USD\/JPY \u00e8 salito dello 0,73% luned\u00ec a circa 158,95, mentre lo yen giapponese si \u00e8 indebolito dopo che il Giappone ha registrato un inatteso disavanzo con l\u2019estero. Il Ministero delle Finanze ha comunicato per giugno un deficit delle partite correnti di 92,3 miliardi di yen, contro attese per un surplus di 1.512 miliardi di yen, segnando il primo deficit in 17 mesi. Anche il peso del debito del Giappone, che supera il 200% del PIL, continua a gravare sulla valuta, mentre le ripetute operazioni di intervento \u2014 tre tra fine aprile e inizio maggio e altre due a fine luglio, inclusa una coordinata con gli Stati Uniti \u2014 hanno faticato a stabilizzare il sentiment.<\/p>\n
Le attese sulla politica della Bank of Japan hanno offerto un parziale supporto: il \u201cSummary of Opinions\u201d di luglio indica che la maggior parte dei decisori mantiene un orientamento restrittivo. I mercati prezzano circa il 50% di probabilit\u00e0 di un rialzo BoJ da 25 pb a settembre e un rialzo complessivo entro fine anno. Negli Stati Uniti, le aspettative di una Federal Reserve restrittiva si sono attenuate dopo dati sull\u2019occupazione deboli, fattore che potrebbe limitare ulteriori guadagni di USD\/JPY. L\u2019attenzione si sposta ora sul CPI USA di luglio di mercoled\u00ec: il dato d\u2019inflazione dovrebbe influenzare il percorso dei tassi e la possibilit\u00e0 che il cross superi 159,00.<\/p>\n
Con USD\/JPY che oscilla poco sotto il livello chiave di 159,00 e i dati CPI USA in uscita questo mercoled\u00ec, raccomandiamo ai trader di derivati di concentrarsi sulla volatilit\u00e0 di breve termine. La volatilit\u00e0 implicita delle opzioni USD\/JPY a una settimana \u00e8 recentemente salita intorno al 10,5%, rendendo particolarmente interessanti le strategie long straddle. Questo approccio consente di trarre profitto sia nel caso in cui i dati sull\u2019inflazione USA spingano il cambio oltre 160,00, sia nel caso in cui inneschino un brusco movimento ribassista.<\/p>\n
Considerata la storia del Giappone di interventi valutari di ampia portata, come i 9,8 trilioni di yen spesi durante precedenti difese della valuta, il rischio di un\u2019azione improvvisa del governo in area 160,00 \u00e8 molto concreto. Suggeriamo di assicurare una protezione al ribasso acquistando opzioni put USD\/JPY out-of-the-money con strike intorno a 156,00. Questa copertura protegger\u00e0 i portafogli da un calo improvviso innescato dal Ministero delle Finanze.<\/p>\n
Allo stesso tempo, guardiamo al mercato obbligazionario, dove i rendimenti dei Japanese Government Bond (JGB) decennali si stanno avvicinando all\u20191,1% per effetto delle preoccupazioni fiscali. \u00c8 possibile sfruttare la dinamica vendendo futures sui JGB, mentre il mercato incorpora una probabilit\u00e0 del 50% di un rialzo dei tassi della Bank of Japan a settembre. Assumere posizioni ribassiste sui JGB appare coerente con le crescenti aspettative di un inasprimento pi\u00f9 rapido della politica monetaria in Giappone.<\/p>\n\n\n\n