Nordea si attende che la Banca centrale europea prolunghi il ciclo di inasprimento con tre ulteriori rialzi da 25 punti base, che porterebbero il tasso sui depositi al 3%. La previsione implica un passaggio da aumenti consecutivi a un ritmo trimestrale, riflettendo la valutazione della banca su come le forze inflazionistiche si stiano trasmettendo all\u2019economia. Tali pressioni sarebbero in graduale aumento, sulla scia dei precedenti rincari dei prezzi dell\u2019energia, delle catene di fornitura sotto stress, della solida crescita dell\u2019area euro e della bassa disoccupazione.<\/p>\n
Nello scenario base di Nordea, i rialzi da 25 pb arriverebbero a settembre, dicembre e marzo 2027, pur segnalando un\u2019ampia distribuzione di esiti possibili attorno a quel percorso. Una pace rapida e duratura in Medio Oriente \u00e8 vista come un fattore in grado di attenuare la necessit\u00e0 di ulteriore restrizione, mentre un\u2019escalation che destabilizzi i mercati energetici potrebbe imporre un ritmo pi\u00f9 rapido e potenzialmente pi\u00f9 aumenti. Anche se la BCE rallentasse la cadenza, Nordea si aspetta un rialzo dei rendimenti obbligazionari sulle scadenze pi\u00f9 lunghe, citando un\u2019offerta di titoli abbondante, la riduzione delle consistenze obbligazionarie dell\u2019Eurosistema e premi per il rischio inflazione pi\u00f9 elevati.<\/p>\n
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero prepararsi a un incremento graduale del tasso sui depositi della BCE fino al 3,0% nei prossimi mesi, a partire dalla riunione di settembre. Con la disoccupazione dell\u2019Eurozona vicino ai minimi storici al 6,4% e un\u2019inflazione annua persistente attorno al 2,5%, il quadro macroeconomico supporta una politica pi\u00f9 restrittiva. Ci attendiamo tre rialzi trimestrali da 25 punti base a settembre, dicembre e marzo 2027, che potrebbero cogliere di sorpresa il mercato.<\/p>\n
Per posizionarsi, raccomandiamo l\u2019acquisto di put sui tassi a breve termine oppure l\u2019ingresso in payer swap su Euribor con focus sui mesi contrattuali di fine 2026 e inizio 2027. Le valutazioni attuali di mercato potrebbero sottostimare la persistenza di questi rialzi trimestrali, offrendo un punto d\u2019ingresso interessante per chi punta su tassi pi\u00f9 alti. Operare su queste specifiche date di riunione tramite opzioni consentirebbe di catturare il potenziale rialzo limitando al contempo il rischio.<\/p>\n
Ci attendiamo inoltre che i rendimenti dell\u2019area euro sulle scadenze pi\u00f9 lunghe salgano, mentre l\u2019Eurosistema continua a ridurre le proprie detenzioni di titoli attraverso il quantitative tightening. I trader possono sfruttare la dinamica andando short sui future sul Bund tedesco oppure acquistando put su debito dell\u2019Eurozona a lunga duration. Il movimento \u00e8 ulteriormente supportato da una consistente offerta di titoli sovrani e dall\u2019aumento dei premi per il rischio inflazione, che dovrebbe accentuare l\u2019inclinazione della curva dei rendimenti.<\/p>\n
I rischi geopolitici, in particolare in Medio Oriente, restano una variabile chiave che potrebbe destabilizzare i mercati energetici e costringere la BCE ad alzare i tassi ancora pi\u00f9 rapidamente. Suggeriamo l\u2019uso di strategie opzionali multi-leg su asset sensibili all\u2019energia per mantenere flessibilit\u00e0 in vista di possibili shock. Se i costi energetici dovessero impennarsi, i trader dovrebbero orientare rapidamente i portafogli verso uno scenario di rialzi BCE pi\u00f9 veloci e pi\u00f9 aggressivi.<\/p>\n\n\n\n