L\u2019inflazione CPI dell\u2019India \u00e8 salita marginalmente al 4,45% su base annua a luglio dal 4,38% di giugno, trainata dall\u2019aumento dei costi alimentari. Si tratta del secondo mese consecutivo sopra il target mediano del 4,0% della RBI, anche se l\u2019inflazione resta all\u2019interno della banda di tolleranza 2\u20136%. MUFG e DBS Group Research interpretano entrambe il dato come coerente con una RBI ferma nel mantenere il tasso repo al 5,25%, pur divergendo sulla durata possibile della pausa.<\/p>\n
L\u2019inflazione alimentare \u00e8 aumentata al 5,52% su base annua a luglio dal 5,32% di giugno, mantenendo il dato headline esposto a rischi meteo e a interruzioni dell\u2019offerta. MUFG segnala una domanda interna solida e un\u2019accelerazione della crescita del credito come potenziali canali di trasmissione verso pressioni sui prezzi pi\u00f9 ampie, e continua a prevedere un ciclo di rialzi da 50 punti base a partire da dicembre 2026. DBS evidenzia invece un\u2019inflazione core contenuta, prezzi domestici alla pompa stabili e un range ristretto del rendimento del governativo decennale al 6,75\u20136,85% come condizioni che supportano un mantenimento prolungato dei tassi senza strette nel breve.<\/p>\n
Suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a un periodo di relativa stabilit\u00e0 dei tassi nel breve, ma di iniziare a coprirsi in vista di un possibile irrigidimento pi\u00f9 avanti nel corso dell\u2019anno. L\u2019inflazione indiana \u00e8 salita al 4,45% a luglio, spinta da un balzo del 5,52% dei prezzi alimentari, ma resta ampiamente entro la zona di comfort della banca centrale. Con il repo fermo al 5,25%, la pressione immediata sulla Reserve Bank of India per alzare i tassi resta limitata.<\/p>\n
Raccomandiamo di utilizzare gli Overnight Index Swaps (OIS) per posizionarsi su un possibile rialzo dei tassi verso fine anno, con particolare attenzione allo swap a 1 anno. Storicamente, quando un\u2019inflazione guidata dai prezzi alimentari inizia a infiltrarsi nelle componenti core, la banca centrale finisce per adottare un\u2019impostazione pi\u00f9 hawkish. Pagare il tasso fisso sull\u2019OIS a 1 anno potrebbe dare risultati interessanti se il mercato iniziasse a prezzare un rialzo di 50 punti base per dicembre.<\/p>\n
Consigliamo inoltre di negoziare i future sui titoli di Stato (G-Sec) a 10 anni all\u2019interno di un range ristretto tra 6,75% e 6,85%. Questa stabilit\u00e0 dei rendimenti \u00e8 sostenuta in misura rilevante dagli afflussi di fondi esteri dopo l\u2019inclusione dell\u2019India nei principali indici globali obbligazionari, che ha portato miliardi di afflussi passivi negli ultimi due anni. Questi flussi costanti fungono da forte cuscinetto contro shock locali sui prezzi alimentari, mantenendo ancorati i rendimenti a lungo termine.<\/p>\n
Per intercettare la volatilit\u00e0 in aumento legata ai prezzi alimentari senza assumere una scommessa direzionale sui bond, privilegiamo l\u2019acquisto di straddle su opzioni sui tassi d\u2019interesse. Pur con un\u2019inflazione core ancora benigna, l\u2019imprevedibilit\u00e0 dei monsoni potrebbe facilmente innescare improvvisi picchi dei prezzi alimentari nelle prossime settimane. Questo approccio consente di beneficiare di movimenti bruschi dei rendimenti, proteggendo al contempo il capitale qualora la banca centrale rimanesse in pausa pi\u00f9 a lungo del previsto.<\/p>\n\n\n\n