Il Tesoro statunitense raddoppier\u00e0 la dimensione massima dei riacquisti di \u201csupporto alla liquidit\u00e0\u201d nei segmenti di scadenza 10\u201320 e 20\u201330 anni a 4 miliardi di dollari per operazione, dai precedenti 2 miliardi, con il calendario ampliato in vigore dal 9 settembre al 4 novembre. Il piano prevede l\u2019acquisto sul mercato di titoli del Tesoro a lunga scadenza pi\u00f9 datati e il loro ritiro, finanziando il programma tramite vendite di note e bond a pi\u00f9 breve termine. Sullo sfondo, un conto interessi federale annuo superiore a 1.000 miliardi di dollari e un mercato obbligazionario valutato intorno a 32.000 miliardi di dollari.<\/p>\n
I rendimenti sono scesi dopo l\u2019annuncio: il trentennale ha chiuso marted\u00ec 18 agosto a 5,31% dopo un massimo intraday del 5,34%, il livello pi\u00f9 alto dal 2007, per poi terminare mercoled\u00ec a 5,19% prima di rimbalzare a 5,24% gioved\u00ec mattina. Il Tesoro ha inoltre tenuto un\u2019asta di titoli a 20 anni mercoled\u00ec e, nella dichiarazione sul rifinanziamento trimestrale di agosto, ha delineato piani per vendere 125 miliardi di dollari di titoli a 3, 10 e 30 anni, incluso un bond trentennale da 25 miliardi. L\u2019oro \u00e8 salito sopra i 4.500 dollari l\u2019oncia mercoled\u00ec per la prima volta in due mesi e l\u2019argento ha trattato sopra i 68 dollari l\u2019oncia.<\/p>\n
Con l\u2019avvio delle operazioni di buyback ampliate del Tesoro previsto per il 9 settembre, ci aspettiamo un tetto temporaneo ai rendimenti di lungo periodo nelle prossime settimane. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call a breve scadenza su ETF del Tesoro a lunga duration, come TLT, per intercettare questo rialzo artificiale dei prezzi. Tuttavia, poich\u00e9 questo intervento \u00e8 programmato per terminare il 4 novembre, dobbiamo essere pronti a passare a opzioni put quando i rendimenti inevitabilmente torneranno a salire.<\/p>\n
Questa manovra \u2014 vendere bill a breve per acquistare bond a lunga \u2014 appiattir\u00e0 temporaneamente la curva dei rendimenti. Possiamo capitalizzare il movimento facendo trading sugli spread di curva, puntando in particolare su un trend di flattening in vista dell\u2019avvio di settembre. Con il debito nazionale USA attualmente proiettato oltre i 40.000 miliardi di dollari, questo appiattimento artificiale si invertir\u00e0 rapidamente in uno steepener non appena le forze naturali di domanda e offerta riprenderanno il controllo.<\/p>\n
Questa palese compressione dei rendimenti \u00e8 fortemente rialzista per i metalli preziosi, che hanno gi\u00e0 reagito con l\u2019oro oltre 4.500 dollari e l\u2019argento sopra 68. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call su futures su oro e argento per sfruttare questo slancio nelle prossime settimane. Se gli investitori dovessero perdere completamente fiducia nella capacit\u00e0 del Tesoro di lasciare che il mercato si riequilibri in modo naturale, potremmo assistere a un vero e proprio afflusso di capitali verso questi asset difensivi.<\/p>\n
Infine, la pura \u201curgenza\u201d di questa operazione da 4 miliardi di dollari significa che stiamo entrando in una fase di volatilit\u00e0 estrema. Dovremmo considerare l\u2019acquisto di straddle o strangle su opzioni sui Treasury per trarre profitto dalle forti oscillazioni che questa prova di forza potrebbe generare. Con l\u2019avvicinarsi della data di avvio del 9 settembre, posizionarsi per un\u2019elevata volatilit\u00e0 \u00e8 il modo migliore per catturare il caos di questo intervento.<\/p>\n\n\n\n