Standard Chartered prevede che la Bank of Canada manterr\u00e0 invariato il tasso di riferimento al 2,25% e rinvier\u00e0 un taglio da 25 pb a dicembre. La banca segnala il rimbalzo della crescita nel secondo trimestre, che a suo avviso riduce le ragioni per un allentamento monetario nel breve. I policymaker potrebbero inoltre preferire attendere ulteriori dati prima di valutare come gli ultimi dazi statunitensi si trasmettano alla crescita e all\u2019inflazione canadesi.<\/p>\n\n
Il report evidenzia rischi al ribasso per l\u2019attivit\u00e0 legati alla recente escalation tariffaria, pur suggerendo che le probabilit\u00e0 di una de-escalation commerciale restano elevate. Aggiunge che un taglio \u201cassicurativo\u201d potrebbe comunque essere giustificato gi\u00e0 alla prossima decisione se la BoC decidesse di proteggere l\u2019economia da un atteso shock tariffario. Separatamente, indica che i prezzi di mercato implicano circa 65 pb di rialzi entro met\u00e0 2027, un percorso che la banca considera eccessivo.<\/p>\n\n
Suggeriamo ai trader su derivati di prepararsi a un mantenimento del tasso chiave della Bank of Canada al 2,25% nella prossima riunione, prima di un taglio di 25 punti base in dicembre. Sebbene la crescita del PIL nel secondo trimestre sia rimbalzata a un robusto 1,8% annualizzato, la minaccia incombente dei dazi USA crea un contesto imprevedibile. Attendere dati pi\u00f9 chiari su inflazione e commercio prima di allentare appare il percorso preferito dalla banca centrale.<\/p>\n\n
Riteniamo che l\u2019attuale pricing di mercato, che incorpora circa 65 punti base di rialzi dei tassi entro met\u00e0 2027, sia ampiamente eccessivo. I trader dovrebbero cercare di sfruttare questo disallineamento posizionandosi per rendimenti pi\u00f9 bassi tramite i futures canadesi sui tassi d\u2019interesse a breve termine. Mettersi short su questi rialzi impliciti offre un profilo rischio-rendimento favorevole man mano che le realt\u00e0 economiche si impongono.<\/p>\n\n
Nel mercato delle opzioni su valute, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/CAD per coprirsi da improvvisa volatilit\u00e0 indotta dai dazi. Storicamente, durante le dispute commerciali del 2018, il Dollaro canadese si \u00e8 indebolito di oltre il 5% contro il Dollaro USA nell\u2019arco di poche settimane. Con il cambio attuale in area 1,36, proteggersi da un improvviso movimento al rialzo di USD\/CAD \u00e8 particolarmente prudente.<\/p>\n\n
I recenti dati di luglio sull\u2019inflazione, con il CPI canadese stabile al 2,1%, suggeriscono che le pressioni interne sui prezzi restano saldamente sotto controllo. Questo contesto stabile implica che la banca centrale non abbia bisogno di affrettarsi verso una politica restrittiva, indebolendo ulteriormente il consenso di mercato pi\u00f9 \u201chawkish\u201d. Ci aspettiamo che il premio sulle scommesse restrittive si riduca rapidamente nelle prossime settimane, man mano che la realt\u00e0 economica si impone.<\/p>\n\n\n\n