Gli Stati Uniti hanno inasprito la loro controversia commerciale con il Canada dopo che Donald Trump, durante il suo primo mandato, si \u00e8 allontanato dall\u2019Accordo di libero scambio nordamericano (Nafta), che mirava a eliminare i dazi sulla maggior parte delle merci scambiate tra Stati Uniti, Canada e Messico. Il Nafta \u00e8 stato sostituito nel 2020 dal Canada-U.S.-Mexico Agreement (Cusma), che ha in larga misura mantenuto il commercio esente da tariffe, fatta eccezione per i beni legati alla sicurezza nazionale. Le misure pi\u00f9 recenti non sono state presentate nell\u2019ambito di tale esenzione; invece, la Casa Bianca ha richiamato la Sezione 338 del Trade Expansion Act del 1962 e ha denunciato la \u201cdiscriminatory treatment\u201d del Canada nei confronti dei prodotti americani per giustificare un dazio del 50% su una gamma di importazioni canadesi.<\/p>\n
La Casa Bianca ha inoltre indicato il fatto che il Canada stia perseguendo accordi pi\u00f9 favorevoli con altri partner e un brusco calo delle importazioni canadesi di alcolici statunitensi, sviluppi descritti come risposte a precedenti dazi USA che la Corte Suprema ha ritenuto incostituzionali all\u2019inizio di quest\u2019anno. Tra i prodotti coperti dal nuovo dazio del 50% figurano autoveicoli, bevande alcoliche, prodotti lattiero-caseari, compensato, cemento, mobili, abbigliamento, sementi, canne da pesca, bastoni da hockey, piscine e parrucche. Il Canada ha indicato che risponderebbe con dazi di ritorsione \u201cdollaro per dollaro\u201d, mentre la disputa ha gi\u00e0 coinciso con una riduzione del turismo canadese e con boicottaggi delle bevande alcoliche americane.<\/p>\n
Dobbiamo prepararci a una volatilit\u00e0 estrema del cross USD\/CAD mentre questa disputa commerciale si intensifica. Con un interscambio bilaterale tra Stati Uniti e Canada storicamente valutato in oltre 900 miliardi di dollari annui, qualsiasi perturbazione di questa portata eserciter\u00e0 una forte pressione sul dollaro canadese. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CAD a breve scadenza per coprirsi dal rischio di un\u2019improvvisa svalutazione del dollaro canadese, mentre incombono minacce di ritorsione.<\/p>\n
Il dazio del 50% sugli autoveicoli colpisce il cuore di una catena di fornitura altamente integrata, nella quale i componenti automobilistici attraversano il confine fino a otto volte durante l\u2019assemblaggio. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di put protettive sui principali costruttori auto e sui fornitori di componentistica, che storicamente hanno registrato cali azionari a doppia cifra durante le precedenti dispute commerciali. La volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni azionarie del comparto auto \u00e8 destinata a impennarsi, rendendo particolarmente interessanti in questo momento strategie long volatility come gli straddle.<\/p>\n
Dovremmo inoltre posizionarci sul mercato dei future sulle materie prime, in particolare su legname e prodotti agricoli, che sono direttamente nel mirino di queste nuove misure statunitensi. Storicamente, quando sono stati imposti dazi sul legname, i prezzi del legname negli Stati Uniti sono balzati di oltre il 20% nel giro di pochi mesi a causa di strozzature dell\u2019offerta. Assumere una posizione long sui future del legname statunitense e, al contempo, shortare azioni del settore forestale esposte al Canada offre una logica opportunit\u00e0 di arbitraggio statistico nelle prossime settimane.<\/p>\n
Oltre alle commodity industriali, l\u2019inclusione nell\u2019elenco dei dazi di beni di consumo come mobili, abbigliamento e alimenti confezionati alimenter\u00e0 inevitabilmente l\u2019inflazione negli Stati Uniti. Poich\u00e9 gli studi economici indicano che importatori e consumatori americani finiscono storicamente per sostenere quasi il 100% dell\u2019onere tariffario, ci attendiamo pressioni al ribasso sulle opzioni legate ai titoli consumer discretionary USA. Suggeriamo l\u2019acquisto di put sui principali retailer statunitensi che dipendono in misura rilevante da importazioni canadesi di beni di consumo, per proteggere i portafogli dalla compressione dei margini.<\/p>\n
Mentre il primo ministro Mark Carney valuta una ritorsione \u201cdollaro per dollaro\u201d, il rischio di una guerra commerciale prolungata implica che non possiamo affidarci ai modelli di correlazione standard. Se il Canada decidesse di tenere il punto senza ritorsioni aggressive, per proteggere i propri consumatori, il dollaro canadese potrebbe recuperare pi\u00f9 rapidamente di quanto il mercato stia attualmente prezzando. Pertanto, una volta esaurito il panico iniziale, dovremmo considerare la vendita di premio su put CAD deep out-of-the-money, capitalizzando su una volatilit\u00e0 implicita eccessivamente gonfiata.<\/p>\n\n\n\n