L\u2019ICE Brent si \u00e8 mantenuto appena sotto i 90 $\/bbl nelle prime contrattazioni asiatiche, consolidando il rialzo di luned\u00ec, mentre i rinnovati combattimenti in Libano e le notizie di attacchi a navi nello Stretto di Hormuz hanno mantenuto elevata l\u2019attenzione sui rischi di offerta. Il posizionamento sui futures petroliferi \u00e8 diventato pi\u00f9 rialzista: i money manager hanno aumentato le posizioni nette lunghe (net long) sull\u2019ICE Brent di 76.026 lotti a 240.748 lotti alla scorsa settimana (dati aggiornati a marted\u00ec scorso), mentre le posizioni lunghe lorde (gross long) sono cresciute di 51.818 lotti su base settimanale. Sul NYMEX WTI, le net long sono aumentate di 2.665 lotti a 103.715 lotti. Anche l\u2019attivit\u00e0 upstream negli USA si \u00e8 rafforzata: il conteggio delle trivelle petrolifere Baker Hughes \u00e8 salito di una unit\u00e0 a 455, lasciandosi 43 unit\u00e0 sopra i livelli di un anno fa; l\u2019EIA prevede una produzione di greggio USA in media a 13,8 mb\/g nel 2026 contro 13,6 mb\/g nel 2025, per poi salire a 14,2 mb\/g nel 2027.<\/p>\n
Nei metalli, il rame LME \u00e8 salito dell\u20191,7% a un record di 14.396 $\/t, estendendo un rally di tre sedute e la settima settimana consecutiva di rialzi, mentre lo spread cash\/3M si \u00e8 allargato a una backwardation di 518,5 $\/t e le scorte sono scese per la 42\u00aa seduta a 204.975 tonnellate. Cochilco prevede una produzione cilena in calo del 2,6% su base annua a 5,3 mt nel 2026, e il rame era in crescita di circa il 16% da inizio anno; i money manager hanno aumentato le net long sul rame COMEX di 3.084 lotti a 80.880, mentre le net long sull\u2019oro COMEX sono aumentate di 9.470 a 141.868 e le net long sull\u2019argento COMEX sono scese di 755 a 10.312. In ambito agricolo, l\u2019Ucraina ha esportato 590 kt di grano nei primi 12 giorni di agosto, circa il 30% del ritmo necessario, anche se la rotta del Danubio potrebbe arrivare a 1,5 mt al mese entro fine anno; Rosstat ha riportato vendite di luglio pari a 5,4 mt di cereali e legumi, in aumento del 9,1% su base annua, con vendite gen\u2013lug in crescita del 24,2% a 32,8 mt, includendo il frumento in aumento del 28% a 21,8 mt e il mais in aumento del 21% a 3,8 mt, mentre le scorte sono diminuite del 9% a 24,7 mt e le giacenze di frumento erano a 18,7 mt, in calo del 6,3%. Il posizionamento si \u00e8 mosso sui mercati CBOT, con le net short sul frumento in aumento di 7.615 lotti a 31.401, le net long sul mais in calo di 15.176 a 166.770 e le net long sulla soia in calo di 24.104 a 101.362.<\/p>\n
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero mantenere posizioni lunghe sui futures del greggio Brent e WTI per beneficiare dell\u2019escalation dei rischi di offerta in Medio Oriente. L\u2019acquisto di opzioni call out-of-the-money \u00e8 un modo efficace per ottenere esposizione limitando il rischio di ribasso nel caso in cui le tensioni geopolitiche si attenuino. Storicamente, i conflitti in prossimit\u00e0 di choke point critici come lo Stretto di Hormuz, che gestisce oltre il 20% del consumo globale di liquidi petroliferi, innescano improvvisi picchi di prezzo che premiano chi acquista opzioni in anticipo.<\/p>\n
Tuttavia, occorre bilanciare queste posizioni long coprendosi contro l\u2019aumento della produzione americana, stimata a un record di 13,8 milioni di barili al giorno quest\u2019anno. Il numero di trivelle petrolifere negli USA \u00e8 aumentato per tre settimane consecutive a 455, segnalando che gli operatori dello shale reagiscono rapidamente ai prezzi pi\u00f9 alti. Suggeriamo l\u2019utilizzo di bear put spread sul WTI come copertura a costo contenuto contro eventuali correzioni improvvise dei prezzi guidate dall\u2019offerta.<\/p>\n
Nel mercato dei metalli, consigliamo ai trader di acquistare futures sul rame con scadenza ravvicinata oppure di impostare bull calendar spread per sfruttare le forti carenze nel breve periodo. Le scorte LME sono scese per 42 giorni consecutivi a sole 204.975 tonnellate, spingendo lo spread tra cash e tre mesi in una marcata backwardation di 518,50 $\/t. Questa struttura di mercato storicamente segnala che i prezzi spot continueranno a sovraperformare i futures, rendendo potenzialmente molto redditizie le posizioni long a pi\u00f9 lunga scadenza.<\/p>\n
Ci aspettiamo inoltre che i prezzi del rame restino elevati, poich\u00e9 la produzione cilena \u00e8 stimata in calo del 2,6% a 5,3 milioni di tonnellate quest\u2019anno a causa di difficolt\u00e0 operative in Codelco e BHP. Nel frattempo, raccomandiamo di incrementare le posizioni long sull\u2019oro COMEX come strategia difensiva contro la volatilit\u00e0 pi\u00f9 ampia dei mercati. Le posizioni nette lunghe speculative sull\u2019oro hanno raggiunto i massimi da settembre 2025, confermando un forte supporto istituzionale per i metalli preziosi.<\/p>\n
Sui derivati agricoli, raccomandiamo di andare short sul frumento CBOT o acquistare opzioni put per allinearsi alla forte pressione di vendita speculativa. Anche se il corridoio del Mar Nero resta chiuso e le esportazioni ucraine ne risentono, le vendite russe in forte crescita stanno colmando con successo il gap di offerta globale. Le vendite di frumento della Russia sono balzate del 28% su base annua a 21,8 milioni di tonnellate, a conferma che i mercati globali dei cereali dispongono di liquidit\u00e0 sufficiente a deprimere i prezzi nel breve periodo.<\/p>\n
Dovremmo inoltre ridurre l\u2019esposizione long su mais e soia CBOT, poich\u00e9 i money manager continuano a liquidare le posizioni nette lunghe. Le net long speculative sul mais sono diminuite di oltre 15.000 lotti di recente, indicando un chiaro spostamento verso un sentiment pi\u00f9 ribassista. I trader possono cercare di catturare il momentum al ribasso acquistando opzioni put o impostando stop-loss stretti su eventuali posizioni long residue sui contratti dei cereali.<\/p>\n\n\n\n