GBP\/JPY si sta consolidando vicino a 213,00 nelle prime contrattazioni europee di venerd\u00ec, dopo un recupero di tre sedute dai 209,00 e rotti, il livello pi\u00f9 debole da inizio marzo. Il dollaro USA ha mantenuto i guadagni di gioved\u00ec, sostenuto dal perdurare dell\u2019incertezza geopolitica, esercitando una certa pressione sulla sterlina e limitando ulteriori rialzi. Detto questo, lo yen resta appesantito dalle ansie fiscali in Giappone e dal divario dei tassi ufficiali tra Bank of Japan e Bank of England.<\/p>\n\n
Tokyo ha approvato misure che aumentano la pressione sul bilancio: un taglio per due anni dell\u2019imposta sui consumi sui generi alimentari all\u20191% dall\u20198% e trasferimenti in contanti per circa 600 miliardi di yen l\u2019anno a favore dei nuclei a basso e medio reddito. Anche i dati domestici hanno segnalato una domanda pi\u00f9 debole: a giugno la spesa dei consumatori \u00e8 scesa del 3,3% su base annua, settima contrazione mensile consecutiva, riducendo le argomentazioni a favore di un rialzo BoJ a settembre dopo la mossa di giugno che ha portato il tasso di riferimento all\u20191,00%, massimo dal 1995. Per contro, il tasso base della BoE \u00e8 al 3,75%, con un differenziale di circa 275 punti base che sostiene la domanda da carry e contribuisce a mantenere GBP\/JPY ben supportato.<\/p>\n\n
Vediamo una forte opportunit\u00e0 per i trader di derivati di sfruttare la persistente debolezza dello yen giapponese puntando sul cross GBP\/JPY. Con la coppia in consolidamento in area 213,00, l\u2019acquisto di opzioni call o l\u2019utilizzo di strutture come i bull call spread appare una strategia particolarmente interessante per le prossime settimane. Questa impostazione rialzista \u00e8 fortemente supportata dall\u2019ampio differenziale dei tassi e dal peggioramento delle prospettive fiscali del Giappone.<\/p>\n\n
Il gap di 275 punti base tra il 3,75% della Bank of England e l\u20191,00% della Bank of Japan mantiene il carry trade altamente redditizio. Storicamente, quando i differenziali di rendimento superano i 250 punti base, la valuta a pi\u00f9 alto rendimento tende a prevalere, soprattutto se la volatilit\u00e0 di mercato rimane contenuta. Riteniamo che puntare su opzioni call out-of-the-money con scadenze a fine settembre consenta ai trader di catturare questo potenziale slancio rialzista a un costo relativamente contenuto.<\/p>\n\n
I nuovi e imponenti piani di stimolo del Giappone, incluso un programma di trasferimenti in contanti da 600 miliardi di yen, sono destinati a spingere il rapporto debito\/PIL ben oltre l\u2019attuale livello gi\u00e0 elevatissimo, superiore al 250%. Questa espansione fiscale, combinata con la recente contrazione del 3,3% della spesa dei consumatori, di fatto esclude un ulteriore rialzo dei tassi della Bank of Japan il mese prossimo. Ci aspettiamo che questa persistente divergenza di politica monetaria continui a rappresentare un forte freno per lo yen.<\/p>\n\n
Per i trader di derivati orientati al reddito, consigliamo di vendere opzioni put cash-secured al di sotto del solido supporto tecnico in area 209,50 per incassare premio. Questo livello ha tenuto bene durante le recenti turbolenze di mercato, offrendo un cuscinetto affidabile contro il rischio di ribasso. Eventuali flessioni di breve trainate da flussi \u201csafe haven\u201d verso il dollaro USA dovrebbero essere considerate opportunit\u00e0 interessanti per avviare o incrementare posizioni long su GBP\/JPY.<\/p>\n\n\n\n