Il trade sull\u2019AI si sta spostando dalla scarsit\u00e0 all\u2019economia, con la discesa dei costi di modelli e inferenza che amplia l\u2019adozione tramite sistemi open source, piattaforme cloud e API, riducendo al contempo il potere di prezzo per alcuni sviluppatori e fornitori di hardware. La concorrenza cinese spinge su prezzo ed efficienza: Alibaba ha lanciato il suo modello pi\u00f9 grande e DeepSeek offre un pricing a costi ultra-bassi, favorendo casi d\u2019uso in cui il \u201csufficientemente buono\u201d prevale sulle prestazioni di frontiera. Gli hyperscaler continuano a costruire capacit\u00e0, ma gli acquisti stanno diventando pi\u00f9 selettivi perch\u00e9 i buyer si concentrano sul costo per task; il capex di consenso per Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle \u00e8 salito da circa 485 mld $ a inizio 2026 a circa 730 mld $ a luglio, mentre UBS vede una crescita del 76% nel 2026, in rallentamento al 25% nel 2027 e al 6% nel 2028. La domanda potrebbe ruotare verso acceleratori custom, ottimizzazione dell\u2019inferenza, networking, energia e raffreddamento, pi\u00f9 che verso la massima intensit\u00e0 di GPU.<\/p>\n
Per la Corea, un posizionamento pi\u00f9 \u201cpulito\u201d pu\u00f2 sostenere un rimbalzo tattico, ma non garantisce un nuovo ciclo di utili. J.P. Morgan stima che l\u2019unwind degli ETF a leva sia completato e che gli hedge fund siano circa al 90% del deleveraging, ma il rischio \u00e8 che le aspettative sulla memoria tocchino il picco prima della domanda. TrendForce continua ad attendersi una carenza di DRAM, con una crescita della domanda potenzialmente superiore all\u2019offerta fino al 2027; tuttavia HBM e DRAM server avanzata potrebbero restare tirate, mentre DRAM \u201ccommodity\u201d e NAND rimangono pi\u00f9 cicliche. Il messaggio di fondo \u00e8 che i rendimenti si concentreranno su distribuzione, dati proprietari e piattaforme insieme a infrastrutture efficienti, non solo sui colli di bottiglia della prima fase.<\/p>\n
Stiamo osservando una transizione cruciale nel mercato delle opzioni mentre il trade sull\u2019AI passa dalla pura scarsit\u00e0 di infrastruttura all\u2019efficienza dei costi. I trader di derivati dovrebbero prepararsi a un calo della volatilit\u00e0 implicita dei principali fornitori di hardware, man mano che si raffredda la corsa disperata ai chip. Suggeriamo di spostare l\u2019attenzione verso strategie in opzioni che sfruttino questa transizione, soprattutto mentre la crescita del capex degli hyperscaler inizia a decelerare.<\/p>\n
Dati recenti di settore mostrano che, sebbene la spesa in conto capitale combinata di colossi tecnologici come Microsoft, Alphabet e Meta sia prevista arrivare a quasi 730 miliardi di dollari quest\u2019anno, il tasso di crescita dovrebbe rallentare al 25% il prossimo anno. Questa decelerazione rende molto pi\u00f9 difficile giustificare il premio elevato sulle call legate all\u2019hardware. Raccomandiamo di puntare su bull call spread su mega-cap software e piattaforme digitali che stanno monetizzando con successo modelli AI pi\u00f9 economici.<\/p>\n
Guardando alla Corea del Sud, vediamo segnali che le aspettative di picco sulla memoria siano gi\u00e0 prezzate nel KOSPI, anche se la memoria ad alta banda (HBM) resta tirata. I cicli storici mostrano che le valutazioni delle azioni legate alla memoria spesso raggiungono il picco diversi trimestri prima dei ricavi aziendali effettivi. Per gestire questo rischio, preferiamo utilizzare opzioni put o bear put spread sui principali produttori di memoria per coprirsi da una contrazione delle valutazioni.<\/p>\n
Con lo spostamento del settore verso un\u2019inferenza pi\u00f9 economica rispetto a modelli di training massivi, il silicio custom e le infrastrutture specializzate stanno guadagnando trazione. Questo \u00e8 riflesso nell\u2019aumento dei volumi in opzioni su societ\u00e0 mid-cap del networking e del power management. Possiamo catturare questo trend vendendo put su selezionati fornitori di infrastruttura che beneficiano di questa spinta all\u2019efficienza, incassando premio su flussi di cassa stabili.<\/p>\n
Lo skew della volatilit\u00e0 implicita per i principali ETF semiconduttori ha recentemente iniziato a favorire le put rispetto alle call, indicando che gli investitori istituzionali stanno coprendo attivamente l\u2019esposizione all\u2019hardware. Ci\u00f2 suggerisce che la \u201cfacile\u201d performance legata al momentum puro dell\u2019hardware, per ora, ha esaurito la sua corsa. Riteniamo che il trading di calendar spread di breve termine su questi nomi hardware consenta di capitalizzare su premi elevati senza assumere scommesse direzionali.<\/p>\n
Il pricing aggressivo dei modelli open source delle big tech cinesi sta accelerando la deflazione dei costi a livello globale e comprimendo i margini per gli sviluppatori di modelli. Questa guerra dei prezzi rende le call di lungo periodo sui developer AI \u201cpure-play\u201d altamente rischiose e speculative. Preferiamo invece acquistare call a lunga scadenza su piattaforme software enterprise consolidate, che possono integrare facilmente questi modelli pi\u00f9 economici per incrementare i propri margini di profitto.<\/p>\n\n\n\n