{"id":51669,"date":"2026-08-11T06:24:05","date_gmt":"2026-08-11T06:24:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/uncategorized\/the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade\/"},"modified":"2026-08-11T06:24:05","modified_gmt":"2026-08-11T06:24:05","slug":"the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/featured\/the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade\/","title":{"rendered":"Il trade del mining di Bitcoin si sta trasformando in un trade sull\u2019energia"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-post-featured-image\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1250\" height=\"700\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy.webp\" class=\"attachment-post-thumbnail size-post-thumbnail wp-post-image\" alt=\"\" style=\"object-fit:cover;\" srcset=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy.webp 1250w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-300x168.webp 300w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-1024x573.webp 1024w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-768x430.webp 768w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-500x280.webp 500w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-400x224.webp 400w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-350x196.webp 350w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/20\/2026\/08\/BitcoinMiningvsAI-Energy-200x112.webp 200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1250px) 100vw, 1250px\" \/><\/figure>\n\n<p><\/p>\n\n<p>C\u2019\u00e8 sempre stato un motivo semplice per comprare un\u2019azione di una societ\u00e0 di mining invece del bitcoin. I miner offrono un\u2019esposizione \u201ca leva\u201d (cio\u00e8 amplificata) al prezzo della moneta: i costi sono in gran parte fissi, mentre i ricavi salgono e scendono con il prezzo del bitcoin, e questo pu\u00f2 rendere i movimenti del titolo pi\u00f9 ampi.<\/p>\n\n<p>Questa era la scommessa: bitcoin, con pi\u00f9 potenziale rialzo e pi\u00f9 rischio.<\/p>\n\n<p>La dinamica per\u00f2 sta cambiando. Il bitcoin resta centrale, ma alcuni miner stanno valutando se l\u2019asset pi\u00f9 prezioso non siano le monete che producono, bens\u00ec l\u2019infrastruttura elettrica che sta dietro agli impianti.<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Il mining rende ancora. Ma altro rende di pi\u00f9<\/h3>\n\n\n<p>L\u2019<strong>hashprice<\/strong> (quanto incassa un miner per unit\u00e0 di potenza di calcolo) si \u00e8 ristretto dopo l\u2019<strong>halving<\/strong> (evento che dimezza il premio in bitcoin per ogni blocco validato). L\u2019<strong>hashrate<\/strong> di rete (la potenza di calcolo complessiva che protegge la rete) continua a salire: ogni macchina ottiene una quota pi\u00f9 piccola e la ricompensa per blocco \u00e8 la met\u00e0 rispetto a prima. Un operatore efficiente, con energia economica, pu\u00f2 restare profittevole, ma con margini pi\u00f9 sottili rispetto a due anni fa.<\/p>\n\n<p>Intanto le aziende di AI cercano elettricit\u00e0 e pagano in modo diverso. Il mining pu\u00f2 generare al massimo qualche centinaio di migliaia di dollari per megawatt all\u2019anno: prezzo di mercato, che cambia ogni giorno e tende a scendere nel tempo. Affittare lo stesso megawatt a un cliente AI pu\u00f2 valere un milione o pi\u00f9 l\u2019anno, con un canone fissato da contratto per dieci anni o oltre.<\/p>\n\n<p>Non \u00e8 un cambio di storia: \u00e8 matematica. Se possiedi potenza elettrica e qualcuno te la paga tre volte tanto con un contratto decennale, ascolti l\u2019offerta.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Perch\u00e9 l\u2019energia \u00e8 diventata l\u2019asset scarso<\/strong><\/h2>\n\n\n<p>Qui le cose si complicano, e molti annunci tendono a esagerare.<\/p>\n\n<p>Un sito di mining \u00e8 spesso un capannone. Le macchine reggono corrente \u201cnon perfetta\u201d, poca ridondanza (cio\u00e8 pochi sistemi di backup), polvere e temperature elevate; e possono essere spente in pochi secondi quando la rete elettrica ha bisogno di energia. \u00c8 anche per questo che i miner hanno ottenuto elettricit\u00e0 a basso prezzo: prendevano energia che altri non volevano.<\/p>\n\n<p>Il calcolo per l\u2019AI non pu\u00f2 funzionare cos\u00ec. Serve alimentazione stabile con backup, perch\u00e9 un addestramento (training) interrotto fa perdere giorni di lavoro. Serve raffreddamento a liquido. I clienti chiedono garanzie di continuit\u00e0 di servizio (uptime) con penali e impegni economici a supporto.