiamo di concentrarsi sulle discrepanze di valutazione della volatilit\u00e0 implicita sul brevissimo termine, soprattutto in avvicinamento a pubblicazioni chiave come i payroll del 4 settembre.<\/p>\n\n
Ci attendiamo che la curva continui ad appiattirsi, offrendo opportunit\u00e0 strategiche sui futures Treasury e sugli interest rate swap. I rendimenti a due anni sono balzati ai massimi mensili mentre il tratto lungo resta piatto, segnalando che il front end della curva rimane strettamente legato al sentiment sulla Fed. I trader dovrebbero valutare l\u2019impostazione di posizioni di appiattimento della curva, acquistando il tratto lungo e vendendo il tratto corto, per capitalizzare su questa netta divisione nel controllo del mercato obbligazionario.<\/p>\n\n
Sul fronte azionario, suggeriamo di operare sul Dow Jones Industrial Average con un\u2019impostazione ribassista definita finch\u00e9 la resistenza a 53.800 limita i rialzi. Considerato che l\u2019indice ha ripetutamente fallito il superamento di quest\u2019area e che lo Stochastic RSI giornaliero ha invertito dalla fascia intermedia, riteniamo elevata la probabilit\u00e0 di un ritracciamento verso i supporti a 53.500 e 53.200. Consigliamo di inserire stop-loss stretti appena sopra una chiusura giornaliera a 53.900 per proteggersi da un\u2019eventuale accelerazione inattesa in caso di breakout.<\/p>\n\n\n\n