La Bank of Korea ha rivelato in una comunicazione alla U.S. Securities and Exchange Commission di aver acquistato nel secondo trimestre 679.765 quote dell\u2019ETF SPDR Gold Trust, con una posizione valutata 354,5 miliardi di won (250,41 milioni di dollari) a fine giugno. SPDR \u00e8 il maggiore fondo al mondo garantito da oro e custodisce lingotti a New York e Londra, ma il possesso di un ETF implica la detenzione di quote e non di metallo fisico, e il prezzo pu\u00f2 divergere da quello dei lingotti per via dei meccanismi del fondo. L\u2019articolo descrive inoltre il rischio di controparte come la possibilit\u00e0 che l\u2019altra parte di una transazione non adempia alle proprie obbligazioni, e sostiene che gli ETF possono aggiungere rischi operativi, di custodia e di accesso.<\/p>\n
Separatamente, la Corea del Sud ha delineato un quadro per acquistare oro prodotto a livello domestico ai prezzi spot internazionali, con Korea Exchange e Korea Securities Depository a facilitare le transazioni e LS MnM oltre a Korea Zinc a fornire metallo idoneo. Questi produttori generano 4-5 tonnellate l\u2019anno, e i funzionari affermano che la banca centrale acquister\u00e0 parte dell\u2019output quando le condizioni di mercato e di gestione delle riserve saranno favorevoli. Il piano consente il regolamento in won e lo stoccaggio in Corea del Sud, e arriva mentre il Paese detiene poco pi\u00f9 di 104 tonnellate d\u2019oro\u2014circa l\u20191,1% delle riserve totali\u2014mentre l\u2019ultimo incremento delle riserve risale a 13 anni fa, con la maggior parte delle disponibilit\u00e0 custodite in caveau londinesi.<\/p>\n
Stiamo assistendo a un cambiamento rilevante nel modo in cui le banche centrali si approcciano al mercato dell\u2019oro, messo in evidenza dall\u2019acquisto da parte della Bank of Korea di oltre 679.000 quote dello SPDR Gold Trust. Sebbene questo acquisto di \u201coro cartaceo\u201d offra liquidit\u00e0 nel breve termine, il piano dichiarato della banca centrale di transitare verso oro fisico domestico evidenzia una crescente diffidenza verso gli asset cartacei. Ci\u00f2 si allinea a una tendenza globale pi\u00f9 ampia, in cui le banche centrali hanno acquistato con continuit\u00e0 oltre 1.000 tonnellate di oro fisico l\u2019anno come copertura contro l\u2019instabilit\u00e0 fiscale.<\/p>\n
Per i trader sui derivati, questa migrazione in arrivo dai proxy cartacei al metallo fisico crea opportunit\u00e0 di trading peculiari nelle prossime settimane. Ci attendiamo che il premio dell\u2019oro fisico rispetto ai derivati cartacei si ampli, man mano che gli acquirenti sovrani richiedono consegna fisica anzich\u00e9 regolamenti per cassa. I trader dovrebbero prepararsi a sfruttare opportunit\u00e0 di arbitraggio tra contratti futures sull\u2019oro e prezzi spot fisici, mentre questo cambiamento strutturale accelera.<\/p>\n
Con i prezzi globali dell\u2019oro che mantengono un forte slancio sopra i 2.500 dollari l\u2019oncia, la domanda sottostante \u00e8 sostenuta in misura rilevante dai bilanci sovrani. I recenti dati di mercato mostrano che gli acquisti delle banche centrali continuano a rappresentare una quota molto significativa della domanda globale di oro, esercitando una pressione rialzista persistente. Suggeriamo un posizionamento in vista di un aumento della volatilit\u00e0 sulle opzioni sull\u2019oro, concentrandosi su call di lungo periodo per catturare questo accumulo sovrano in corso. <\/p>\n
I rischi intrinseci di controparte degli ETF \u201ccartacei\u201d rendono la fiducia istituzionale in questi strumenti particolarmente vulnerabile a shock geopolitici. Una corsa improvvisa di grandi istituzioni a convertire le posizioni cartacee in oro fisico potrebbe innescare una stretta di liquidit\u00e0 sul mercato dei futures. Consigliamo ai trader di proteggere le posizioni utilizzando spread su opzioni che coprano il rischio di improvvisi balzi della domanda di consegna fisica.<\/p>\n\n\n\n