L\u2019indice dei prezzi al dettaglio (Retail Price Index, RPI) del Regno Unito \u00e8 salito dello 0,6% su base mensile a luglio, accelerando dallo 0,3% della rilevazione precedente. Il dato indica una crescita dei prezzi pi\u00f9 rapida nel corso del mese, secondo la misura RPI.<\/p>\n\n
La pubblicazione evidenzia un aumento di 0,3 punti percentuali del tasso mensile, portandolo dallo 0,3% allo 0,6%. I mercati monitorano spesso l\u2019RPI per contratti indicizzati all\u2019inflazione e meccanismi di indicizzazione, e la lettura di luglio si aggiunge alla pi\u00f9 recente serie di dati sui prezzi.<\/p>\n\n
Il balzo inatteso dell\u2019UK Retail Price Index allo 0,6% a luglio mostra che le pressioni inflazionistiche sono tutt\u2019altro che sconfitte. Riteniamo che questo dato, pi\u00f9 caldo delle attese, costringer\u00e0 la Bank of England a mantenere i tassi pi\u00f9 elevati pi\u00f9 a lungo, mettendo in discussione le precedenti aspettative di mercato di tagli rapidi. I trader sui derivati dovrebbero riprezzare immediatamente i futures SONIA (Sterling Overnight Index Average), poich\u00e9 la probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi nelle prossime riunioni autunnali \u00e8 diminuita in modo significativo.<\/p>\n\n
Sul mercato del reddito fisso, ci aspettiamo che i titoli di Stato britannici (gilt) subiscano pressioni al ribasso mentre i rendimenti salgono in risposta a un\u2019inflazione persistente. I trader potrebbero valutare posizioni short sui futures sui gilt a breve scadenza oppure l\u2019acquisto di opzioni put sui gilt a lunga scadenza per beneficiare dell\u2019aumento dei rendimenti. Storicamente, quando l\u2019RPI mensile aumenta di 0,3 punti percentuali o pi\u00f9, i rendimenti dei gilt a breve sono saliti in media di 15-25 punti base nelle settimane successive.<\/p>\n\n
Vediamo inoltre un\u2019opportunit\u00e0 tattica nei derivati legati alla sterlina, poich\u00e9 aspettative di tassi pi\u00f9 alti sostengono la valuta locale. Ha senso, nelle prossime settimane, acquistare opzioni call su GBP\/USD o posizionarsi per una sterlina pi\u00f9 forte contro l\u2019euro. Storicamente, l\u2019ampliamento del differenziale dei tassi tra la Bank of England e le altre banche centrali ha spinto la sterlina al rialzo, soprattutto quando l\u2019inflazione sorprende verso l\u2019alto.<\/p>\n\n
Infine, la domanda di derivati indicizzati all\u2019inflazione \u00e8 destinata ad aumentare, mentre i coperturisti corporate si affrettano a proteggersi dall\u2019aumento dei prezzi al dettaglio. Raccomandiamo di andare long sugli inflation swap del Regno Unito, in particolare sulle scadenze da uno a tre anni, dove il disallineamento di prezzo \u00e8 attualmente pi\u00f9 marcato. Con il tasso d\u2019inflazione annuo che rimane ostinatamente elevato, questi strumenti offrono un\u2019ottima copertura contro ulteriori sorprese al rialzo.<\/p>\n\n\n\n