Il rendimento del Treasury USA a 10 anni si \u00e8 stabilizzato gioved\u00ec ma \u00e8 salito marginalmente al 4,672% dopo aver toccato il 4,635% il giorno prima, in scia a un forte calo innescato da una mossa a sorpresa del Dipartimento del Tesoro statunitense. Mercoled\u00ec il Tesoro ha comunicato che dal 9 settembre raddoppier\u00e0 le operazioni di buyback a supporto della liquidit\u00e0 sulle scadenze 10-30 anni, portandole da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi per operazione. Il passo ha interrotto un rialzo che marted\u00ec aveva spinto il 10 anni vicino al 4,75%, mentre il 30 anni si avvicinava ai massimi dal 2007.<\/p>\n\n
La scala del programma resta contenuta rispetto alle emissioni e allo stock di debito USA in circolazione, e le operazioni non sono acquisti strutturali di obbligazioni perch\u00e9 devono in ultima analisi essere rifinanziate. Sul fronte valutario, il dollaro USA \u00e8 rimasto debole anche dopo i verbali \u201chawkish\u201d della Federal Reserve di mercoled\u00ec: il Dollar Index (DXY) \u00e8 sceso dello 0,10% gioved\u00ec a 98,70, ampliando il calo della seduta precedente, con rendimenti pi\u00f9 bassi che hanno pesato sul biglietto verde insieme alle persistenti preoccupazioni su politica fiscale e inflazione.<\/p>\n\n
Stiamo monitorando da vicino la decisione inattesa del Tesoro USA di raddoppiare i buyback settimanali sui titoli a lunga scadenza a 4 miliardi di dollari a partire dal 9 settembre 2026. Sebbene questa mossa abbia temporaneamente raffreddato il rendimento del 10 anni dal recente picco vicino al 4,75% al 4,67%, i dati storici mostrano che questo tipo di iniezioni di liquidit\u00e0 raramente mantiene i rendimenti pi\u00f9 bassi in modo permanente. Per gli operatori sui derivati, questo intervento di breve periodo apre una finestra favorevole per posizionarsi in vista di un ritorno della volatilit\u00e0, mentre inflazione strutturale e disavanzi fiscali restano irrisolti.<\/p>\n\n
Raccomandiamo agli operatori in opzioni di valutare l\u2019acquisto di opzioni call sul Dollar Index (DXY), scivolato nell\u2019area 98,70. Considerato che il debito pubblico statunitense ha superato i 35.000 miliardi di dollari e che la spesa netta per interessi assorbe ormai oltre il 3% del PIL, \u00e8 molto probabile che le pressioni sui rendimenti di lungo periodo si ripresentino. Questa tensione fiscale sottostante dovrebbe spingere nuovamente al rialzo sia i rendimenti sia il dollaro una volta svanito l\u2019effetto iniziale del programma di buyback del Tesoro.<\/p>\n\n
Per i derivati sui tassi, privilegiamo l\u2019utilizzo di bear put spread su ETF di Treasury a lunga duration come TLT, per intercettare la successiva gamba rialzista dei rendimenti. Poich\u00e9 un\u2019operazione di buyback da 4 miliardi di dollari \u00e8 relativamente piccola rispetto ai trilioni di debito USA in circolazione, i rendimenti obbligazionari sono pronti a superare il 4,80% nelle prossime settimane. I trader dovrebbero sfruttare l\u2019attuale stabilizzazione temporanea dei rendimenti per bloccare coperture a costi pi\u00f9 contenuti contro un brusco sell-off del mercato obbligazionario.<\/p>\n\n\n\n