<\/p>\n\n<p>Perci\u00f2 il capannone conta poco. Ci\u00f2 che vale davvero \u00e8 l\u2019allaccio alla rete: la sottostazione, i cavi e soprattutto il posto in coda per collegarsi. In molte aree i tempi di attesa sono di anni. Avere un sito gi\u00e0 connesso e gi\u00e0 in grado di assorbire molta energia \u00e8 la vera risorsa scarsa, e non si crea in fretta.<\/p>\n\n<p>Questo significa che convertire un sito di mining somiglia pi\u00f9 a demolire e ricostruire. Il costo per megawatt pu\u00f2 essere circa dieci volte quello del capannone originario. Ecco perch\u00e9 la svolta \u00e8 reale, ma richiede anni, non trimestri.<\/p>\n\n<p>Se togliamo l\u2019etichetta \u201cbitcoin miner\u201d, qui ci sono tre attivit\u00e0 diverse.<\/p>\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Il \u201clocatore\u201d (landlord).<\/strong> Costruisci l\u2019involucro (edificio), fornisci energia e il cliente porta i propri computer. Incassi un affitto per 10-15 anni. Meno ricavi per megawatt rispetto all\u2019alternativa, ma entrate contrattualizzate e pi\u00f9 prevedibili. \u00c8 un business immobiliare\/infrastrutturale e va valutato come tale.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>L\u2019operatore.<\/strong> Compras tu i computer (GPU) e vendi capacit\u00e0 di calcolo a ore. Molti pi\u00f9 ricavi per megawatt, ma anche pi\u00f9 rischio: possiedi chip costosi che si svalutano rapidamente e devi tenerli sempre impegnati.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Ancora miner.<\/strong> I ricavi arrivano soprattutto dal bitcoin. L\u2019AI \u00e8 un piano, uno studio di fattibilit\u00e0 o un primo contratto piccolo. Agli azionisti stai vendendo soprattutto la possibilit\u00e0 di diventare uno dei primi due modelli.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>I bitcoin miner non sono pi\u00f9 una sola \u201coperazione\u201d.<\/strong><\/h2>\n\n\n<p>L\u2019espressione \u201cbitcoin miner\u201d oggi include modelli di business molto diversi. Alcune societ\u00e0 restano una scommessa a leva sul bitcoin; altre stanno usando asset energetici per puntare su infrastrutture per l\u2019AI. Ogni modello ha crescita attesa, fabbisogno di capitale (cio\u00e8 investimenti necessari) e criteri di valutazione differenti.<\/p>\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Company<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">What investors are buying<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Evidence<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">What needs to happen next<\/td><\/tr><tr><td>IREN<\/td><td>Transizione verso infrastrutture AI<\/td><td>Espansione della capacit\u00e0 GPU e ambizioni di cloud AI<\/td><td>I ricavi da AI devono diventare rilevanti<\/td><\/tr><tr><td>Riot<\/td><td>Asset energetici e potenziale futuro da data center<\/td><td>Siti su larga scala e connessioni alla rete<\/td><td>Trasformare il vantaggio infrastrutturale in ricavi contrattualizzati<\/td><\/tr><tr><td>MARA<\/td><td>Esposizione al bitcoin con opzione AI<\/td><td>Grandi riserve di BTC e scala nel mining<\/td><td>Dimostrare che le partnership AI possono generare rendimenti<\/td><\/tr><tr><td>CleanSpark<\/td><td>Mining di bitcoin efficiente<\/td><td>Buona esecuzione operativa e strategia di energia a basso costo<\/td><td>Chiarire come gli asset esistenti possano beneficiare della domanda AI<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n<p><\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">CleanSpark<\/h3>\n\n\n<p><strong>CLSK<\/strong> \u00e8 stata tra i miner pi\u00f9 disciplinati, e la strategia AI sta diventando pi\u00f9 concreta. La societ\u00e0 sta ampliando portafoglio di energia e terreni, preparando l\u2019infrastruttura per AI e <strong>HPC<\/strong> (calcolo ad alte prestazioni: computer molto potenti per compiti complessi). Ha indicato progressi su sviluppo dei siti, affitti e potenziamento elettrico, inclusa <a href=\"https:\/\/www.investors.com\/news\/cleanspark-stock-hpc-ai-tenant-deal-6-6-billion-bitcoin-price-cpi-report-crypto-stocks\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">capacit\u00e0 aggiuntiva approvata da ERCOT e asset pronti per AI\/HPC<\/a> (ERCOT \u00e8 l\u2019ente che gestisce la rete elettrica in Texas).<\/p>\n\n<p>Il vantaggio \u00e8 simile ad altri miner che entrano nelle infrastrutture: accesso a energia e siti che a nuovi sviluppatori di data center richiederebbero anni. CleanSpark sta anche cercando di monetizzare questi asset, includendo <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/cleanspark-lands-6-6-billion-192729898.