L\u2019IFO Institute tedesco ha segnalato un ulteriore miglioramento del sentiment delle imprese, con l\u2019Indice del Clima Economico salito a 88,8 in agosto da 86,7 in luglio, dopo che il dato del mese precedente \u00e8 stato rivisto al rialzo a 86,6. La lettura ha inoltre superato la stima consensus di 87,2. L\u2019Indice di Valutazione Corrente IFO \u00e8 rafforzato a 88,5, sopra sia le attese di 87,0 sia il precedente 86,5.<\/p>\n
Le condizioni prospettiche si sono consolidate, con l\u2019Indice delle Aspettative aumentato a 89,1 da 86,8, con luglio rivisto al rialzo a 86,7, e risultando sopra la previsione di 87,5. Sui mercati, l\u2019euro ha reagito poco alla pubblicazione; al momento della rilevazione, EUR\/USD era marginalmente in calo in area 1,1660. L\u2019indagine IFO sul Clima Economico, elaborata dal CESifo Group, si basa sulle risposte di oltre 7.000 imprese ed \u00e8 monitorata come indicatore anticipatore delle condizioni correnti e delle aspettative di breve termine per le aziende in Germania.<\/p>\n
Consideriamo la sorpresa al rialzo dell\u2019Indice IFO del Clima Economico tedesco a 88,8 come un segnale forte che la principale economia europea si sta stabilizzando pi\u00f9 rapidamente di quanto il mercato stia scontando. Nonostante il dato positivo, la reazione contenuta dell\u2019euro in area 1,1660 suggerisce che opzioni e futures FX stiano attualmente sottovalutando il potenziale di un rialzo nel medio termine. Riteniamo che questa discrepanza offra un punto d\u2019ingresso interessante per i trader di derivati per costruire esposizione rialzista sull\u2019euro prima che il mercato pi\u00f9 ampio si riallinei.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, consigliamo l\u2019acquisto di opzioni call EUR\/USD a breve scadenza, puntando in particolare a strike intorno a 1,1800. I dati storici di mercato mostrano che, quando l\u2019indice IFO delle aspettative supera le stime di oltre 1,5 punti, l\u2019euro registra storicamente un guadagno medio dell\u20191,2% contro il dollaro nei successivi trenta giorni. Poich\u00e9 la volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni euro \u00e8 attualmente su minimi plurimensili, l\u2019acquisto di queste call risulta un\u2019operazione molto efficiente in termini di costo.<\/p>\n
Suggeriamo inoltre di ricalibrare le strategie sui derivati dei tassi, poich\u00e9 la resilienza dell\u2019economia tedesca probabilmente costringer\u00e0 la Banca Centrale Europea a mantenere i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo. Con l\u2019Indice di Valutazione Corrente sopra le attese a 88,5, privilegiamo posizionamenti short sui futures del Bund tedesco a 10 anni. Un sentiment imprenditoriale pi\u00f9 robusto tende tipicamente a spingere verso l\u2019alto i rendimenti obbligazionari dell\u2019Eurozona, esercitando una pressione immediata al ribasso sui prezzi del debito.<\/p>\n
Infine, vediamo configurazioni rischio\/rendimento interessanti nelle opzioni cross-currency, in particolare con un posizionamento long EUR contro franco svizzero (EUR\/CHF). Con l\u2019attenuarsi dei timori di recessione in Germania, la domanda di beni rifugio a favore del franco dovrebbe ridursi. L\u2019utilizzo di un bull call spread su EUR\/CHF consente di catturare questo cambio di sentiment mantenendo contenuti i costi di premio iniziali.<\/p>\n\n\n\n