La People\u2019s Bank of China (PBoC) ha fissato luned\u00ec il tasso centrale USD\/CNY a 6,7841, in rialzo rispetto al 6,7817 di venerd\u00ec e sopra la stima Reuters di 6,7248. Il fixing indirizza le contrattazioni dello yuan onshore per la seduta e rientra nel mandato pi\u00f9 ampio della PBoC di mantenere la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del cambio, sostenendo al contempo la crescita economica e portando avanti le riforme finanziarie.<\/p>\n
La PBoC \u00e8 di propriet\u00e0 statale della Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 autonoma: il segretario del comitato del PCC svolge un ruolo chiave nella gestione; Pan Gongsheng ricopre sia tale incarico sia quello di governatore. Il set di strumenti di politica include il tasso pronti contro termine inversi (Reverse Repo) a sette giorni, la Medium-term Lending Facility (MLF), gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) funge da tasso di riferimento del credito, influenzando prestiti, mutui e rendimenti sui depositi. La Cina consente l\u2019attivit\u00e0 bancaria privata, con 19 banche private operative; WeBank e MYbank sono tra le maggiori, e le regole introdotte nel 2014 hanno consentito l\u2019ingresso di istituti finanziati da capitali domestici in un sistema dominato dallo Stato.<\/p>\n\n
Riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 sulla coppia USD\/CNY dopo l\u2019ultimo fixing giornaliero della PBoC a 6,7841. Questa impostazione \u00e8 pi\u00f9 debole della stima Reuters di 6,7248, un segnale che la banca centrale intende limitare un apprezzamento troppo rapido dello yuan. Nelle prossime settimane, suggeriamo un posizionamento su un possibile rialzo tramite opzioni call su USD\/CNY, per beneficiare di questa debolezza del cambio gestita.<\/p>\n\n
L\u2019intervento si inserisce in un contesto di restringimento del differenziale dei rendimenti, poich\u00e9 la Federal Reserve statunitense ha ridotto il proprio tasso di riferimento verso il 4,00% mentre il Loan Prime Rate a un anno in Cina resta fortemente espansivo al 3,35%. Ci aspettiamo che questi cambiamenti nei differenziali dei tassi alimentino volumi elevati negli swap valutari a breve scadenza. Gli operatori in derivati dovrebbero monitorare attentamente questi spread, poich\u00e9 i dati storici mostrano che determinano i flussi di capitale di medio termine verso gli asset cinesi.<\/p>\n
Poich\u00e9 la PBoC \u00e8 di propriet\u00e0 statale ed \u00e8 fortemente influenzata dal comitato dirigente, dobbiamo attenderci cambi di rotta improvvisi tramite strumenti come i reverse repo o gli interventi sul mercato dei cambi. Storicamente, quando la PBoC fissa un fixing che si discosta nettamente dalle stime di mercato, si innesca un balzo della volatilit\u00e0 implicita. Raccomandiamo strategie di acquisto di volatilit\u00e0 tramite straddle, per trarre profitto da queste oscillazioni improvvise del mercato guidate dalla politica monetaria e valutaria.<\/p>\n\n\n\n