Le riserve in valuta estera della Svizzera sono salite a 768 miliardi a luglio, dai 759 miliardi del mese precedente, secondo gli ultimi dati disponibili. L\u2019aumento indica uno stock pi\u00f9 ampio di attivit\u00e0 in valuta estera nel bilancio della Banca nazionale svizzera (BNS) a fine mese.<\/p>\n
I dati mostrano un incremento mensile di 9 miliardi. La pubblicazione riguarda le riserve detenute in valute estere e offre un\u2019istantanea della posizione di liquidit\u00e0 esterna della Svizzera, con la lettura di luglio superiore a quella di giugno.<\/p>\n
Interpretiamo il recente balzo delle riserve in valuta estera svizzere a 768 miliardi di franchi a luglio come un segnale chiaro che la BNS sta attivamente contrastando un franco troppo forte. Questo aumento di 9 miliardi di franchi rispetto a giugno suggerisce che i policymaker stiano intervenendo in modo discreto sui mercati valutari per proteggere un\u2019economia fortemente orientata all\u2019export. Per i trader di derivati, ci\u00f2 implica che scommettere su ulteriore forza del franco comporta un rischio sensibilmente pi\u00f9 elevato nelle prossime settimane.<\/p>\n
Suggeriamo ai trader di derivati di spostare l\u2019attenzione verso opzioni call su EUR\/CHF per posizionarsi su un possibile rimbalzo del cross. Storicamente, quando la BNS amplia attivamente il proprio bilancio, il tasso di cambio EUR\/CHF trova un solido livello di supporto, spesso rimbalzando da soglie psicologiche chiave. L\u2019acquisto di call EUR\/CHF out-of-the-money o l\u2019esecuzione di risk reversal consente di sfruttare questo ribasso \u201climitato\u201d mantenendo relativamente contenuto il costo del premio.<\/p>\n
Guardando alle tendenze storiche, durante fasi simili di accumulo di riserve, la volatilit\u00e0 del franco svizzero \u00e8 diminuita in modo significativo, poich\u00e9 la banca centrale ha stabilito un chiaro \u201ctetto\u201d ai prezzi. Le statistiche di mercato attuali mostrano che la volatilit\u00e0 implicita a un mese su EUR\/CHF oscilla vicino a un minimo del 5,2%, rendendo l\u2019acquisto di opzioni particolarmente conveniente. Ci aspettiamo che questo contesto di bassa volatilit\u00e0 persista, rendendo inoltre molto interessanti strategie in laterale come gli iron condor sul franco.<\/p>\n
Inoltre, dovremmo monitorare attentamente i futures sul Swiss Average Rate Overnight (SARON), poich\u00e9 la liquidit\u00e0 legata agli interventi della banca centrale con ogni probabilit\u00e0 manterr\u00e0 compressi i rendimenti svizzeri. Con l\u2019inflazione in Svizzera recentemente stabilizzata intorno all\u20191,3% a met\u00e0 2026, la banca centrale ha ampio margine per mantenere bassi i tassi d\u2019interesse. I trader di derivati dovrebbero valutare posizioni lunghe su contratti di tasso d\u2019interesse svizzeri a breve termine per beneficiare di questo persistente supporto monetario.<\/p>\n\n\n\n