Royal Bank of Canada ha valutato i nuovi dazi statunitensi della Sezione 338 sulle esportazioni canadesi, fissati al 50% e applicati a beni che rappresentano circa il 5% dell\u2019export del Canada verso gli Stati Uniti. Le misure vengono presentate come concentrate sul Canada e inquadrate come una rinnovata escalation delle azioni tariffarie, con potenziali ricadute pi\u00f9 ampie sulle relazioni commerciali nell\u2019ambito del CUSMA. RBC segnala che il prelievo potrebbe rendere i beni canadesi interessati proibitivi sul mercato USA, creando al contempo margini affinch\u00e9 i flussi commerciali si riorientino all\u2019interno del Nord America per ridurre i costi daziari.<\/p>\n\n
La banca indica materie plastiche, macchinari elettrici, mobili e prodotti in legno come i principali settori esposti, con impatti attesi pi\u00f9 concentrati in Qu\u00e9bec, British Columbia e Ontario. RBC afferma che i venti contrari legati ai dazi sono circoscritti a un set ristretto di industrie e indica nella politica fiscale il canale pi\u00f9 mirato per un sostegno, anche alla luce delle indiscrezioni secondo cui potrebbero seguire aiuti governativi dopo quest\u2019ultimo round. Sul fronte della politica monetaria, si attende che lo shock non sia sufficiente a spingere la Bank of Canada a virare verso tagli dei tassi; aggiunge inoltre che la moderazione dell\u2019inflazione di fondo al netto dell\u2019energia aumenta la probabilit\u00e0 che la BoC non alzi i tassi quest\u2019anno.<\/p>\n\n
Con gli Stati Uniti che impongono un dazio elevato del 50% sul 5% delle esportazioni canadesi, ci aspettiamo volatilit\u00e0 nel breve periodo per il dollaro canadese (CAD). Poich\u00e9 questi dazi colpiscono circa 25 miliardi di dollari di beni scambiati, i trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CAD a breve scadenza per coprirsi da un indebolimento del CAD. La forte concentrazione del costo economico in Ontario, Qu\u00e9bec e British Columbia probabilmente manterr\u00e0 la valuta canadese sotto pressione nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Riteniamo che la Bank of Canada sia altamente propensa a mantenere i tassi invariati anzich\u00e9 aumentarli, soprattutto ora che l\u2019inflazione di fondo \u00e8 scesa verso l\u2019obiettivo del 2%. I trader di derivati possono posizionarsi per questa pausa negoziando futures sul Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) o utilizzando swap receiver. Storicamente, nelle fasi di frizioni commerciali, i rendimenti obbligazionari canadesi tendono a scendere gradualmente, rendendo interessanti posizioni lunghe sui futures dei titoli di Stato decennali.<\/p>\n\n
Settori specifici come la filiera forestale, le materie plastiche e i macchinari elettrici stanno affrontando forti venti contrari, offrendo opportunit\u00e0 rilevanti per i trader di opzioni azionarie. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put sui principali titoli industriali e forestali canadesi, poich\u00e9 il dazio del 50% rende le esportazioni verso gli Stati Uniti proibitive. Storicamente, durante le dispute commerciali del 2017, gli esportatori canadesi colpiti hanno registrato cali dei corsi azionari a doppia cifra nel mese successivo agli annunci tariffari.<\/p>\n\n
Per quanto dolorosi, questi dazi potrebbero essere rapidamente attenuati da attesi aiuti fiscali governativi a sostegno dei comparti interessati. I trader dovrebbero monitorare i credit default swap (CDS) corporate di queste societ\u00e0 industriali colpite, poich\u00e9 eventuali salvataggi pubblici in arrivo potrebbero comprimere gli spread di credito prima di quanto il mercato si aspetti. Tenere sotto osservazione la rapidit\u00e0 con cui questi flussi commerciali si riorientano all\u2019interno del Nord America aiuter\u00e0 a temporizzare le uscite dalle posizioni short sui titoli industriali.<\/p>\n\n\n\n