I mercati sono rimasti in larga parte ingabbiati in un range in attesa del CPI USA di luglio di mercoled\u00ec, con un greggio pi\u00f9 tonico che ha mantenuto alte le aspettative d\u2019inflazione e ha riportato il pricing dei tassi verso un rialzo della Federal Reserve a settembre con probabilit\u00e0 superiore al 50%. Il Brent \u00e8 salito del 2,4% e il WTI del 2,7% poich\u00e9 i colloqui sulla riapertura dello Stretto di Hormuz sono sembrati bloccati, mentre la NOC libica ha avvertito che potrebbe dichiarare force majeure e fermare la raffineria di Zawiya da 120.000 bpd se gli attacchi con droni dovessero proseguire. L\u2019oro ha ceduto lo 0,4% pur restando sopra i massimi di due mesi, il dollar index ha aggiunto lo 0,1% e i rendimenti si sono attestati al 4,73% sul Treasury USA decennale contro il 3,20% del Bund e il 5,04% dei gilt. Azioni contrastate: Hang Seng -1,1%, indici europei tra -0,3% e +0,2%, future USA tra -0,1% e +0,1%; bitcoin -1,3% ed ether -2,0%.<\/p>\n\n
In Asia-Pacifico, la RBA ha mantenuto il cash rate al 4,35% per la seconda riunione consecutiva con voto unanime; le proiezioni hanno alzato l\u2019inflazione \u201ctrimmed mean\u201d a dicembre 2026 al 3,3% dal 2,6% e tagliato la crescita del PIL a dicembre 2026 all\u20191,4% dal 2,1%. Il PIL di Singapore del 2\u00b0 trimestre \u00e8 stato rivisto a +1,4% t\/t da +1,1% e a +5,9% a\/a da +5,7%, \u091c\u092c\u0915\u093f in Corea del Sud i primi 10 giorni di agosto hanno visto export +45,3% a\/a e import +23,1%. Sul fronte corporate e supply chain, Intel ha aumentato un aumento di capitale azionario a 20 mld USD da 15 mld, ad almeno 95 USD per azione, con proventi netti di 19,7 mld e greenshoe da 31,6 \u043c\u043b\u043d di azioni; secondo indiscrezioni, CXMT avrebbe superato il 90% di resa (yield) su DDR5 a 17 nm contro circa 92\u201393% di Samsung. Norsk Hydro ha ridotto la produzione di allumina di Alunorte, impianto da ~6,3 Mt\/anno, al 50% dopo un\u2019interruzione del gas, indicando un impatto di 75\u2013100 mln USD nel 3\u00b0 trimestre 2026; il ministro del petrolio iraniano ha dichiarato che entro fine settembre rientrano 95 \u043c\u043b\u043d m\u00b3\/giorno di gas, mentre la proposta rotta ferroviaria Moldova\u2013Costanza dell\u2019Ucraina \u00e8 stata stimata a 4,5 Mt di capacit\u00e0 annua a fronte di una previsione export di 38\u201340 Mt.<\/p>\n\n
Dovremmo prepararci a un ulteriore slancio rialzista dei mercati petroliferi assicurandoci call long su Brent e WTI. Con i negoziati sullo Stretto di Hormuz in stallo e gli Stati Uniti che chiedono riparazioni di guerra all\u2019Iran, i rischi di offerta risultano fortemente sottoprezzati. Storicamente, conflitti \u043b\u043e\u043a\u0430\u043b\u0438\u0437zati lungo queste rotte di spedizione chiave hanno innescato impennate improvvise del 10%-15% dei prezzi energetici globali, rendendo cruciale una protezione di breve termine sul rialzo per i nostri portafogli.<\/p>\n\n
Dobbiamo adeguare le posizioni sul reddito fisso mentre la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi Fed a settembre risale oltre il 50% in vista della pubblicazione di domani del CPI. Considerata la comunicazione \u201chawkish\u201d di banchieri centrali come Hammack e il fatto che la RBA australiana stia discutendo attivamente un ulteriore rialzo, scommettere su tagli imminenti \u00e8 prematuro. Possiamo sfruttare questo cambio di scenario shortando i future sui tassi a breve o acquistando put sui Treasury (note) per coprirci contro un aumento dei rendimenti.<\/p>\n\n
Dovremmo mantenere esposizione a derivati sull\u2019oro mentre il metallo si mantiene solido sui massimi da oltre due mesi, in area di livelli storici di resistenza. Frizioni geopolitiche unite a aspettative d\u2019inflazione in rialzo aumentano in genere l\u2019attrattiva dell\u2019oro come hedge sovrano, dinamica vista chiaramente nei precedenti cicli inflattivi guidati dall\u2019energia. L\u2019uso di bull call spread sui future dell\u2019oro ci consente di catturare il momentum rialzista limitando rigorosamente il rischio di premio.<\/p>\n\n
Nelle prossime settimane dobbiamo adottare strategie ad alta volatilit\u00e0, come straddle o strangle, sui principali titoli tech e dei semiconduttori. Nonostante la cinese CXMT abbia raggiunto rese oltre il 90% sulle memorie DDR5, il mercato globale dell\u2019hardware trainato dall\u2019AI resta teso e maxi operazioni di raccolta capitali come l\u2019obiettivo infrastrutturale proposto da Nvidia da 500 mld USD alimenteranno ampie oscillazioni dei prezzi. Queste mosse di capitale su larga scala, combinate con IPO tech molto attese a settembre, implicano che i premi delle opzioni siano destinati a salire sensibilmente.<\/p>\n\n\n\n