I riacquisti di Treasury statunitensi di questa settimana vengono interpretati come un segnale che i funzionari sono a disagio con rendimenti elevati sulle scadenze lunghe, pi\u00f9 che come una pura operazione di liquidit\u00e0. \u00c8 riemersa la discussione su una possibile consolidazione fiscale, inclusa una task force per tagliare le frodi, ma permane lo scetticismo su qualsiasi impatto nel breve termine su un deficit di bilancio vicino al 6%. L\u2019attenzione del mercato si sposta ora sulle pubblicazioni di agosto degli S&P PMI, dove ci si attende che l\u2019espansione prosegua, mentre il DXY \u00e8 visto trovare supporto in area 98,65\/70 e faticare a riconquistare 99,00.<\/p>\n
Sul fronte FX, lo scenario di base \u00e8 per un graduale indebolimento del dollaro: sono tornati i confronti con le turbolenze di aprile 2025 legate ai dazi, ma l\u2019azione dei prezzi viene inquadrata come favorevole al rischio, salvo un marcato sell-off di Treasury e azioni, nel qual caso USD\/CHF scenderebbe, EUR\/USD salirebbe e le valute ad alto rendimento si indebolirebbero. EUR\/USD \u00e8 sostenuto dal contesto di dollaro debole; gli PMI di agosto dell\u2019Eurozona dovrebbero mostrare una lieve espansione, e l\u2019indagine della BCE sulle aspettative dei consumatori ha indicato aspettative d\u2019inflazione a tre anni al 3,0% in marzo, con un dato atteso al 2,8%. EUR\/USD \u00e8 visto in un range 1,1670\u20131,1710, mentre EUR\/CHF \u00e8 rimbalzato sopra 0,9350 con 0,9400 nel mirino; USD\/ZAR \u00e8 osservato verso 15,92, poi 15,75\/80.<\/p>\n
Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi per un dollaro statunitense pi\u00f9 morbido nelle prossime settimane, poich\u00e9 il programma di riacquisto di obbligazioni del Tesoro segnala un tetto a rendimenti fuori controllo. Con il deficit di bilancio USA che viaggia vicino al 6% del PIL, queste misure interventiste sono pensate per attenuare le ansie del mercato obbligazionario. I trader dovrebbero vendere forza di USD, soprattutto con il Dollar Index (DXY) che incontra una forte resistenza appena sotto 99,00 e un supporto in area 98,65.<\/p>\n
Nel mercato delle opzioni, suggeriamo l\u2019acquisto di call EUR\/USD a breve scadenza per intercettare un rialzo graduale e favorevole al rischio. I dati PMI odierni dell\u2019Eurozona e aspettative d\u2019inflazione dei consumatori elevate, vicino al 2,8%, dovrebbero mantenere la Banca Centrale Europea su un percorso pi\u00f9 restrittivo. Ci aspettiamo che EUR\/USD esca dal range attuale 1,1670-1,1710 e si spinga gradualmente al rialzo mentre il biglietto verde arretra.<\/p>\n
Per strategie di carry trade, consigliamo di utilizzare il franco svizzero come valuta di funding per acquistare asset ad alto rendimento. Si prevede che la volatilit\u00e0 resti bassa mentre il Tesoro USA stabilizza la parte lunga della curva, un contesto che storicamente favorisce le strategie carry. Ci piace entrare short CHF, puntando a un ritorno di EUR\/CHF verso 0,9400.<\/p>\n
Vediamo inoltre ottime opportunit\u00e0 per andare short USD\/ZAR tramite opzioni put per esprimere questa view pro-risk. Il rand sudafricano sta testando un supporto a 15,92 e potrebbe puntare rapidamente all\u2019area 15,75 mentre le valute asiatiche performano bene. Sebbene i rischi di siccit\u00e0 legati a El Ni\u00f1o restino una preoccupazione per la parte finale dell\u2019anno, nel breve il setup favorisce nettamente il rand.<\/p>\n\n\n\n