Lo yuan cinese si \u00e8 rafforzato a 6,7424, il livello pi\u00f9 alto da febbraio 2023, mentre il dollaro statunitense si \u00e8 indebolito e i rendimenti USA sono scesi. Nell\u2019ultimo rapporto trimestrale sull\u2019implementazione della politica monetaria, la People\u2019s Bank of China ha ribadito che l\u2019orientamento rester\u00e0 adeguatamente accomodante, con misure di sostegno mirate attivate se necessario, senza fornire segnali espliciti di un taglio dei tassi di policy o di una riduzione del coefficiente di riserva obbligatoria.<\/p>\n\n
Sul mercato obbligazionario, il rendimento del titolo di Stato cinese a 10 anni \u00e8 sceso sotto l\u20191,70% per la prima volta in un anno dopo che la PBoC ha effettuato la sua prima operazione di reverse repo overnight a met\u00e0 mese per immettere liquidit\u00e0. Separatamente, il Ministero delle Finanze ha collocato bond speciali sovrani a 50 anni a un rendimento medio del 2,2831%.<\/p>\n\n
Stiamo osservando lo yuan cinese portarsi sui massimi da inizio 2023 a 6,7424, sostenuto dall\u2019indebolimento del dollaro USA e dal calo dei rendimenti americani. Il movimento \u00e8 ben visibile: il rendimento del Treasury decennale \u00e8 scivolato verso area 3,8%, in forte calo rispetto al picco di fine 2023 al 5,0%. Per intercettare questa dinamica nelle prossime settimane, raccomandiamo ai trader di derivati di valutare l\u2019acquisto di opzioni put USD\/CNH out-of-the-money, per beneficiare di un\u2019ulteriore rivalutazione dello yuan.<\/p>\n\n
Il mercato obbligazionario domestico mostra una forza di rilievo, con il rendimento del titolo di Stato cinese a 10 anni sceso sotto la soglia dell\u20191,70% per la prima volta in un anno. Il calo \u00e8 ampiamente supportato dalle attive iniezioni di liquidit\u00e0 da parte della banca centrale, tra cui le prime operazioni di reverse repo overnight a met\u00e0 mese. Suggeriamo ai trader di concentrarsi su receiver swap o su posizioni lunghe sui future obbligazionari cinesi, dato che la banca centrale mantiene un\u2019impostazione accomodante senza affrettare tagli ai tassi ufficiali di riferimento.<\/p>\n\n
Inoltre, la robusta domanda sul mercato \u00e8 evidenziata dal successo del collocamento di bond speciali sovrani a 50 anni a un rendimento medio di appena 2,2831%. Questo forte appetito istituzionale indica che i rendimenti di lungo periodo potrebbero rimanere compressi, mantenendo elevati i prezzi obbligazionari. I trader dovrebbero monitorare il restringimento dello spread dei rendimenti tra Stati Uniti e Cina, utilizzando gli interest rate swap per coprirsi da eventuali variazioni improvvise dei flussi di capitale globali.<\/p>\n\n\n\n