Le importazioni indiane di argento sono crollate: non per un cambio della domanda, ma per misure di politica economica volte a difendere la rupia che hanno compresso gli afflussi di metallo. Nel maggio 2026 l\u2019India ha importato 46,8 tonnellate contro 534,3 tonnellate un anno prima, con gli importatori che segnalano un giugno ancora pi\u00f9 debole; il calo del 91% ha segnato il mese peggiore da luglio 2023. La stretta \u00e8 seguita a un balzo del greggio durante la guerra con l\u2019Iran, che in aprile ha spinto il petrolio verso 118 dollari al barile; le importazioni di petrolio sono aumentate del 53% in un mese, il deficit commerciale si \u00e8 allargato del 37,3% a 28,38 miliardi di dollari e la rupia \u00e8 scesa di circa il 7% fino a quasi 96 per dollaro. Nuova Delhi ha quindi innalzato il dazio all\u2019importazione su oro e argento al 15% dal 6% il 13 maggio e ha introdotto un regime di licenze, limitando la maggior parte delle forme di argento a met\u00e0 maggio e includendo grani e polveri in giugno.<\/p>\n
I prezzi di mercato riflettono la scarsit\u00e0: a inizio luglio i dealer quotavano premi di 6,50 dollari l\u2019oncia rispetto ai prezzi ufficiali domestici, contro sconti fino a 5,50 dollari in maggio, oltre a un dazio del 15% e a un\u2019imposta sulle vendite del 3%. I volumi ridotti di maggio, circa 487 tonnellate o 15,7 milioni di once, si confrontano con un deficit globale 2026 stimato in 46,3 milioni di once, il sesto disavanzo annuo consecutivo. Nel 2025-26 le importazioni di oro e argento hanno totalizzato 102,5 miliardi di dollari, in aumento del 26,7%, portando la loro quota della bolletta import a 14% dall\u201911,8%, mentre il solo argento \u00e8 arrivato a 12 miliardi di dollari su 7.335 tonnellate. L\u2019argento scambia vicino a 62,17 dollari l\u2019oncia, in rialzo di quasi il 6% in due giorni, e l\u2019oro intorno a 4.268 dollari, mentre il petrolio \u00e8 sceso di circa il 10% nella settimana ai minimi di tre settimane e le probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre sono scese al 55% dal 67%; i dati di Londra mostrano che a fine settembre 2025 il 17% dell\u2019argento non era allocato in ETF contro quasi il 35% a fine 2024, con tale quota \u201clibera\u201d successivamente in recupero.<\/p>\n
Nelle prossime settimane sar\u00e0 fondamentale monitorare il cambio USD\/INR e i prezzi del greggio come principali indicatori anticipatori. Con il Brent rientrato nell\u2019area dei 70 dollari al barile da un picco di 118 dollari in aprile, la pressione sul deficit commerciale dell\u2019India si sta attenuando rapidamente. Questo cambiamento rende altamente probabile che Nuova Delhi allenti il dazio d\u2019importazione del 15% e le restrizioni legate alle licenze in vista della cruciale stagione festiva del Diwali in ottobre.<\/p>\n
Per i trader di derivati, l\u2019assetto \u00e8 un classico scenario \u201cmolla compressa\u201d che giustifica la costruzione di posizioni long volatility. Sebbene il mercato globale appaia tranquillo per via dell\u2019assenza temporanea dell\u2019India, i premi domestici in India restano su un livello estremo di 6,50 dollari l\u2019oncia. Suggeriamo di utilizzare opzioni call sull\u2019argento o bull risk reversal per posizionarsi in vista di un ritorno improvviso e aggressivo delle importazioni che il mercato pi\u00f9 ampio non ha ancora prezzato.<\/p>\n
La storia offre indicazioni utili: ad esempio, nel luglio 2024 l\u2019India ridusse i dazi all\u2019importazione sui metalli preziosi al 6%, innescando un\u2019immediata e massiccia impennata degli acquisti fisici. Con Metals Focus che prevede un deficit globale di argento pari a 46,3 milioni di once nel 2026, i caveau londinesi gi\u00e0 impoveriti non possono assorbire facilmente un improvviso ritorno dei compratori indiani. Occorre agire ora per assicurarsi un\u2019esposizione long prima che la politica doganale ufficiale cambi inevitabilmente rotta.<\/p>\n\n\n\n