L\u2019Indice del Dollaro (DXY) si \u00e8 mantenuto appena sotto 99,00, ai minimi da maggio, invariato nella giornata e in scambio in un range di 35 pip tra circa 98,50 e poco sotto 99,00. Questo arretramento \u00e8 arrivato anche mentre i rendimenti statunitensi sulla parte lunga della curva recuperavano la flessione di mercoled\u00ec: i buyback del Tesoro sui titoli a lunga scadenza sono stati raddoppiati da 2 mld $ per operazione ad almeno 4 mld $, spingendo il rendimento del 30 anni in calo di 9 punti base e trascinando il DXY gi\u00f9 di quasi un punto in quella sessione. Gioved\u00ec il movimento si \u00e8 invertito, con il 30 anni tornato sopra il 5,25% e il 10 anni sopra il 4,70%, ma la valuta non ha rimbalzato. I futures hanno riprezzato le probabilit\u00e0 di un rialzo a settembre a circa un terzo, da oltre l\u201980% di fine luglio, mentre il debito federale \u00e8 stato indicato a 40.000 mld $ e il deficit viene descritto in traiettoria oltre 2.000 mld $.<\/p>\n
I dati USA hanno fornito un segnale pi\u00f9 forte: il PMI composito preliminare di agosto \u00e8 salito a 56 da 54,5, i servizi hanno segnato 56,8 contro un consenso a 54 e il manifatturiero \u00e8 uscito a 53,2 contro 53,9, con la produzione di beni ai minimi da 13 mesi; i servizi sono stati descritti come circa tre quarti dell\u2019economia. L\u2019oro \u00e8 scambiato sopra 4.550 $ e Bitcoin \u00e8 salito di oltre il 20% nella settimana. Il calendario prevede i prezzi PCE di luglio mercoled\u00ec alle 12:30 GMT, con il core atteso a 0,2% m\/m contro 0,1% e 3,3% a\/a invariato, oltre al PIL preliminare del 2\u00b0 trimestre a 1,5%, la spesa personale a 0,2% e gli ordini di beni durevoli a 0,7%; la fiducia dei consumatori di agosto \u00e8 attesa marted\u00ec alle 14:00 GMT. Il simposio di Jackson Hole si svolge dal 27 al 29 agosto e venerd\u00ec alle 14:00 GMT il presidente della Fed parler\u00e0 insieme a una revisione preliminare del benchmark dei nonfarm payrolls e al dato finale del sentiment Michigan di agosto, con attese d\u2019inflazione a un anno al 4,3%; i livelli tecnici indicavano resistenze a 99,00, 99,50, 99,75 e 100,00, con supporti a 98,50, 98,00 e poco sopra 97,50, e invalidazione su una chiusura giornaliera sopra 99,75.<\/p>\n
Dobbiamo riconoscere che la relazione tradizionale tra l\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury USA e il Dollar Index (DXY) si \u00e8 incrinata. Pur con il rendimento del decennale oltre il 4,70% e il trentennale sopra il 5,25%, il DXY resta bloccato sotto 99,00, ai livelli pi\u00f9 bassi da maggio. Questo disaccoppiamento suggerisce che il mercato stia prezzando un premio per il rischio di natura strutturale legato all\u2019espansione del debito federale a 40.000 miliardi di dollari e a un deficit in rotta oltre 2.000 miliardi di dollari, pi\u00f9 che i tradizionali differenziali di tasso.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, dovremmo privilegiare strategie in derivati con bias ribassista sul dollaro, puntando alla zona di supporto 98,50 e, successivamente, al livello 98,00. L\u2019acquisto di opzioni put out-of-the-money sul DXY o l\u2019acquisto di opzioni call sulle principali coppie valutarie come EUR\/USD pu\u00f2 sfruttare questa carenza di domanda di dollari. Dovremmo mantenere un\u2019invalidazione stretta, chiudendo queste posizioni ribassiste sul dollaro se l\u2019indice riuscisse a segnare una chiusura giornaliera sopra la EMA a 200 giorni in area 99,75.<\/p>\n
Con i capitali che si allontanano attivamente dal biglietto verde, dobbiamo valutare un\u2019allocazione verso asset reali e riserve di valore alternative. Il rally storico dell\u2019oro sopra 4.550 $ e l\u2019improvvisa impennata settimanale del 20% di Bitcoin segnalano che il trade \u201canti-dollaro\u201d sta guadagnando forte slancio, mentre crescono le preoccupazioni per la svalutazione delle valute fiat. L\u2019utilizzo di opzioni call long sui futures dell\u2019oro o il posizionamento su derivati crypto liquidi consente di accompagnare questa ondata di riallocazione dei capitali.<\/p>\n
Il prossimo simposio di Jackson Hole (27\u201329 agosto) e i dati sull\u2019inflazione PCE di luglio di mercoled\u00ec offrono opportunit\u00e0 rilevanti per strategie basate sulla volatilit\u00e0. Poich\u00e9 il mercato sta attualmente ignorando la forza dei dati domestici\u2014come il recente PMI composito a 56\u2014ci aspettiamo che eventuali commenti \u201chawkish\u201d della Fed possano far salire i rendimenti senza per\u00f2 sostenere realmente il dollaro. Possiamo sfruttare questo comportamento anomalo di mercato acquistando straddle sulle principali coppie in dollari, per catturare la volatilit\u00e0 inevitabile in concomitanza con la pubblicazione di questi dati chiave.<\/p>\n\n\n\n