Le azioni statunitensi hanno segnato nuovi record gioved\u00ec dopo due letture dell\u2019inflazione pi\u00f9 morbide che hanno spinto l\u2019S&P 500 oltre 7.800, ma i dati di venerd\u00ec hanno indicato che la fonte \u00e8 la debolezza della domanda. Le vendite al dettaglio di luglio sono scese dello 0,6% contro un consenso per un rialzo dello 0,1%, e la lettura preliminare di agosto della fiducia dei consumatori \u00e8 arrivata a 51 contro 54,5 atteso. Il Dow Jones Industrial Average ha aperto vicino a 53.900, massimo intraday, senza riuscire a riconquistare quel livello, mentre i trader hanno rivalutato se la disinflazione stia arrivando tramite un rallentamento dei consumi.<\/p>\n\n
Il rallentamento \u00e8 stato ampio: le vendite al netto delle auto sono scese dello 0,3% contro un consensus per un +0,2%, mentre il gruppo di controllo del PIL (GDP control group) \u00e8 calato dello 0,4% dopo un aumento dello 0,4% il mese precedente. Anche la fiducia \u00e8 diminuita rispetto a 55,2 di luglio, con le aspettative a 50,6 contro 55,4, nonostante le attese d\u2019inflazione a un anno siano salite lievemente al 4,3% dal 4,2%. Il rendimento del Treasury biennale \u00e8 sceso brevemente sotto il 4,10%, al minimo dal 30 giugno, mentre i rendimenti a 10 e 30 anni sono risultati marginalmente pi\u00f9 alti. Sul fronte energia, l\u2019IEA ha citato 8,3 milioni di barili\/giorno di produzione del Golfo ancora ferma e un\u2019offerta globale inferiore di 6,3 milioni di barili\/giorno rispetto a un anno fa, con scorte di greggio USA sotto 300 milioni di barili; il Brent trattava vicino a 87,00 dollari e il WTI attorno a 81,50 dollari. La prossima settimana sono attesi i risultati di HD e WMT, avvii e permessi di costruzione rispetto ai precedenti 1,427 milioni e 1,374 milioni, una media a quattro settimane dell\u2019occupazione privata a 8,25K contro 15K un mese prima, i verbali del FOMC alle 18:00 GMT e i valori precedenti dei PMI pari a 53,9 manifatturiero e 54,6 servizi. I livelli tecnici citati indicavano resistenze a 53.800, 53.900, 54.100 e poco sotto 54.750, con Stoch RSI vicino a 76; supporti a 53.700, 53.500, 53.200 e una EMA a 50 giorni vicino a 52.400, con bias ribassista finch\u00e9 53.800 fa da tetto e invalidazione con una chiusura giornaliera sopra 53.900.<\/p>\n\n
Dovremmo prepararci a una svolta al ribasso nelle prossime settimane, mentre il mercato si confronta con un improvviso calo della domanda dei consumatori. Sebbene il raffreddamento dell\u2019inflazione abbia recentemente spinto l\u2019S&P 500 oltre 7.800, il sorprendente calo dello 0,6% delle vendite al dettaglio di luglio mostra che questo sollievo arriva a un costo elevato per la crescita economica. Con il Dow Jones che fatica a tornare sul massimo di 53.900, raccomandiamo ai trader di derivati di virare verso un\u2019impostazione difensiva e ribassista.<\/p>\n\n
Il crollo della fiducia dei consumatori a 51, insieme all\u2019aumento delle aspettative d\u2019inflazione a un anno al 4,3%, segnala rischi di tipo stagflazionistico che non sono ancora prezzati nelle opzioni. Possiamo sfruttare una volatilit\u00e0 implicita relativamente economica acquistando opzioni put near-the-money sui principali indici per coprirci da un ritracciamento pi\u00f9 ampio. Storicamente, cali bruschi simili della fiducia dei consumatori hanno portato a una correzione del 5%-8% dei mercati azionari nel mese successivo.<\/p>\n\n
Il mercato obbligazionario sta gi\u00e0 reagendo, con il rendimento del Treasury a due anni sotto il 4,10% mentre i trader scontano minori probabilit\u00e0 di futuri rialzi dei tassi. Ci aspettiamo che la curva dei rendimenti continui a irrigidirsi (steepening) perch\u00e9 la Federal Reserve probabilmente sar\u00e0 costretta a fare una pausa a causa della domanda debole prima che l\u2019inflazione sia completamente sconfitta. I trader dovrebbero considerare strategie di steepener sulla curva, come acquistare futures sui Treasury a breve termine e vendere allo scoperto obbligazioni a lungo termine.<\/p>\n\n
I derivati sull\u2019energia offrono un\u2019altra opportunit\u00e0 ad alto rapporto rischio\/rendimento, soprattutto con il WTI intorno a 81,50 dollari e il Brent a 87,00 dollari. Le scorte commerciali USA di greggio sono crollate sotto 300 milioni di barili per la prima volta in quarant\u2019anni, rendendo il mercato altamente vulnerabile a improvvisi shock di offerta. Suggeriamo di utilizzare opzioni call sul greggio per beneficiare di potenziali impennate dei prezzi se dovessero intensificarsi le tensioni geopolitiche nello Stretto di Hormuz.<\/p>\n\n
Le prossime settimane metteranno alla prova questa view ribassista con risultati chiave di Walmart e Home Depot, insieme agli ultimi verbali del FOMC e ai PMI. Se gli utili del retail confermeranno che i consumatori stanno tirando i remi in barca, ci aspettiamo che il mercato rompa rapidamente livelli di supporto chiave. Monitoreremo attentamente queste pubblicazioni per temporizzare gli ingressi short.<\/p>\n\n
Sul piano esecutivo, dovremmo mantenere un bias ribassista finch\u00e9 il Dow rester\u00e0 contenuto sotto la zona di resistenza 53.800-53.900. I nostri obiettivi immediati al ribasso sono 53.500, seguiti da un test pi\u00f9 profondo del supporto a 53.200. Qualsiasi chiusura giornaliera sopra 53.900 invaliderebbe questa tesi, segnalando che dovremmo tagliare rapidamente le posizioni short.<\/p>\n\n\n\n