L\u2019inflazione statunitense di luglio ha sostanzialmente rispettato le attese, con il CPI headline in aumento dello 0,1% m\/m e il CPI core in crescita dello 0,2% m\/m, secondo TD Securities. La banca ha indicato l\u2019energia come un freno, con la benzina in calo del 3% m\/m, insieme a un rallentamento dell\u2019inflazione alimentare, evidenziando inoltre un pass-through dei dazi contenuto e i primi segnali di normalizzazione dei prezzi nei servizi. TD ha precisato che la lettura non arrotondata del CPI headline \u00e8 stata pari allo 0,074%, rispetto allo 0,15% atteso da TD e a un consensus dello 0,1%.<\/p>\n
Il CPI core si \u00e8 attestato allo 0,215% prima dell\u2019arrotondamento, in linea con la stima di TD dello 0,20% e con il consensus dello 0,2%. Il cosiddetto \u201csupercore\u201d \u00e8 rimbalzato allo 0,19% m\/m dopo un calo dello 0,20% in precedenza, mentre le categorie di beni legate alle pressioni commerciali hanno mostrato un rafforzamento, inclusi veicoli, comunicazioni e tempo libero. TD si attende che i dettagli del CPI si traducano in un\u2019inflazione core PCE dello 0,18% m\/m, pur segnalando i dati del Producer Price Index come potenziale rischio per tale stima. Il pricing di mercato per un rialzo dei tassi a settembre \u00e8 rimasto appena sotto il 50%.<\/p>\n
Con il CPI headline di luglio in rialzo di appena lo 0,1% e l\u2019inflazione core allo 0,2%, la pressione sulla Federal Reserve affinch\u00e9 alzi i tassi si \u00e8 attenuata. Riteniamo che questo trend di raffreddamento, sostenuto da un calo del 3% dei prezzi della benzina, confermi che le pressioni inflazionistiche si stanno stabilizzando. Di conseguenza, ci aspettiamo che il Dollar Index (DXY), recentemente scivolato sotto quota 103, continui a subire pressioni al ribasso nelle prossime settimane.<\/p>\n
Per i trader di derivati, questo contesto di indebolimento del dollaro offre un\u2019opportunit\u00e0 interessante per posizionarsi su ulteriori ribassi. Suggeriamo di acquistare opzioni put sul DXY o di andare short sui futures sul dollaro USA contro le valute G10 pi\u00f9 forti. Con EUR\/USD che si spinge oltre 1,09, le opzioni call sull\u2019euro offrono un\u2019impostazione ad alta probabilit\u00e0 mentre il biglietto verde perde attrattiva.<\/p>\n
Sul fronte dei tassi, il pricing per un rialzo a settembre \u00e8 sceso sotto il 50%, il che implica che la Fed abbia un\u2019elevata probabilit\u00e0 di restare in pausa. Raccomandiamo di costruire posizioni long sui futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) per beneficiare di questo scenario di stabilit\u00e0 dei tassi. Inoltre, operare sulla volatilit\u00e0 tramite opzioni sui Treasury potr\u00e0 risultare utile mentre i rendimenti del decennale si stabilizzano nell\u2019area del 3,9%.<\/p>\n
Resta per\u00f2 necessario monitorare con attenzione i prossimi dati del Producer Price Index (PPI), poich\u00e9 comportano rischi per la nostra previsione di inflazione core PCE allo 0,18%. Un balzo inatteso dell\u2019inflazione all\u2019ingrosso potrebbe riaccendere rapidamente i timori di rialzi dei tassi e invertire le perdite del dollaro. Per gestire questo rischio, consigliamo di utilizzare stop-loss stretti su tutte le posizioni ribassiste sul dollaro in vista dei prossimi rilasci macro.<\/p>\n\n\n\n