Il dollaro Usa si \u00e8 mosso poco contro lo yen, con USD\/JPY in area 159,00 e intorno a 159,02 venerd\u00ec. In Giappone, l\u2019inflazione di luglio \u00e8 aumentata: i prezzi al consumo \u201cheadline\u201d sono saliti dell\u20191,9% su base annua e le misure core si sono rafforzate, mentre le indagini sulle imprese di agosto hanno superato le attese. Di conseguenza sono cambiate anche le aspettative sui tassi: gli swap prezzano circa l\u201980% di probabilit\u00e0 che la Bank of Japan alzi i tassi nella riunione di settembre, offrendo sostegno allo yen.<\/p>\n\n
I dati Usa hanno spinto nella direzione opposta. Le letture flash dei PMI S&P Global hanno mostrato un rafforzamento dell\u2019attivit\u00e0 del settore privato, con l\u2019indice Composite in salita a 56 da 54,5 grazie a un comparto Servizi pi\u00f9 forte, mentre il Manifatturiero \u00e8 sceso e ha mancato le previsioni; questo contesto supporta l\u2019impostazione \u201chigher for longer\u201d della Federal Reserve e aiuta il dollaro nonostante un calo settimanale. Il Tesoro Usa ha dichiarato che almeno raddoppier\u00e0 i buyback di debito a pi\u00f9 lunga scadenza per allentare le tensioni sul mercato obbligazionario e contenere i rendimenti, mentre lo spostamento di Washington verso sanzioni sull\u2019Iran ha migliorato il sentiment di rischio, fattore che in genere penalizza lo yen bene rifugio. Sul piano tecnico, USD\/JPY \u00e8 rimasto sopra la SMA a 100 periodi (158,81) e la SMA a 20 periodi (158,91), con RSI vicino a 51; le resistenze si collocavano a 159,04 e poi 159,13, mentre i supporti a 158,91, 158,87, 158,81 e 158,63.<\/p>\n\n
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a un contesto laterale nei prossimi giorni, con USD\/JPY in consolidamento attorno a 159,00. Con le medie mobili di breve periodo addensate tra 158,81 e 158,91, la vendita di spread su opzioni \u201cnear-the-money\u201d pu\u00f2 aiutare a catturare il decadimento del premio (theta). Storicamente, nella parte finale di agosto i volumi scendono fino al 20%, fattore che tende a comprimere i breakout significativi prima dei grandi appuntamenti di politica monetaria.<\/p>\n\n
Avvicinandoci all\u2019esordio della prossima settimana a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh, ci aspettiamo un aumento della volatilit\u00e0 implicita. I trader sui derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di strangle su USD\/JPY per posizionarsi su un possibile breakout una volta che il percorso della politica della Fed sar\u00e0 pi\u00f9 chiaro. In passato, i cambi al vertice della Fed hanno innescato in media un picco del 15% della volatilit\u00e0 valutaria, mentre il mercato si adegua al tono del nuovo presidente.<\/p>\n\n
Nel frattempo, l\u2019inflazione giapponese solida all\u20191,9% e le indagini aziendali robuste hanno spinto all\u201980% la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi della Bank of Japan a settembre. Raccomandiamo di utilizzare opzioni put ribassiste per proteggersi da una discesa improvvisa verso la media mobile a 200 giorni, livello chiave. Se la stretta monetaria venisse confermata il 18 settembre, lo yen potrebbe rafforzarsi rapidamente con lo smontaggio delle residue operazioni di carry trade.<\/p>\n\n
Tuttavia, dati Usa forti come il balzo del PMI Composite a 56 continueranno a fornire un solido \u201cpavimento\u201d al dollaro. Per questa dinamica di tira e molla, preferiamo l\u2019impiego di opzioni barrier knock-out con livelli floor appena sotto 158,00, cos\u00ec da contenere il costo del premio. Questo consente di restare protetti contro un rally dello yen senza pagare eccessivamente la copertura in un mercato altamente conteso.<\/p>\n\n\n\n