Un sondaggio Reuters condotto tra il 17 e il 24 agosto ha mostrato che il 57% degli economisti si aspetta che la Bank of Japan alzi i tassi a settembre, ribaltando il tono dell\u2019indagine di luglio. Un gruppo pi\u00f9 ristretto, 10 intervistati su 58, prevede un ulteriore aumento all\u20191,50% in ottobre o dicembre. Quasi due terzi degli analisti, 35 su 54, stimano che il tasso di policy raggiunger\u00e0 almeno l\u20191,5% entro fine marzo del prossimo anno, ossia tre mesi prima rispetto al sondaggio di luglio, mentre circa il 60% lo vede ad almeno l\u20191,75% entro fine terzo trimestre 2027. <\/p>\n
Sono cambiate anche le valutazioni sul picco finale. La met\u00e0 dei 36 rispondenti a una domanda aggiuntiva colloca il tasso terminale all\u20191,75%, dal 19% del mese scorso, e la quota che sceglie \u201c2% o oltre\u201d \u00e8 salita al 36% dal 23% di luglio. Nelle quotazioni di mercato al momento della stesura, USD\/JPY era in calo dello 0,17% nella giornata a 158,92. Il mandato della BoJ mira alla stabilit\u00e0 dei prezzi intorno al 2%, dopo anni di politica ultra-espansiva dal 2013 con il QQE, l\u2019introduzione dei tassi negativi e il controllo del rendimento decennale nel 2016, e un rialzo dei tassi nel marzo 2024 nell\u2019ambito del ritiro da quella impostazione.<\/p>\n
Occorre seguire da vicino la prossima riunione di settembre della Bank of Japan, poich\u00e9 la maggioranza degli economisti ora si attende un rialzo immediato dei tassi. Con tassi di policy previsti al 1,5% entro l\u2019inizio del prossimo anno, si osserva un netto cambio di sentiment di mercato. I recenti dati sull\u2019inflazione supportano questa lettura pi\u00f9 \u201chawkish\u201d, con l\u2019indice core dei prezzi al consumo in Giappone rimasto stabilmente sopra il target del 2% da oltre due anni.<\/p>\n
Alla luce delle crescenti attese di uno yen pi\u00f9 forte, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY per beneficiare di un potenziale movimento al ribasso del cross. Le evidenze storiche mostrano che, quando la banca centrale ha sorpreso il mercato con un rialzo dei tassi nel luglio 2024, lo yen \u00e8 balzato, spingendo USD\/JPY in calo di circa il 10% in poche settimane. L\u2019utilizzo di spread ribassisti su opzioni pu\u00f2 aiutarci a limitare il rischio, pur posizionandoci per un\u2019ulteriore discesa marcata sotto i livelli attuali.<\/p>\n
Per i trader di derivati sui tassi, si pu\u00f2 valutare uno short sui futures sui Japanese Government Bond (JGB) oppure l\u2019ingresso in interest rate swap pay-fixed. Poich\u00e9 quasi il 60% degli analisti ora vede il tasso di policy arrivare ad almeno l\u20191,75% entro il prossimo anno, i rendimenti obbligazionari hanno un\u2019elevata probabilit\u00e0 di salire nelle prossime settimane. Questi derivati consentono di capitalizzare direttamente sull\u2019aumento delle aspettative di rialzo dei tassi, mentre il mercato si adegua alla fine della politica monetaria ultra-espansiva.<\/p>\n\n\n\n