Standard Chartered ora si aspetta che la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenga invariato il tasso di riferimento nella riunione del 27 agosto, ribaltando la precedente previsione di un rialzo di 25 punti base. La banca continua a ritenere che l\u2019impostazione della politica monetaria rester\u00e0 restrittiva nei toni, con una retorica BSP attesa ancora \u201chawkish\u201d anche in caso di tassi fermi.<\/p>\n
L\u2019istituto conferma la previsione di tagli per 25 punti base nel Q2-2027 e nel Q3-2027, condizionati a un rallentamento dell\u2019inflazione sotto il 4% nel Q2-2027. Coerentemente con questo percorso, ha ridotto la stima del tasso di policy a fine 2026 al 4,75% dal 5% e limato la view di fine 2027 al 4,25% dal 4,5%. Sul fronte macro, ha abbassato la previsione di crescita del PIL 2026 al 3,5% dal 4,0% dopo un primo semestre pi\u00f9 debole, e ha rivisto al ribasso la stima d\u2019inflazione CPI 2026 al 5,9% dal 6,5% grazie a letture pi\u00f9 contenute finora.<\/p>\n
Con la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) attesa a lasciare invariato il tasso di riferimento nella prossima riunione del 27 agosto, riteniamo che i trader su derivati debbano ricalibrare le strategie di breve periodo. L\u2019abbandono dell\u2019ipotesi di un rialzo di 25 punti base indica che i tassi locali potrebbero aver gi\u00e0 segnato il picco dell\u2019anno. Questa pausa \u00e8 supportata dai dati pi\u00f9 recenti: l\u2019inflazione nelle Filippine \u00e8 scesa al 4,2% a luglio 2026, dai livelli pi\u00f9 elevati osservati in precedenza quest\u2019anno.<\/p>\n
Raccomandiamo di posizionarsi per un appiattimento della curva dei rendimenti utilizzando interest rate swap (IRS) a breve scadenza. Poich\u00e9 la BSP \u00e8 vista mantenere i tassi stabili prima di tagliarli complessivamente di 50 punti base nel 2027, bloccare oggi i rendimenti correnti offre un profilo rischio\/rendimento favorevole. Storicamente, in cicli di pausa analoghi della BSP, i tassi swap a due anni hanno teso a scendere gradualmente in anticipo rispetto all\u2019effettivo allentamento della politica monetaria, rendendo interessanti posizioni receive-fixed.<\/p>\n
Sul mercato valutario, ci aspettiamo che il peso filippino subisca una moderata pressione al ribasso alla luce del taglio delle stime di crescita del PIL al 3,5%. L\u2019ingresso in contratti forward USD\/PHP o l\u2019acquisto di opzioni call rappresenterebbero una modalit\u00e0 pratica di copertura contro questo rallentamento del momentum economico. Pur mantenendo con ogni probabilit\u00e0 una retorica \u201chawkish\u201d a supporto della valuta, la realt\u00e0 di una crescita pi\u00f9 debole limiter\u00e0 nelle prossime settimane qualsiasi rafforzamento significativo del peso.<\/p>\n
Per portafogli di derivati sul reddito fisso, suggeriamo una posizione long sui future sui titoli di Stato filippini. I rendimenti del decennale, che nell\u2019ultimo trimestre si sono attestati intorno al 6,2%, appaiono destinati a scendere con il calo delle aspettative d\u2019inflazione annue al 5,9%. Questa discesa dei rendimenti sosterr\u00e0 un rialzo dei prezzi obbligazionari, offrendo potenziali plusvalenze per i trader che si posizionano in anticipo.<\/p>\n\n\n\n