L\u2019inflazione in Sudafrica \u00e8 rallentata ad agosto, con il CPI headline al 4,3% e l\u2019inflazione core al 4,2%, poich\u00e9 la discesa dei prezzi di benzina e alimentari ha trascinato al ribasso il dato complessivo. Questo impulso disinflazionistico potrebbe per\u00f2 esaurirsi rapidamente: se i prezzi globali del greggio e dei prodotti raffinati resteranno elevati, i prezzi domestici della benzina potrebbero tornare a salire gi\u00e0 a settembre, eliminando una delle principali fonti di sollievo nel breve periodo.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si sta inoltre spostando sull\u2019inflazione alimentare, dato che le previsioni indicano un ritorno di El Ni\u00f1o quest\u2019anno, un fenomeno che tipicamente porta condizioni pi\u00f9 calde e secche in Sudafrica da novembre a marzo. I meteorologi stimano la probabilit\u00e0 di un El Ni\u00f1o molto forte intorno al 90%, mentre la possibilit\u00e0 che diventi il pi\u00f9 intenso dall\u2019inizio delle rilevazioni nel 1950 \u00e8 valutata al 69%. I precedenti episodi forti nel 2015\/16 e nel 2023\/24 hanno ridotto il raccolto di mais del 20%-50% e, nel 2016, i prezzi dei cereali sono aumentati di circa il 15% su base annua, accrescendo il rischio che l\u2019inflazione resti sopra il target pi\u00f9 a lungo.<\/p>\n\n
Consigliamo ai trader su derivati di posizionarsi per un indebolimento del Rand sudafricano (ZAR) nelle prossime settimane, in un contesto di crescenti pressioni inflazionistiche di fondo. Nonostante le recenti letture dell\u2019indice dei prezzi al consumo siano risultate relativamente stabili intorno al 4,5%, l\u2019aumento dei prezzi globali del greggio e i rischi imminenti sul fronte agricolo minacciano di interrompere questa tendenza. L\u2019acquisto di opzioni call USD\/ZAR con scadenza tra tre e sei mesi offre un modo efficiente in termini di costo per proteggersi da un eventuale breakout improvviso sopra il livello di 18,50.<\/p>\n\n
Guardando ai pattern meteo del passato, i severi episodi di El Ni\u00f1o nel 2015\/16 e nel 2023\/24 hanno colpito duramente i raccolti locali di mais fino a un -50% e hanno spinto i prezzi dei cereali a balzi a doppia cifra. Un\u2019eventuale ripetizione di queste condizioni secche nella primavera dell\u2019emisfero australe si trasferirebbe rapidamente sull\u2019indice dei prezzi alimentari, che pesa per oltre il 17% nel paniere dell\u2019inflazione sudafricana. Riteniamo che il mercato delle opzioni stia attualmente sottovalutando questo rischio agricolo stagionale, rendendo i premi di volatilit\u00e0 relativamente convenienti da acquistare in questa fase.<\/p>\n\n
Nel mercato dei derivati sui tassi d\u2019interesse, raccomandiamo di pagare il tasso swap Jibar (Johannesburg Interbank Average Rate) a 1 anno. Il mercato sta attualmente prezzando tagli dei tassi costanti da parte della South African Reserve Bank fino verso fine 2026. Un improvviso balzo dei costi di alimentari e carburanti probabilmente costringerebbe i policymaker a interrompere il ciclo di allentamento, con una brusca riprezzatura al rialzo del tratto a breve della curva swap.<\/p>\n\n\n\n