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">l\u2019annuncio di un affitto di lungo periodo di un data center nel sito di Sandersville<\/a>.<\/p>\n\n<p>Il nodo \u00e8 la tempistica. A differenza del solo mining, l\u2019infrastruttura AI richiede investimenti iniziali elevati prima che i ricavi crescano. CleanSpark deve dimostrare che il portafoglio energetico pu\u00f2 generare ricavi AI\/HPC contrattualizzati sufficienti da cambiare la valutazione di mercato.<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Iris Energy Limited<\/h3>\n\n\n<p><strong>IREN<\/strong> \u00e8 quella pi\u00f9 avanzata nella transizione verso l\u2019AI, espandendosi oltre il mining verso infrastrutture cloud per AI. Ha investito in capacit\u00e0 <strong>GPU<\/strong> (processori grafici usati per AI perch\u00e9 eseguono molti calcoli in parallelo) e firmato accordi pluriennali, inclusa <a href=\"https:\/\/www.businesstimes.com.sg\/companies-markets\/telcos-media-tech\/microsoft-signs-us9-7-billion-ai-cloud-deal-australias-iren-secure-nvidia-systems\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">una partnership riportata con domanda cloud collegata a Microsoft<\/a> tramite piani di espansione dei data center. Ha anche alzato gli obiettivi, con piani <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/iren-nasdaqgs-iren-lands-microsoft-060727245.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">per aumentare in modo significativo la flotta di GPU<\/a> nei prossimi anni.<\/p>\n\n<p>La transizione ha un costo: spostare capacit\u00e0 dal mining <a href=\"https:\/\/www.investing.com\/news\/company-news\/iren-q3-fy2026-slides-5gw-ai-expansion-despite-earnings-miss-93CH-4671031\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">pu\u00f2 comprimere i ricavi del mining nel breve<\/a> prima che quelli legati all\u2019AI li sostituiscano.<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Riot Platforms<\/h3>\n\n\n<p><strong>RIOT<\/strong> ha il caso infrastrutturale pi\u00f9 solido. Gestisce <a href=\"https:\/\/www.riotplatforms.com\/bitcoin-mining\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">siti su larga scala in Texas, tra cui Rockdale e Corsicana<\/a>, con capacit\u00e0 elettrica che pu\u00f2 essere riconvertita per AI e HPC. Riot possiede e gestisce 1,7 <strong>GW<\/strong> (gigawatt: unit\u00e0 molto grande di potenza elettrica) di capacit\u00e0 approvata in Texas, inclusa una connessione di rete da 700 <strong>MW<\/strong> (megawatt) a Rockdale.<\/p>\n\n<p>La societ\u00e0 ha anche ottenuto il primo grande cliente data center con <a href=\"https:\/\/www.sec.gov\/Archives\/edgar\/data\/1167419\/000110465926004551\/riot-20260116xex99d1.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">un contratto di affitto con AMD<\/a>. L\u2019accordo prevede un avvio da 25 MW, durata 10 anni e ricavi contrattuali attesi intorno a 311 milioni di dollari. AMD ha anche opzioni per estendere l\u2019intesa fino a 200 MW di <strong>critical IT load<\/strong> (potenza effettivamente assorbita dai server e dall\u2019IT, esclusi raffreddamento e altri servizi).<\/p>\n\n<p>L\u2019accordo rafforza la tesi infrastrutturale, ma l\u2019opportunit\u00e0 maggiore dipende dalla capacit\u00e0 di trasformare altra parte del portafoglio energia in contratti AI\/HPC di lungo periodo. Un affitto mostra che la domanda c\u2019\u00e8; fare scala su pi\u00f9 capacit\u00e0 \u00e8 ci\u00f2 che pu\u00f2 cambiare la valutazione di mercato.<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">MARA holdings<\/h3>\n\n\n<p><strong>MARA<\/strong> \u00e8 il caso pi\u00f9 complesso perch\u00e9 combina tre attivit\u00e0: mining di bitcoin, grande detenzione di bitcoin e ricerca di opportunit\u00e0 infrastrutturali oltre il mining.<\/p>\n\n<p>La societ\u00e0 ha costruito una delle <a href=\"https:\/\/www.mara.com\/posts\/stacking-up-50k-btc\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\" title=\"\">pi\u00f9 grandi tesorerie in bitcoin tra i miner quotati<\/a>, e le riserve di BTC sono diventate una parte importante della tesi d\u2019investimento insieme al mining. Tuttavia, avere molti bitcoin non crea automaticamente valore per gli azionisti: il bilancio pu\u00f2 oscillare molto con il prezzo del bitcoin, e anche il capitale raccolto per espansione e investimenti infrastrutturali incide sulla flessibilit\u00e0 finanziaria.