Il dollaro \u00e8 scivolato ai minimi da due mesi dopo che le vendite al dettaglio USA sono calate dello 0,6% a luglio, contro attese per un rialzo dello 0,1%, insieme a una flessione dell\u2019indice di fiducia dei consumatori dell\u2019Universit\u00e0 del Michigan. I prezzi dei derivati attribuiscono ora una probabilit\u00e0 del 31% a una mossa della Fed a settembre e del 64% a un ulteriore irrigidimento entro fine anno. Le prospettive di disinflazione ruotano attorno all\u2019energia: il Brent resta in un range di 80\u201390 dollari al barile e un\u2019eventuale rottura al rialzo potrebbe modificarne la traiettoria, mentre il rischio di escalation dopo gli attacchi di Israele in Libano rappresenta un potenziale catalizzatore. Se il Brent dovesse rimanere sotto controllo, il dollaro rischia ulteriori pressioni poich\u00e9 la Fed potrebbe rimanere indietro rispetto ad altre banche centrali.<\/p>\n\n
La debolezza del biglietto verde ha allontanato USDJPY dall\u2019area 160, riducendo il rischio immediato di un intervento congiunto USA-Giappone, mentre gli hedge fund hanno dimezzato le posizioni corte sullo yen rispetto all\u2019azione precedente. In Giappone, cresce l\u2019aspettativa di un irrigidimento da parte della BoJ: i mercati assegnano una probabilit\u00e0 dell\u201980% a un rialzo dei tassi a settembre e i futures prezzano integralmente una mossa a ottobre. L\u2019oro \u00e8 risalito sopra 4.400 dollari l\u2019oncia dopo il dato debole sulle vendite al dettaglio, sostenuto dall\u2019aspettativa che una crescita USA pi\u00f9 fragile mantenga la domanda robusta indipendentemente dal fatto che lo scenario macro assomigli a una recessione o a stagflazione.<\/p>\n\n
Consigliamo ai trader di derivati di posizionarsi per un indebolimento di USD\/JPY nelle prossime settimane, mentre la tendenza storica finalmente si inverte. Raccomandiamo di andare short sui futures USD\/JPY o acquistare opzioni put, puntando a un ulteriore allontanamento dal livello 160. Questo cambio di passo \u00e8 supportato dai dati recenti sul mercato dei futures, che mostrano come gli hedge fund abbiano gi\u00e0 tagliato del 50% le posizioni corte sullo yen.<\/p>\n\n
Valutiamo anche l\u2019acquisto di opzioni call sullo yen perch\u00e9 la Bank of Japan ha un\u2019alta probabilit\u00e0 di irrigidire la politica monetaria a breve. L\u2019attuale pricing di mercato indica una probabilit\u00e0 dell\u201980% di rialzo a settembre, con una mossa a ottobre pienamente incorporata nei futures. Questa svolta pi\u00f9 hawkish della BoJ, combinata con timori ridotti di interventi valutari improvvisi, rende lo yen una scommessa long interessante.<\/p>\n\n
Sul fronte USA, dati macro deboli suggeriscono di operare assumendo una Federal Reserve pi\u00f9 dovish. Le statistiche pi\u00f9 recenti mostrano che le vendite al dettaglio USA sono scese inaspettatamente dello 0,6% a luglio, ben al di sotto dell\u2019aumento previsto dello 0,1%, mentre \u00e8 diminuito anche l\u2019indice di fiducia dei consumatori. Questi indicatori deboli hanno fatto scendere la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi Fed a settembre ad appena il 31%, lasciando al dollaro ulteriore spazio per scendere.<\/p>\n\n
Per i trader di commodity, vediamo un forte segnale d\u2019acquisto sull\u2019oro mentre risale sopra 4.400 dollari l\u2019oncia. Che l\u2019economia USA affronti una recessione o stagflazione, l\u2019oro resta ben posizionato per beneficiare del posizionamento difensivo e di un dollaro pi\u00f9 debole. Raccomandiamo l\u2019uso di opzioni call long sull\u2019oro per sfruttare questo slancio rialzista.<\/p>\n\n
Infine, dobbiamo monitorare da vicino il mercato del petrolio come principale fattore di rischio per le nostre ipotesi sull\u2019inflazione. Suggeriamo di operare sulle opzioni sul Brent con focus sul range di consolidamento 80\u201390 dollari al barile, soprattutto alla luce dell\u2019aumento dei rischi geopolitici in Medio Oriente. Se il Brent dovesse rimanere limitato entro questo intervallo, rafforzerebbe il trend disinflazionistico USA e indebolirebbe ulteriormente il dollaro, convalidando le nostre posizioni short su USD.<\/p>\n\n\n\n