L\u2019inflazione core del Messico \u00e8 aumentata dello 0,23% a luglio su base mensile. Il dato \u00e8 risultato leggermente superiore alle attese del mercato (0,22%), segnalando pressioni di fondo sui prezzi marginalmente pi\u00f9 sostenute.<\/p>\n
La pubblicazione si \u00e8 concentrata sulla misura core, che esclude le componenti pi\u00f9 volatili e offre un\u2019indicazione delle tendenze inflazionistiche persistenti. Lo scarto rispetto alle aspettative \u00e8 stato di 0,01 punti percentuali, lasciando il dato sostanzialmente in linea con il consenso, pur collocandosi al di sopra di esso.<\/p>\n
La lettura di luglio dell\u2019inflazione core allo 0,23% conferma che le pressioni inflazionistiche di fondo in Messico restano ostinate. Riteniamo che questo superamento, sebbene marginale, spinger\u00e0 la Banca del Messico (Banxico) a mantenere un orientamento estremamente prudente nel prossimo meeting di politica monetaria. Con l\u2019inflazione annua ancora in area 4%, ben al di sopra dell\u2019obiettivo ufficiale del 3% della banca centrale, tagli aggressivi dei tassi sono da escludere nelle prossime settimane.<\/p>\n
Per i trader di derivati sui tassi, raccomandiamo di pagare il tasso fisso su swap TIIE a breve scadenza. Il mercato \u00e8 stato propenso a prezzare un allentamento monetario aggressivo, ma questi dati core \u201cappiccicosi\u201d suggeriscono che i tagli verranno rinviati. Storicamente, sorprese inflazionistiche simili in Messico hanno spinto verso l\u2019alto i rendimenti degli swap a breve di 15-25 punti base, man mano che gli operatori riprezzavano il percorso della banca centrale.<\/p>\n
Nel comparto delle opzioni valutarie, privilegiamo l\u2019acquisto di put USD\/MXN a breve scadenza per posizionarsi su un peso pi\u00f9 forte. Il tasso di riferimento del Messico, fermo a un restrittivo 9,25%, continuer\u00e0 a sostenere l\u2019attrattiva del carry trade sul peso. Pur con la volatilit\u00e0 pi\u00f9 ampia dei mercati emergenti come fattore di rischio, il vantaggio di rendimento locale resta estremamente interessante per i macro trader.<\/p>\n
Suggeriamo inoltre di ridurre le posizioni lunghe sui titoli sovrani locali, in particolare sugli Mbonos a 2 anni. I rendimenti di questi strumenti a breve sono molto sensibili ai cambiamenti di politica monetaria e sono destinati a salire man mano che le aspettative di taglio dei tassi vengono posticipate. Per ora, consigliamo un\u2019impostazione difensiva sul reddito fisso messicano fino a quando la banca centrale non fornir\u00e0 indicazioni pi\u00f9 chiare.<\/p>\n\n\n\n