La People\u2019s Bank of China (PBoC) ha fissato marted\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7852, leggermente pi\u00f9 debole rispetto al 6,7841 di luned\u00ec e sopra la stima Reuters di 6,7219. Il mandato dichiarato dell\u2019istituto \u00e8 salvaguardare la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del cambio, sostenendo al contempo la crescita economica; inoltre porta avanti riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare i mercati finanziari domestici.<\/p>\n\n
La PBoC \u00e8 un\u2019istituzione statale della Repubblica Popolare Cinese, con l\u2019indirizzo di policy influenzato dal segretario del comitato del Partito Comunista Cinese nominato dal presidente del Consiglio di Stato; Pan Gongsheng ricopre sia tale ruolo sia quello di governatore. Sul piano operativo, utilizza strumenti che includono il tasso di reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, l\u2019intervento sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate funge da riferimento per la determinazione dei tassi su prestiti e mutui e per i rendimenti sui depositi. La Cina consente l\u2019attivit\u00e0 di 19 banche private, tra cui i lender digitali WeBank e MYbank, e dal 2014 ha autorizzato intermediari domestici interamente capitalizzati da privati a operare nel sistema dominato dallo Stato.<\/p>\n\n
La People\u2019s Bank of China ha appena fissato il fixing centrale USD\/CNY a 6,7852, un livello sensibilmente superiore alla stima Reuters di 6,7219. Questo scarto di oltre 600 pip indica che la banca centrale \u00e8 a proprio agio con uno yuan pi\u00f9 debole per contribuire a sostenere una crescita economica in rallentamento. Riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a pressioni rialziste sul cross USD\/CNY nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Per sfruttare questo trend, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CNY a breve scadenza, per beneficiare di improvvisi movimenti al rialzo del dollaro. I dati storici relativi a precedenti cambi di orientamento mostrano che, quando la banca centrale consente alla valuta di indebolirsi oltre stime chiave, la volatilit\u00e0 dello yuan offshore (CNH) tende in genere a aumentare del 10%-15%. In questo contesto, strategie di acquisto di volatilit\u00e0, come i long straddle, risultano particolarmente attraenti in questa fase.<\/p>\n\n
Questo orientamento di yuan debole \u00e8 coerente con le persistenti difficolt\u00e0 dell\u2019economia cinese, tra cui un PMI manifatturiero che quest\u2019anno ha faticato a mantenersi sopra la soglia di espansione di 50,0. Con il Loan Prime Rate (LPR) a un anno di riferimento attualmente fermo sul minimo del 3,10%, la politica monetaria domestica resta fortemente accomodante. Ci aspettiamo che questi bassi tassi continuino ad alimentare deflussi di capitale, mantenendo pressione sul renminbi.<\/p>\n\n
Per le aziende che effettuano coperture, suggeriamo di bloccare i costi d\u2019importazione tramite contratti forward prima di un ulteriore deprezzamento dello yuan. L\u2019utilizzo di range forward pu\u00f2 inoltre aiutare a limitare i rischi di ribasso, lasciando al contempo una certa partecipazione qualora il tasso spot si muova in modo favorevole. Occorre agire rapidamente, poich\u00e9 il divario tra i fixing ufficiali e le attese di mercato continua ad ampliarsi.<\/p>\n\n\n\n