I prezzi delle spese per consumi personali (PCE) negli Stati Uniti sono aumentati del 5,3% trimestre su trimestre nel secondo trimestre, superando la previsione di consenso del 5,1%. Il dato segnala pressioni sui prezzi pi\u00f9 sostenute nel periodo rispetto a quanto stimato dai previsori.<\/p>\n\n
Lo scostamento al rialzo di 0,2 punti percentuali potrebbe incidere sulle valutazioni di breve periodo circa la dinamica dell\u2019inflazione e le prospettive di politica monetaria. La pubblicazione offre un nuovo elemento per interpretare la velocit\u00e0 con cui la crescita dei prezzi sottostante si sta raffreddando dai picchi precedenti.<\/p>\n\n
Il PCE QoQ al 5,3% \u00e8 un chiaro segnale che l\u2019inflazione resta estremamente ostinata, costringendoci ad adeguare immediatamente le nostre posizioni in derivati sui tassi. Dovremmo abbandonare l\u2019aspettativa di tagli dei tassi nel breve e acquistare opzioni put sui future SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Storicamente, quando gli indicatori di inflazione sorprendono al rialzo di questa entit\u00e0, la Federal Reserve mantiene un orientamento \u201chawkish\u201d molto pi\u00f9 a lungo di quanto prezzato dal mercato.<\/p>\n\n
Questa fiammata inflattiva probabilmente spinger\u00e0 il rendimento del Treasury USA a 2 anni verso l\u2019area 4,8%-5,0%, livelli che in passato hanno innescato forti vendite sul mercato obbligazionario. I trader di derivati possono sfruttare questa pressione al rialzo acquistando opzioni put su ETF long di Treasury a lunga scadenza come TLT. Ci attendiamo che la curva dei rendimenti USA si appiattisca ulteriormente o aumenti l\u2019inversione nelle prossime settimane, con i rendimenti a breve in rialzo per incorporare una politica monetaria pi\u00f9 restrittiva.<\/p>\n\n
I titoli tech ad alta crescita sono molto sensibili all\u2019aumento dei rendimenti, il che espone il Nasdaq 100 a un rischio immediato di ribasso. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put \u201cnear-the-money\u201d sull\u2019ETF QQQ per coprire i portafogli azionari contro una correzione delle valutazioni. Inoltre, con l\u2019indice di volatilit\u00e0 CBOE (VIX) rimasto recentemente su livelli relativamente bassi, l\u2019acquisto di opzioni call sul VIX rappresenta un modo efficiente in termini di costo per prepararsi alla turbolenza di mercato in arrivo.<\/p>\n\n
Poich\u00e9 la Federal Reserve \u00e8 costretta a mantenere i tassi elevati rispetto ad altre banche centrali globali, il Dollar Index (DXY) appare destinato a rafforzarsi. Dovremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni call sul dollaro contro valute pi\u00f9 deboli come euro e yen, gi\u00e0 alle prese con una crescita pi\u00f9 contenuta. Storicamente, sorprese inflazionistiche \u201ccalde\u201d di questa portata hanno innescato un rialzo del 2%-3% del DXY nel mese successivo.<\/p>\n\n\n\n