{"id":51903,"date":"2026-08-15T00:22:58","date_gmt":"2026-08-15T00:22:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/uncategorized\/tokenised-equities-are-solving-access-before-ownership\/"},"modified":"2026-08-15T00:22:58","modified_gmt":"2026-08-15T00:22:58","slug":"tokenised-equities-are-solving-access-before-ownership","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/featured\/tokenised-equities-are-solving-access-before-ownership\/","title":{"rendered":"Le azioni tokenizzate risolvono prima il problema dell\u2019accesso che quello della propriet\u00e0"},"content":{"rendered":"
\"Abstract<\/figure>\n\n

In una settimana sono arrivati tre lanci di azioni tokenizzate.<\/p>\n\n

Crypto.com ha aperto le azioni tokenizzate il 12 agosto, offrendo un\u2019esposizione collegata a 1.500 azioni e fondi sottostanti<\/a>. Lo stesso giorno, Bullish \u00e8 diventata la prima societ\u00e0 quotata al NYSE a \u201ctokenizzare\u201d le proprie azioni<\/a>, portandole su blockchain (registro digitale). La SEC si \u00e8 anche riunita il 14 agosto per valutare un quadro di regole per alcuni prodotti di investimento basati su cripto<\/a>.<\/p>\n\n

L\u2019idea \u00e8 semplice: mettere le azioni su una blockchain, accelerare il regolamento (cio\u00e8 lo scambio finale tra denaro e titoli) e ridurre i limiti degli orari di Borsa.<\/p>\n\n

Ma i primi segnali di mercato indicano altro. Gran parte dell\u2019attivit\u00e0 non \u00e8 finita nella \u201cpropriet\u00e0\u201d di azioni tokenizzate. Si \u00e8 spostata su prodotti che seguono il prezzo delle azioni. Il mercato ha creato un nuovo sistema di propriet\u00e0, ma i trader lo stanno usando soprattutto per un sistema di scambio pi\u00f9 flessibile.<\/p>\n\n\n

Una domanda, tre modelli di mercato<\/h2>\n\n\n

La tokenizzazione viene spesso descritta come \u201cmettere le azioni on-chain\u201d, cio\u00e8 su blockchain. In pratica, sotto la stessa etichetta ci sono prodotti diversi.<\/p>\n\n\n

Formato<\/td>Cosa offre<\/td>Cosa non offre<\/td><\/tr>
Azione tokenizzata<\/td>Esposizione collegata a un titolo sottostante (azione o fondo)<\/td>Dipende da custodia (detenzione dei titoli) e rimborso (conversione token\u2192azione)<\/td><\/tr>
Derivato tokenizzato<\/td>Esposizione al prezzo di un\u2019azione o di un fondo<\/td>Propriet\u00e0 diretta, diritto di voto o benefici da azionista<\/td><\/tr>
Perpetual su azioni<\/td>Esposizione con leva (prestito implicito) ai movimenti di prezzo<\/td>Propriet\u00e0, dividendi o regolamento a scadenza<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n

Un\u2019azione tokenizzata mira a rappresentare la propriet\u00e0 di un bene reale. Backpack, che a luglio ha aperto il trading 24 ore su 24 di azioni USA tokenizzate su oltre 150 mercati<\/a>, afferma che gli utenti ottengono un\u2019esposizione collegata a titoli sottostanti, non a prodotti \u201csintetici\u201d (cio\u00e8 creati per replicare il prezzo senza possesso dell\u2019azione). Anche il DTCC ha testato azioni tokenizzate, ETF (fondi quotati) e Treasury (titoli di Stato USA), con un lancio del servizio previsto per ottobre<\/a>.<\/p>\n\n

I prodotti basati su derivati funzionano in modo diverso. Crypto.com descrive le sue \u201cazioni tokenizzate\u201d come strumenti derivati: seguono l\u2019andamento del prezzo senza trasferire la propriet\u00e0 legale o economica (beneficial ownership, cio\u00e8 il diritto ai benefici dell\u2019azione) delle azioni sottostanti. I titoli restano detenuti tramite una struttura con broker-dealer (intermediario autorizzato a comprare\/vendere e custodire titoli).<\/p>\n\n

I perpetual su azioni vanno oltre: non rappresentano azioni. Offrono esposizione continua al prezzo tramite contratti regolati in stablecoin (criptovalute ancorate a una valuta, di solito il dollaro), con pagamenti periodici di finanziamento (funding) legati a un prezzo di riferimento fornito da un oracolo (servizio che porta dati esterni, come i prezzi, sulla blockchain).<\/p>\n\n

Il modello \u201cpropriet\u00e0\u201d attira pi\u00f9 attenzione perch\u00e9 cambia l\u2019infrastruttura di mercato. Ma l\u2019attivit\u00e0 si concentra soprattutto sul modello di scambio.<\/p>\n\n

Il punto aperto non \u00e8 se si possa scambiare 24\/7: si pu\u00f2. Il vero problema \u00e8 se questi mercati riescano a formare prezzi affidabili quando la Borsa di riferimento \u00e8 chiusa.<\/p>\n\n\n

I derivati intercettano prima la domanda<\/h2>\n\n\n

La differenza dipende da come \u00e8 costruito ciascun prodotto.<\/p>\n\n

Un token che rappresenta propriet\u00e0 richiede un\u2019azione reale dietro. Qualcuno deve procurarsi il titolo, detenerlo in custodia, gestire emissione e rimborso e mantenere il legame tra token e bene sottostante.<\/p>\n\n

Un derivato richiede meno: un prezzo di riferimento e un mercato disposto a scambiarlo.<\/p>\n\n

Questo determina quale modello pu\u00f2 crescere pi\u00f9 in fretta.<\/p>\n\n

Si vede nei dati: i volumi dei perpetual su \u201creal-world asset\u201d (RWA, cio\u00e8 contratti legati ad asset tradizionali come azioni o titoli di Stato) su Hyperliquid sono saliti rapidamente, da circa 85 miliardi di dollari a gennaio a oltre 470 miliardi a giugno. Tra i contributi pi\u00f9 forti ci sono state singole azioni e nomi \u201cpre-IPO\u201d (societ\u00e0 non ancora quotate, scambiate tramite strumenti che ne imitano il prezzo).<\/p>\n\n

Ma il volume non misura, da solo, la domanda di propriet\u00e0.<\/p>\n\n

I derivati generano pi\u00f9 scambi perch\u00e9 lo stesso capitale pu\u00f2 essere usato pi\u00f9 volte. Il volume dei future sul petrolio supera l\u2019acquisto di petrolio fisico. I derivati sul cambio superano il cambio valuta \u201creale\u201d. Nei cripto, i perpetual superano da tempo lo spot (acquisto\/vendita immediata dell\u2019asset).<\/p>\n\n

Il volume segnala soprattutto domanda di esposizione al prezzo, non necessariamente voglia di detenere l\u2019azione.<\/p>\n\n

La differenza emerge anche nelle dimensioni: le azioni tokenizzate in circolazione valgono circa 900 milioni di dollari contro trilioni<\/a> di azioni quotate. Le piattaforme aumentano, ma la quantit\u00e0 di azioni realmente rappresentate su blockchain resta ridotta.<\/p>\n\n

Il divario ha cause strutturali:<\/p>\n\n\n