<\/p>\n\n<p>MARA ha esplorato opportunit\u00e0 in AI e HPC, ma la transizione \u00e8 meno avanzata rispetto a chi sta gi\u00e0 costruendo infrastrutture dedicate. Il mercato vorr\u00e0 prove che questi investimenti producano ricavi contrattualizzati, non solo un\u2019ulteriore opzione di crescita.<\/p>\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Il bitcoin compete con l\u2019AI per l\u2019energia<\/h2>\n\n\n<p>La transizione verso l\u2019AI conta anche guardando al bitcoin, non solo ai titoli.<\/p>\n\n<p>Ogni megawatt spostato dal mining riduce la potenza di calcolo che sostiene la rete. Se abbastanza miner riallocano capacit\u00e0, la crescita dell\u2019hashrate potrebbe rallentare e i miner rimasti potrebbero beneficiarne, perch\u00e9 la concorrenza diminuisce.<\/p>\n\n<p>Non \u00e8 per\u00f2 un cambiamento immediato.<\/p>\n\n<p>La sicurezza del bitcoin si \u00e8 basata sull\u2019idea che il mining sia l\u2019uso pi\u00f9 redditizio dell\u2019elettricit\u00e0 a basso costo. Ora l\u2019AI fa offerte concorrenti, con pi\u00f9 capitali e contratti pi\u00f9 lunghi. Nulla \u201csi rompe\u201d domani. Ma se i migliori operatori nell\u2019uso di energia economica decidono che il cliente migliore non \u00e8 Bitcoin, \u00e8 un segnale da seguire.<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Il test di correlazione con il bitcoin<\/h3>\n\n\n<p>Un modo per valutare la transizione \u00e8 vedere quanto i titoli dei miner continuano a muoversi insieme al bitcoin.<\/p>\n\n<p>Una relazione forte suggerisce che il mercato tratta ancora la societ\u00e0 come \u201cproxy\u201d del crypto (cio\u00e8 un modo indiretto per investire sul bitcoin). Una relazione pi\u00f9 debole pu\u00f2 indicare che la valutazione \u00e8 guidata da altro: aspettative sull\u2019AI, asset infrastrutturali o eventi specifici della societ\u00e0.<\/p>\n\n<p>La correlazione da sola non dimostra una trasformazione del business. Emissioni di nuove azioni (che diluiscono gli azionisti), clima generale di mercato e volatilit\u00e0 del bitcoin possono influenzarla. Le prove pi\u00f9 solide restano:<\/p>\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>contratti firmati<\/li>\n\n\n\n<li>clienti con nome dichiarato<\/li>\n\n\n\n<li>piani di investimento comunicati<\/li>\n\n\n\n<li>ricavi visibili nei risultati di bilancio<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<script type=\"module\" src=\"https:\/\/widgets.tradingview-widget.com\/w\/en\/tv-ticker-tape.js\"><\/script>\n\n<tv-ticker-tape symbols=\"NASDAQ:CLSK,NASDAQ:IREN,NASDAQ:MARA,NASDAQ:RIOT\"><\/tv-ticker-tape><br>\n\n\n<p>Queste quattro societ\u00e0 possono avere la stessa etichetta, ma non sono pi\u00f9 uguali. Alcune stanno diventando storie di infrastruttura energetica. Alcune stanno costruendo un business di calcolo per l\u2019AI. Altre restano soprattutto miner di bitcoin con ambizioni future.<\/p>\n\n\n<ol start=\"1\" class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Capacit\u00e0 annunciata vs capacit\u00e0 sotto contratto<\/strong> &#8211; I megawatt sotto contratto sono un dato reale. I megawatt \u201cin discussione\u201d no. Quando un gruppo grande come Google deve garantire un contratto di affitto di un cliente AI, come accaduto con TeraWulf e Cipher, significa che l\u2019affidabilit\u00e0 creditizia (la capacit\u00e0 di pagare) del cliente da sola non bastava.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Come viene finanziata la transizione<\/strong> &#8211; Forte diluizione (nuove azioni) o debito caro dicono molto su come i finanziatori valutano il rischio, prima ancora dei risultati.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Se cambia la correlazione con il bitcoin<\/strong> &#8211; Un miner che entra nell\u2019AI pu\u00f2 col tempo muoversi in modo diverso dalla moneta, ma il sentiment crypto probabilmente influenzer\u00e0 il titolo ancora per un po\u2019. Va letto insieme ai primi due punti, non da solo.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n<p>Per gli investitori, la scelta non \u00e8 pi\u00f9 solo se il bitcoin sale. Conta capire quale modello di business c\u2019\u00e8 dietro il ticker.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b>Inizia a fare trading ora \u2014 clicca <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/trade-now\/\">qui<\/a> per creare il tuo conto reale VT Markets.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Occhio ai miner: non sono pi\u00f9 solo leva sul bitcoin. Post-halving margini in calo, mentre l\u2019AI paga molto di pi\u00f9 per megawatt con contratti decennali. 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