Il dollaro USA ha interrotto una flessione di due settimane con rialzi contenuti, dopo un movimento iniziale che ha spinto l\u2019indice oltre quota 100,00, prima che dati USA pi\u00f9 deboli e l\u2019inflazione di luglio attenuassero le aspettative di ulteriori strette da parte della Federal Reserve. L\u2019IPC USA \u00e8 salito del 3,4% su base annua, mentre l\u2019inflazione core \u00e8 stata del 2,5%; le pubblicazioni successive hanno inoltre indicato un raffreddamento degli indicatori sul lavoro, insieme a una spesa dei consumatori pi\u00f9 debole e a un peggioramento del sentiment delle famiglie. I rendimenti dei Treasury si sono mossi in modo misto, con il tratto breve in calo, la parte intermedia stabile e il tratto lungo in lieve rialzo, mentre l\u2019attenzione \u00e8 rimasta su un\u2019eventuale intervento del Ministero delle Finanze giapponese a sostegno dello yen. Il prossimo punto focale sono i verbali del FOMC (Minutes) di mercoled\u00ec, relativi alla riunione di luglio, insieme alle dichiarazioni dei funzionari della Fed.<\/p>\n\n
Il posizionamento \u00e8 diventato pi\u00f9 favorevole al dollaro. I dati CFTC hanno mostrato un aumento delle posizioni nette lunghe a 22,5 mila contratti da 17,2 mila, anche se l\u2019open interest \u00e8 sceso a circa 52,2 mila da quasi 58,3 mila; ci\u00f2 ha portato l\u2019esposizione speculativa al 43,1% dal 29,5%. La variazione a 4 settimane \u00e8 accelerata a 9,2 mila da 4,2 mila, mentre il Net Position Percentile \u00e8 salito a 74,3 e lo Speculative Exposure Percentile a 65,9. La retorica della Fed ha mantenuto un\u2019impostazione di fondo hawkish, con l\u2019inflazione ancora ancorata all\u2019obiettivo del 2% e un rialzo dei tassi a settembre che resta possibile.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a una possibile inversione di tendenza del dollaro USA, poich\u00e9 i trader speculativi stanno aumentando in modo discreto le scommesse rialziste. Nonostante i recenti dati pi\u00f9 morbidi su inflazione e occupazione abbiano raffreddato le aspettative immediate sui tassi, gli ultimi dati CFTC mostrano che le posizioni nette lunghe sono balzate a 22,5 mila contratti. Storicamente, una dinamica di posizionamento cos\u00ec robusta suggerisce che il denaro istituzionale si sta preparando a un rimbalzo del dollaro, pi\u00f9 che a una vendita prolungata.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre tenere presente che il biglietto verde sta entrando in un periodo stagionalmente favorevole: i dati storici mostrano che l\u2019US Dollar Index \u00e8 salito a settembre in oltre il 60% degli ultimi vent\u2019anni. Questo vento di coda stagionale spesso coincide con la volatilit\u00e0 di fine estate, che storicamente riporta flussi \u201cbene rifugio\u201d verso la valuta. Per i trader di opzioni, acquistare call su USD o strutturare bull call spread \u00e8 un buon modo per cogliere questo potenziale rialzo con un rischio di ribasso limitato.<\/p>\n\n
Mentre il mercato pi\u00f9 ampio si \u00e8 mostrato rapido nel prezzare un allentamento aggressivo della politica monetaria, l\u2019inflazione di fondo resta vischiosa e ci aspettiamo che i prossimi verbali del FOMC evidenzino che i policymaker sono ancora preoccupati per le pressioni sui prezzi. I funzionari della Fed hanno gi\u00e0 segnalato di voler vedere l\u2019inflazione tornare verso l\u2019obiettivo del 2% molto pi\u00f9 rapidamente prima di allentare la stretta sull\u2019economia. Raccomandiamo che i trader su derivati sfruttino eventuali flessioni di breve periodo del dollaro nelle prossime settimane per accumulare posizioni lunghe sui futures valutari.<\/p>\n\n\n\n