Valute G10, movimenti dei Mercati Emergenti, azioni e materie prime<\/p>\n\n
Il forex G10 \u00e8 rimasto ingabbiato in un range in vista dell\u2019intervento a Jackson Hole del presidente della Fed, Kevin Warsh. Il dollaro canadese ha ceduto circa lo 0,65% nella settimana, mentre la disputa commerciale tra Stati Uniti e Canada si \u00e8 intensificata; il dollaro australiano \u00e8 salito di circa lo 0,40% con i mercati orientati verso un nuovo rialzo della Reserve Bank of Australia, potenzialmente gi\u00e0 il mese prossimo. Lo yen ha perso quasi lo 0,5% nonostante un CPI di Tokyo pi\u00f9 sostenuto e un tasso di disoccupazione in calo, con il dollaro Usa arrivato a JPY159,70 in Europa rispetto al massimo post-intervento della scorsa settimana vicino a JPY159,80. In Europa, l\u2019euro \u00e8 scivolato dai livelli di resistenza in area $1,1710 e ha tenuto la media a 200 giorni intorno a $1,1635; la sterlina \u00e8 rimbalzata da circa $1,3570 sopra $1,36, per poi stabilizzarsi sotto $1,3600. USD\/CAD si \u00e8 attestato vicino a 1,3860, con oltre 400 mln di dollari di opzioni a 1,3875 in scadenza, e AUD\/USD ha esteso il movimento da circa $0,6865 da fine giugno a poco sopra $0,7200, rispetto al picco di inizio maggio appena sotto $0,7280; \u00e8 in rialzo di circa lo 0,35% questa settimana, quinta settimana consecutiva in progresso e ottavo guadagno in nove settimane.<\/p>\n\n
Nell\u2019EM, USD\/MXN ha toccato un massimo a sei giorni vicino a 16,9965 e ha scambiato in area 16,9590\u201316,9825, mentre USD\/CNH ha tenuto grossomodo 6,7130\u20136,7265; la scorsa settimana ha chiuso vicino a 7,7210, e la PBOC ha fissato il fixing a CNY6,7811 contro 6,7829 e 6,7817. USD\/INR ha segnato la chiusura pi\u00f9 bassa in due settimane vicino a 95,3850, portando la rupia al primo rialzo settimanale in tre. Le azioni sono salite nell\u2019Asia-Pacifico, anche se Cina e Corea del Sud hanno sottoperformato; in Europa lo Stoxx 600 ha guadagnato poco pi\u00f9 dello 0,5%. Il rendimento del Treasury Usa decennale \u00e8 salito di 3 pb ieri ma \u00e8 in calo di poco pi\u00f9 di 1 pb nella settimana, mentre il decennale giapponese \u00e8 aumentato di poco pi\u00f9 di 4 pb dopo il CPI di Tokyo e un\u2019asta debole sul biennale. L\u2019oro \u00e8 rimbalzato di circa 50 dollari da poco sotto 4566 e ha tenuto sopra 4600, con la chiusura della scorsa settimana in area 4603; l\u2019argento \u00e8 salito sopra 70 e quasi 71, rispetto a circa 69 della scorsa settimana; il WTI di ottobre ha scambiato intorno a 82,55\u201383,80 dopo aver chiuso leggermente sopra 87 la scorsa settimana. Tra i dati attesi: le revisioni benchmark dell\u2019occupazione per marzo 2026, la fiducia del Michigan, la crescita del Canada nel 2\u00b0 trimestre attesa al 3,4% annualizzato dopo circa -1% nel 4\u00b0 trimestre 2025 e poco pi\u00f9 di -0,1% nel 1\u00b0 trimestre 2026, e gli ordini di macchine utensili del Giappone di luglio al 50,4% a\/a con domanda domestica ed estera in aumento di poco pi\u00f9 del 50%; la componente domestica \u00e8 scesa dell\u20198,2% a luglio dopo +28% a giugno, e quella estera \u00e8 calata del 3,8% dopo +10,4%, mentre la disoccupazione \u00e8 scesa al 2,4% dal 2,5% e il CPI di Tokyo si \u00e8 attestato a 1,9% headline e 1,8% core. Gli swap prezzano circa l\u201985% di probabilit\u00e0 di un rialzo BOJ il mese prossimo e circa 16 pb per il 4\u00b0 trimestre contro quasi 4 pb a fine luglio, mentre le probabilit\u00e0 di rialzo della Bank of Canada sono scese da quasi 85% a fine scorsa settimana a poco sotto il 50%.