La People\u2019s Bank of China (PBOC) ha fissato luned\u00ec il tasso di parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7873, in calo rispetto al 6,7878 di venerd\u00ec e in divergenza rispetto alla stima Reuters di 6,7382. Il fixing quotidiano ancora i parametri di negoziazione onshore del renminbi e si affianca al mandato pi\u00f9 ampio della banca centrale in materia di stabilit\u00e0 dei prezzi \u2014 che include la stabilit\u00e0 del cambio \u2014 e di sostegno alla crescita economica, perseguendo al contempo riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare i mercati domestici.<\/p>\n\n
La PBOC \u00e8 di propriet\u00e0 statale della Repubblica Popolare Cinese (RPC) e non \u00e8 considerata un\u2019istituzione autonoma. Il suo quadro di politica monetaria include strumenti come il tasso Reverse Repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility (MLF), gli interventi sul mercato dei cambi e il Reserve Requirement Ratio (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) resta il tasso di riferimento in Cina per influenzare i costi di finanziamento, i tassi sui depositi e il renminbi. La Cina consente l\u2019attivit\u00e0 bancaria privata, con 19 banche private operative; le maggiori sono i lender digitali WeBank e MYbank, e il settore \u00e8 stato aperto nel 2014 a istituti domestici interamente capitalizzati da soggetti privati.<\/p>\n\n
Stiamo osservando la People\u2019s Bank of China fissare il tasso di riferimento giornaliero USD\/CNY a 6,7873, un livello che implica uno yuan pi\u00f9 debole rispetto alla stima di mercato di 6,7382. Questo segnale suggerisce che i decisori cinesi siano a proprio agio con una valuta pi\u00f9 debole per sostenere una competitivit\u00e0 export in rallentamento. Gli operatori su derivati dovrebbero prepararsi a una maggiore volatilit\u00e0 degli asset denominati in yuan nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
I pi\u00f9 recenti indicatori macroeconomici supportano questa impostazione accomodante: l\u2019indice dei prezzi al consumo cinese fatica a superare lo 0,5% e i PMI manifatturieri si sono attestati in area 49,8, in territorio di contrazione. Storicamente, uno yuan pi\u00f9 debole aiuta a compensare tali pressioni deflazionistiche domestiche rendendo i beni cinesi pi\u00f9 economici per gli acquirenti globali. Riteniamo che questi dati macro deludenti manterranno una pressione fondamentale sul renminbi.<\/p>\n\n
Sul fronte dei derivati valutari, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/CNY per cogliere un ulteriore movimento al rialzo del cambio. Tuttavia, occorre restare vigili rispetto a improvvisi interventi delle banche di propriet\u00e0 statale, che spesso entrano in azione per evitare una svalutazione disordinata della valuta. L\u2019implementazione di strategie di risk-reversal pu\u00f2 aiutarci a proteggerci da questi repentini rovesci di mercato guidati dal governo.<\/p>\n\n
Sul versante dei tassi, ci aspettiamo ulteriori tagli al Loan Prime Rate per rilanciare il settore immobiliare in difficolt\u00e0. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019assunzione di posizioni receiver su swap a breve scadenza per beneficiare di questo ciclo di allentamento. Sar\u00e0 importante monitorare da vicino le prossime operazioni di Medium-term Lending Facility per cogliere indicazioni sulle prossime mosse della banca centrale.<\/p>\n\n\n\n