Il dollaro USA, misurato dal DXY, \u00e8 scivolato ai minimi da maggio dopo che il Tesoro statunitense ha annunciato buyback pi\u00f9 consistenti sui titoli a lunga scadenza, contribuendo a ridurre i rendimenti sul tratto lungo della curva. Il Tesoro ha dichiarato che aumenter\u00e0 la dimensione delle operazioni di riacquisto a pi\u00f9 lunga scadenza da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari nel prossimo trimestre di rifinanziamento, dal 9 settembre al 4 novembre. Il cambiamento nella gestione dell\u2019offerta ha riportato l\u2019attenzione dei mercati sui tassi USA, dove il dibattito tra i policymaker su un ulteriore inasprimento resta irrisolto.<\/p>\n
I verbali del FOMC di luglio hanno mostrato funzionari discutere la possibilit\u00e0 di ulteriori rialzi dei tassi, pur senza concludere che un inasprimento nel breve sia giustificato; inoltre, i dati successivi hanno ridotto l\u2019urgenza di ulteriori interventi. Il prossimo catalizzatore saranno le osservazioni del presidente della Fed Warsh al simposio di Jackson Hole della Fed di Kansas City la prossima settimana. Con i rendimenti sul tratto lungo limitati dal piano di buyback, la pi\u00f9 ampia debolezza del dollaro si \u00e8 accompagnata alla domanda di oro e franco svizzero (CHF), mentre restano in essere i driver di pi\u00f9 lungo periodo di rendimenti pi\u00f9 elevati\u2014fabbisogni di finanziamento legati all\u2019AI, deficit fiscali persistenti e aumento dei rendimenti dei JGB.<\/p>\n
Stiamo assistendo a un cambiamento significativo nei mercati valutari: l\u2019Indice del Dollaro USA (DXY) \u00e8 sceso al livello pi\u00f9 basso da maggio 2026, attestandosi poco sopra quota 101,50. La pressione ribassista \u00e8 principalmente legata alla decisione strategica del Tesoro statunitense di raddoppiare i buyback sul tratto lungo ad almeno 4 miliardi di dollari a partire dal 9 settembre. I trader sui derivati dovrebbero prepararsi a questa iniezione di liquidit\u00e0, che nelle prossime settimane potrebbe mantenere sotto controllo i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza.<\/p>\n
Sul mercato delle opzioni, suggeriamo di posizionarsi per un\u2019ulteriore debolezza del dollaro puntando su strutture short USD, in particolare contro asset rifugio. La volatilit\u00e0 implicita sulle opzioni in franco svizzero (CHF) e sull\u2019oro resta relativamente sottovalutata, nonostante l\u2019oro si sia recentemente mantenuto vicino ai massimi storici di 2.500 dollari l\u2019oncia. L\u2019acquisto di call su CHF o di call sull\u2019oro offre un profilo rischio\/rendimento interessante, in un contesto in cui gli investitori si coprono dal potenziale deprezzamento valutario.<\/p>\n
Inoltre, consigliamo ai trader di monitorare attentamente il simposio di Jackson Hole della prossima settimana, dove \u00e8 previsto l\u2019intervento del presidente della Fed Warsh. Con i futures sui tassi che al momento prezzano un\u2019elevata probabilit\u00e0 che la Federal Reserve mantenga la pausa attuale, un tono neutrale o lievemente dovish potrebbe verosimilmente accelerare la discesa del dollaro. I trader possono utilizzare opzioni put USD a breve scadenza per sfruttare questo rischio evento imminente senza esporsi a un downside illimitato.<\/p>\n\n\n\n