I rendimenti dei Treasury USA a pi\u00f9 lunga scadenza sono scesi di circa 10\u201315 pb nella settimana successiva all\u2019intervento sui mercati del Segretario al Tesoro Scott Bessent, mossa accompagnata da una volatilit\u00e0 pi\u00f9 contenuta su tassi, FX e azionario. Anche il petrolio ha ripiegato, con prezzi in calo dell\u20198% rispetto alla scorsa settimana, e un quadro energetico pi\u00f9 tranquillo ha sostenuto l\u2019appetito per il rischio mentre le operazioni di carry restano favorite. Nel G10, il dollaro australiano ha trovato nuovo supporto dopo che il CPI di luglio ha sorpreso al rialzo, alimentando le attese di un rialzo dei tassi della Reserve Bank of Australia a novembre.<\/p>\n
L\u2019attenzione ora si sposta su una serie di appuntamenti USA che potrebbero mettere alla prova il tratto lungo della curva: oggi la pubblicazione dell\u2019inflazione PCE, domani l\u2019asta di T-Note a 7 anni da 44 \u043c\u043b\u0440\u0434 di dollari e venerd\u00ec l\u2019intervento a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh. Un dato del core PCE atteso a +0,2% m\/m dovrebbe lasciare il Dollar sostanzialmente stabile, anche se il contesto favorevole potrebbe comunque consentire un lieve indebolimento. In quest\u2019ottica, il DXY \u00e8 visto con un tetto in area 99,00\/10 e in arretramento verso 98,60.<\/p>\n
Vediamo un contesto altamente favorevole ai carry trade: i rendimenti del Treasury decennale USA sono scesi di circa 15 punti base, spingendo gli indici di volatilit\u00e0 FX sui minimi di diversi mesi. Storicamente, quando la volatilit\u00e0 valutaria globale scende sotto medie di riferimento, le strategie di carry a caccia di rendimento tendono a generare performance positive e stabili. Raccomandiamo ai trader su derivati di sfruttare questo regime di mercato \u201cquiet\u201d vendendo premio sulle principali coppie valutarie.<\/p>\n
L\u2019attenzione va concentrata in modo particolare sul dollaro australiano, che beneficia di una forte spinta dopo la sorpresa al rialzo del CPI di luglio. Questo dato elevato d\u2019inflazione rende molto pi\u00f9 probabile un rialzo dei tassi a novembre da parte della Reserve Bank of Australia, ampliando il differenziale di rendimento rispetto ad altre valute. Preferiamo acquistare opzioni call su AUD, soprattutto contro valute a basso rendimento, per cogliere questa crescente divergenza dei tassi.<\/p>\n
Ci aspettiamo che il Dollar Index resti contenuto sotto 99,10 e scivoli gradualmente verso il supporto a 98,60. Questo atteso drift ribassista \u00e8 coerente con la previsione di un dato moderato del core PCE USA a +0,2% m\/m. Suggeriamo ai trader di impostare strutture opzionali \u201crange-bound\u201d, come iron condor a breve scadenza, per beneficiare del limitato potenziale di rialzo del dollaro.<\/p>\n
Occorre per\u00f2 mantenere prudenza in avvicinamento a snodi rilevanti della settimana, tra cui l\u2019asta dei Treasury a 7 anni da 44 miliardi di dollari e il discorso di Jackson Hole. Eventuali sorprese hawkish da parte del presidente della Fed Kevin Warsh potrebbero riportare rapidamente al rialzo i rendimenti USA e far impennare la volatilit\u00e0. Proponiamo di utilizzare stop-loss stretti su tutte le operazioni short volatility per proteggere il capitale da improvvisi cambi di regime di mercato.<\/p>\n\n\n\n