La Banca Nazionale Ceca ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 3,75% dopo l\u2019aumento di 25 pb di giugno, tornando a un approccio attendista pur continuando a descrivere lo scenario come inflazionistico. Il board ha ribadito i rischi al rialzo legati a un\u2019inflazione core ancora elevata, insieme a una crescita robusta dei salari nominali, e ha inoltre segnalato una possibile accelerazione della crescita della massa monetaria. Il governatore Ale\u0161 Michl ha affermato che il precedente irrigidimento ha portato i tassi su un livello per ora pi\u00f9 appropriato, lasciando comunque aperte le opzioni per le prossime riunioni.<\/p>\n
Michl ha indicato che la CNB dar\u00e0 priorit\u00e0 all\u2019inflazione core piuttosto che reagire alla volatilit\u00e0 diretta dei prezzi dei carburanti legata alla guerra USA-Iran, riducendo la probabilit\u00e0 che i movimenti del petrolio si riflettano direttamente nelle aspettative di ulteriori strette. Dopo la conferenza stampa, la corona si \u00e8 indebolita lievemente. Commerzbank si attende che EUR\/CZK si muova lateralmente intorno a 24,20 nei prossimi mesi.<\/p>\n
Con la Banca Nazionale Ceca che mantiene il tasso di riferimento stabile al 3,75%, riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a una fase di bassa volatilit\u00e0 sul cambio. Poich\u00e9 il governatore Ale\u0161 Michl ha segnalato un confortevole atteggiamento attendista, \u00e8 improbabile che la corona ceca registri movimenti bruschi e improvvisi nelle prossime settimane. Raccomandiamo ai trader di concentrarsi su strategie \u201crange-bound\u201d, come la vendita di strangle EUR\/CZK a breve scadenza o di iron condor, per monetizzare il decadimento del premio.<\/p>\n
La nostra view \u00e8 supportata dai recenti dati macro che mostrano come l\u2019inflazione in Repubblica Ceca si sia stabilizzata in prossimit\u00e0 dell\u2019obiettivo del 2% della banca centrale, attestandosi al 2,0% all\u2019inizio di quest\u2019anno. Questa stabilit\u00e0 riduce l\u2019esigenza immediata di cambiamenti aggressivi di politica monetaria, mantenendo prevedibile il vantaggio di rendimento domestico per gli investitori esteri. Storicamente, quando la CNB entra in una pausa prolungata, la volatilit\u00e0 implicita di EUR\/CZK tende a scendere ben al di sotto della media di pi\u00f9 lungo periodo pari al 6,5%.<\/p>\n
Con aspettative di mercato orientate a un EUR\/CZK laterale in area 24,20, il posizionamento di strike delle opzioni appena al di fuori di questo canale rappresenta una strategia con un\u2019elevata probabilit\u00e0 di successo. Suggeriamo di fissare livelli di resistenza superiore intorno a 24,50 e supporti inferiori in area 23,90 per strutture opzionali in scadenza nel prossimo mese. Questo \u201ccuscinetto\u201d assorbe il normale rumore di mercato, sfruttando al contempo la riluttanza della banca centrale a reagire a shock diretti sui prezzi dell\u2019energia.<\/p>\n
Resta tuttavia necessario mantenere alta l\u2019attenzione su dinamica salariale e inflazione dei servizi domestici, che continuano a rappresentare rischi moderati al rialzo. Se i prossimi dati sul mercato del lavoro dovessero mostrare salari nominali in accelerazione oltre il ritmo previsto del 5% a\/a, la CNB potrebbe essere costretta a tornare su una postura pi\u00f9 hawkish. I trader di derivati dovrebbero adottare stop-loss disciplinati sulle posizioni short volatilit\u00e0 per proteggersi da eventuali rotture inattese del range di negoziazione.<\/p>\n\n\n\n