Le azioni statunitensi hanno recuperato leggermente nel finale di seduta ma hanno chiuso la settimana in calo, poich\u00e9 i solidi dati USA e le attese per i risultati di NVIDIA hanno favorito la ricopertura di posizioni short. Il Composite Output Index di S&P Global ha raggiunto il livello pi\u00f9 alto in oltre quattro anni, mentre gli analisti di Bloomberg hanno alzato la stima del PIL USA del terzo trimestre al 2,5%, sostenendo l\u2019S&P 500. L\u2019attenzione \u00e8 rivolta anche al tentativo del Tesoro di contenere i rendimenti dei Treasury, che Bank of America ha definito il \u201cBessent put\u201d; un mancato controllo dei costi di finanziamento aumenterebbe le spese di funding per gli hyperscaler impegnati negli investimenti in intelligenza artificiale e potrebbe pesare sui titoli del comparto IT. Goldman Sachs ha segnalato che gli hedge fund stanno diversificando, riducendo l\u2019esposizione ad alcune aree dell\u2019S&P 500 a favore di altri emittenti.<\/p>\n\n
La stessa politica sui rendimenti viene inoltre interpretata come un potenziale catalizzatore di un flusso \u201csell America\u201d verso altre aree geografiche. Lo STOXX Europe 600 \u00e8 in rialzo del 10% da inizio anno contro il +12% dell\u2019S&P 500, ma il divario si sta riducendo dopo che le societ\u00e0 europee hanno registrato un aumento del 18% dell\u2019utile per azione nel secondo trimestre, a fronte di una crescita piatta nel 2024\u20132025. Goldman Sachs e JPMorgan indicano per lo STOXX Europe 600 un target a 670\u2013680, circa il 3% sopra i livelli attuali.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a uno spostamento significativo lontano dai big tecnologici statunitensi, poich\u00e9 le misure del Tesoro per il controllo dei rendimenti potrebbero rivelarsi controproducenti. Se aumentassero i costi di indebitamento per gli hyperscaler dell\u2019intelligenza artificiale, il rialzo del 12% da inizio anno dell\u2019S&P 500 potrebbe invertire rapidamente. L\u2019acquisto di opzioni put protettive sui principali indici tech USA o su NVIDIA in vista della prossima pubblicazione dei risultati offre una copertura prudente contro questo rischio di ribasso.<\/p>\n\n
Parallelamente, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 interessante per ruotare capitale verso l\u2019azionario europeo tramite opzioni call long sullo STOXX Europe 600. L\u2019indice europeo \u00e8 in rialzo del 10% quest\u2019anno, sostenuto in larga misura da un notevole balzo del 18% dell\u2019utile per azione nel secondo trimestre. Questo forte rimbalzo segue la stagnazione della crescita societaria osservata nel 2024 e nel 2025, a dimostrazione che il gap di performance con gli USA si sta chiudendo rapidamente.<\/p>\n\n
Le principali banche d\u2019investimento puntano a un rialzo dello STOXX Europe 600 verso 670\u2013680, che implica un ulteriore potenziale del 3%. Raccomandiamo di strutturare bull call spread su proxy dell\u2019indice europeo per catturare questa spinta rialzista a un costo relativamente contenuto. Questo approccio limita il rischio di capitale e ci posiziona per beneficiare dello spostamento dei flussi internazionali di investimento.<\/p>\n\n\n\n