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a un aumento della volatilit\u00e0 sul mercato dei cambi, mentre le politiche monetarie di Stati Uniti e Giappone arrivano a un punto di svolta cruciale. La divergenza tra lo scetticismo del presidente della Federal Reserve Warsh sulla forward guidance e i buyback aggressivi di titoli da parte del segretario al Tesoro Bessent sta creando un contesto altamente imprevedibile per i tassi. Storicamente, i discorsi a Jackson Hole innescano un movimento medio di circa lo 0,9% sull\u2019S&P 500 e oscillazioni significative nelle valute G10: dobbiamo quindi essere pronti a coprire immediatamente le esposizioni in dollari.<\/p>\n\n
Per chi opera sull\u2019euro, raccomandiamo di mantenere posizioni corte o acquistare opzioni put downside, poich\u00e9 la valuta appare altamente vulnerabile. L\u2019euro sta scivolando gradualmente, reggendosi a fatica sulla media mobile a 200 giorni di $1,1635, mentre gli indicatori di momentum giornalieri stanno appena iniziando a girare al ribasso. Se il cross dovesse rompere sotto questo supporto chiave, potremmo assistere a una rapida accelerazione verso la successiva area di supporto rilevante.<\/p>\n\n
Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 convincente per acquistare call sullo yen o impostare stop-loss stretti su posizioni short yen. Anche se lo yen fatica a trovare trazione in area JPY159,70, i dati macro giapponesi sono troppo solidi per essere ignorati. I mercati degli swap prezzano attualmente una probabilit\u00e0 dell\u201985% di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan il mese prossimo, in aumento dal 40% di fine mese scorso, elemento che dovrebbe infine forzare un brusco smontaggio del carry trade.<\/p>\n\n
I trader dovrebbero inoltre prepararsi a ulteriore debolezza del dollaro canadese utilizzando call spread long su USD\/CAD. Bench\u00e9 l\u2019economia canadese sia attesa mostrare un forte rimbalzo annualizzato del 3,4% nel secondo trimestre, l\u2019escalation della guerra commerciale e la minaccia di dazi Usa stanno pesando in modo significativo sulla valuta. Di conseguenza, il mercato degli swap ha tagliato con decisione la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi della Bank of Canada quest\u2019anno dall\u201985% a meno del 50%, lasciando il loonie esposto.<\/p>\n\n
Al contrario, preferiamo seguire il momentum rialzista del dollaro australiano tramite call a breve scadenza. La valuta \u00e8 in rialzo da cinque settimane consecutive, segnando un massimo plurimensile sopra $0,7200 grazie alle crescenti attese di un rialzo dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia gi\u00e0 dal mese prossimo. Ci\u00f2 rende l\u2019aussie il miglior performer del G10 contro il biglietto verde, sostenuto da una solida divergenza di politica monetaria.<\/p>\n\n
Infine, sul fronte commodity, suggeriamo di accumulare posizioni lunghe su oro e argento su eventuali modesti ritracciamenti. L\u2019oro si mantiene stabile sopra 4600 dollari, avviato verso la quarta settimana consecutiva di rialzo, in linea con la serie positiva pi\u00f9 lunga dell\u2019anno. Storicamente, i metalli preziosi performano in modo eccellente durante fasi di escalation delle guerre commerciali e di disaccordi pubblici tra autorit\u00e0 di Tesoro e banche centrali.<\/p>\n\n\n\n