DBS prevede che la Bank of Korea alzer\u00e0 il tasso di riferimento di 25 pb al 3,00% nella riunione di agosto, contestualmente a revisioni al rialzo delle stime su PIL e CPI. La previsione di crescita del PIL 2026 potrebbe salire a circa il 3,5% dal 2,6%, dopo una crescita del 3,8% a\/a nella prima met\u00e0 dell\u2019anno. Potrebbero essere riviste al rialzo anche le ipotesi sull\u2019inflazione, con la stima del CPI 2027 che si avvicinerebbe al 3,0% dal 2,3%.<\/p>\n\n
Le pressioni sui prezzi restano contrastate. Il CPI headline \u00e8 sceso al 2,8% a\/a a luglio dal 3,2% di giugno, ma il CPI core \u00e8 salito marginalmente al 2,6% dal 2,5%, mentre la crescita dei prezzi delle abitazioni \u00e8 aumentata al 2,7% dal 2,6%. Tuttavia, \u00e8 possibile anche una pausa \u201chawkish\u201d alla luce di condizioni finanziarie pi\u00f9 restrittive, legate all\u2019apprezzamento del KRW e a una maggiore volatilit\u00e0 del KOSPI, con politica invariata ad agosto ma mantenendo l\u2019opzione di un rialzo a ottobre.<\/p>\n\n
In vista della prossima decisione sui tassi della Bank of Korea, suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a un rialzo ampiamente atteso di 25 punti base al 3,00%. La forte crescita del primo semestre (3,8%) e l\u2019aumento dell\u2019inflazione core al 2,6% indicano che la banca centrale ha ampio margine per un ulteriore irrigidimento. Per coprirsi da questa svolta pi\u00f9 \u201chawkish\u201d, raccomandiamo posizioni short sui futures dei titoli di Stato sudcoreani a tre anni (KTB), poich\u00e9 i rendimenti appaiono pronti a salire.<\/p>\n\n
Il won coreano ha mostrato una forza significativa di recente, spingendo il cambio USD\/KRW verso il basso in direzione di 1.310. Proponiamo di acquistare opzioni call KRW a breve scadenza o di vendere futures su USD\/KRW per beneficiare di questo apprezzamento valutario in corso. Anche nel caso in cui la banca centrale opti per una pausa \u201chawkish\u201d questo mese, una comunicazione forte su futuri rialzi manterrebbe il won ben supportato.<\/p>\n\n
Anche i mercati azionari mostrano una volatilit\u00e0 in aumento, con l\u2019indice di riferimento KOSPI che reagisce con nervosismo all\u2019inasprimento delle condizioni finanziarie. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put difensive sui futures KOSPI 200 per proteggere i portafogli da una correzione ribassista di breve periodo. Storicamente, la combinazione di tassi in rialzo e un raffreddamento della liquidit\u00e0 azionaria esercita pressione sulle azioni locali, soprattutto quando i prezzi delle abitazioni continuano a salire.<\/p>\n\n
Se la banca centrale dovesse ufficialmente rivedere al rialzo la previsione di crescita del PIL verso il 3,5%, gli swap sui tassi a lungo termine diventerebbero particolarmente interessanti. Consigliamo di posizionarsi per una curva dei rendimenti pi\u00f9 ripida utilizzando swaptions su tassi d\u2019interesse, per cogliere il differenziale tra l\u2019aggiustamento immediato della politica monetaria e una crescita pi\u00f9 forte nel lungo periodo. Sar\u00e0 cruciale monitorare la prossima dichiarazione di politica macroeconomica per calibrare il timing di queste operazioni in derivati nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n